Март

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,3% до $68,5/барр., а российская нефть Urals - на 0,8% до $68,2/барр. Курс доллара снизился на 0,8% до 63,87 руб., курс евро - на 0,3% до 72,86 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,3% до 2824 п. Индекс РТС прибавил 0,5%, закрывшись на отметке 1226 п. Индекс МосБиржи вырос на 0,4% до 2504 п.

Федеральная резервная система на вчерашнем заседании по монетарной политике резко изменила курс своей ДКП. Процентные ставки ожидаемо были сохранены на уровне 2,25-2,5%, однако прогноз ФРС был изменен – ставки будут сохранены на прежнем уровне до конца года и, возможно, повышены один раз в следующем году. На декабрьском заседании (в рамках которого публиковался последний макропрогноз) американский регулятор прогнозировал еще 2 повышения ставки в 2019 году – до 3% и еще одно в 2020 г. – до 3,25%. При этом рыночные инструменты с начала года не закладывали ни одного rate hike на 2019 г. Помимо этого, прогноз роста ВВП в США был скорректирован на 20 б.п. вниз до 2,1% г/г на этот год, и на 10 б.п. до 1,9% г/г – на следующий. Прогноз инфляции был снижен на 10 б.п. до 1,8% г/г на 2019 г. и на 10 б.п. до 2% г/г на 2020 и 2021 гг. ФРС ожидает безработицу на уровне 3,7% в текущем году (ранее – 3,5%), 3,8% - в следующем (ранее – 3,6%) и 3,9% - в 2021 г. (ранее – 3,8%). Еще одним важным моментом заседания стала корректировка политики в отношении баланса активов. Сейчас план ФРС предполагает ежемесячное погашение казначейских облигаций (treasuries) в объеме $30 млрд и ипотечных – в объеме $20 млрд (фактические объемы погашений меньше плановых). Начиная с мая регулятор сократит погашения treasuries вдвое – до $15 млрд, с сентября полностью завершит эти операции, а с октября будет поддерживать объем баланса неизменным («чуть выше $3,5 трлн»). Пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла была ожидаемо «голубиной» (мягкой). Он в очередной раз заявил, что регулятору нет необходимости торопиться с повышением процентных ставок и следует оставаться «терпеливым».

На этом фоне американский рынок акций (по индексу S&P 500) укреплялся в моменте почти на 1%, однако быстро скорректировался. Доллар США снизился к корзине ключевых валют в моменте на 0,8%, однако сегодня утром растет. Доходности американских казначейских 10-летних облигаций (UST10) снизились до 2,5%. Таким образом, столь резкое изменение прогнозов ФРС (а также реакция американского фондового рынка) могло быть сигналом ожидания более быстрого приближения глобальной экономической рецессии. В перспективе нескольких месяцев аппетит инвесторов к рисковым активам может продолжить расти, однако по мере усиления ожиданий замедления экономического роста в США вероятен глобальный risk off. Более того, президент США Дональд Трамп заявил, что не намерен отказываться от пошлин в отношении китайской продукции даже после подписания нового торгового соглашения, т.к. американские власти должны удостовериться, что КНР соблюдает условия новой сделки. Поэтому новая торговая сделка с сохранением тарифов едва ли приведет к стабилизации экономического роста в двух крупнейших мировых экономиках. «Торговые войны» США и Китая приводят к увеличению неопределенности на глобальных рынках, усиливая опасения приближения экономической рецессии.

Нефть Brent сегодня утром торгуется около $68,6/барр. Нефтяные цены поддержал еженедельный отчет от Минэнерго США (EIA), который продемонстрировал снижение запасов нефти в США за неделю, завершившуюся 15 марта, на внушительные 9,6 млн барр. При этом прогноз аналитиков, опрошенных Bloomberg, предполагал увеличение запасов на 1,75 млн барр. Столь существенное сокращение запасов связано с увеличением экспорта за неделю на 846 тыс. барр./сутки до 3,4 млн барр./сутки. Тем временем, добыча нефти в США вернулась к историческому максимуму, увеличившись на 100 тыс. барр./сутки до 12,1 млн барр.

По данным Росстата, недельная инфляция в РФ составила 0,1%, в годовом выражении показатель остается на уровне 5,3%. Динамика уровня инфляции в стране – один из ключевых показателей в преддверии заседания ЦБ РФ по монетарной политике (22 декабря). Пока что темп роста цен в России остается в рамках прогноза Банка России (5-5,5%), что является фактором в пользу сохранения процентной ставки на прежнем уровне (7,75%) и публикации «мягкого» комментария.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. По итогам заседания ФРС США по монетарной политике, на фоне «голубиной» риторики американского регулятора рубль укрепился к доллару США, в четверг утром торгуется в районе 63,7 руб./$. Увеличение спроса инвесторов на риск (в т.ч. на российскую валюту) может сохраниться в ближайшие месяцы, однако против рубля играет ряд факторов, которые могут снизить позитив. Ключевой – усиление санкционной угрозы. Вместе с тем, ЦБ РФ продолжает покупать валюту для Минфина в рамках бюджетного правила в увеличенном объеме. Более того, в ближайшие месяцы нас ждет сезонное ухудшение платежного баланса, сокращение притока валюты в страну, сопровождающееся ростом погашений внешнего долга уже в апреле (судя по графику погашений, опубликованному Центральным Банком).

Скачать обзор