Ежедневный обзор. 28 марта 2019
На мировых финансовых рынках усиливается бегство инвесторов от риска. Участники рынка увеличивают вложения в защитные активы. Так, доходности американских казначейских 10-летних облигаций опустились ниже 2,35%, доходности немецких и японских государственных бумаг ушли в отрицательную зону. Вместе с тем, американский рынок акций (по индексу S&P 500) закрылся вчера в минусе. Сегодня, судя по динамике фьючерсов на основные американские индексы, которые торгуются в «красной зоне», risk off продолжается. Паника на рынках происходит на фоне страха по поводу приближения глобальной экономической рецессии. В связи этим укрепляются ожидания еще более существенного смягчения ДКП ключевыми ЦБ развитых стран. Так, например, вероятность снижения процентной ставки ФРС США в 2019 году составляет уже 77,6%.
Тем временем, по итогам вчерашних голосований в парламенте Великобритании законодатели отказались от всех альтернативных сценариев по Brexit. При этом стало очевидно, что чиновники против «Brexit без соглашения», а идея повторного референдума не популярна среди законодателей. Таким образом, наилучшим вариантом остается соглашение, выдвинутое премьер-министром Терезой Мэй.
Цена нефти Brent превышала вчера в моменте отметку $68,3/барр. в условиях перебоев в поставках этого вида сырья из Венесуэлы из-за отключения электричества на крупнейшем экспортном терминале. Однако после публикации еженедельного отчета от Минэнерго США (EIA) перешла к снижению. В четверг утром торгуется в районе $67,6/барр. Согласно данным ведомства, запасы нефти в США за неделю, завершившуюся 22 марта, выросли на 2,8 млн барр. при прогнозе о сокращении на 2,5 млн барр. Экспорт американской нефти снизился на 0,5 млн барр./сутки, а добыча осталась неизменной на уровне 12,1 млн барр./сутки. США остаются крупнейшими нефтедобытчиками в мире, обгоняя Саудовскую Аравию и Россию.
Согласно данным Росстата, недельная инфляция в РФ составила 0,1%. В годовом выражении, по нашим расчётам, показатель остаётся на уровне 5,3%. При этом инфляционные ожидания населения продолжают снижаться. По данным Банка России, ожидаемая населением инфляция на год вперёд снизилась в марте на 1 п.п. до 9,1%. Председатель ЦБР Эльвира Набиуллина говорила об этом ещё в прошлую пятницу на заседании Банка России по монетарной политике. На ценовых ожиданиях благоприятно сказалось укрепление рубля, которое произошло из-за внешних рынков - переоценки ДКП развитых стран. При этом инфляционные ожидания остаются повышенными. Наблюдаемая инфляция также снизилась – на 0,6 п.п. до 10%. Кроме того, оценка инфляционных ожиданий Банка России на 12 месяцев вперёд, основанная на ответах на «качественные» вопросы, все ещё выше фактических данных по инфляции - 5,7% против 5,2% (в феврале). Это может быть интерпретировано как сохраняющиеся ожидания ускорения инфляции.
Вчера на финальных в первом квартале 2019 года аукционах Минфину удалось продать облигаций федерального займа на сумму 57,3 млрд руб. Таким образом, ведомство перевыполнило план по размещению суверенного долга в первом квартале – было продано бумаг на 513,8 млрд руб. при планируемом объеме 450 млрд руб. Спрос на российские государственные облигации в первом квартале был существенным из-за изменения курса монетарной политики ФРС, укрепления рубля, растущей нефти, появления ожиданий снижения процентной ставки ЦБ РФ и отсутствии новых «жестких» санкций в отношении России. Более того, российские бумаги не теряли своей привлекательности даже в условиях бегства инвесторов от риска на фоне усиления опасений приближения глобальной экономической рецессии.
Спрос нерезидентов на российские активы в первом квартале года также был существенным. Так, по данным Банка России, нерезиденты нарастили вложения в ОФЗ в феврале на 70 млрд руб. до 1914 млрд руб., а их доля выросла с 25% до 25,9%. При этом весь рынок ОФЗ увеличился только на 19 млрд руб. до 7393 из-за погашений бумаг. В январе инвесторы купили российского суверенного долга в объеме 54 млрд руб. В марте, судя по косвенным признакам (доходности ОФЗ, курс доллара, успешные аукционы Минфина), приток иностранного капитала в российские активы был ещё более значительным.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В условиях глобального бегства от риска валюты развивающихся стран в четверг снижаются, при этом рубль выглядит лучше других, торгуясь около 64,7 руб./$. Усиление антироссийской риторики по венесуэльскому вопросу может привести к росту давления на рубль. Мы не считаем, что российская валюта закрепится в районе 64-65 руб./$, ждем, что курс USDRUB пойдет выше. Наиболее вероятным, на наш взгляд, выглядит возвращение в диапазон 65-66,5 руб./$.