Еженедельный обзор. 1 апреля 2019
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подешевела на 0,2% до $67,0/барр., а российская нефть Urals осталась на том же уровне - $66,8/барр. Курс доллара снизился на 0,2% до 64,66 руб., курс евро - на 0,4% до 73,07 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,8% до 2801 п. Индекс РТС прибавил 1,4%, закрывшись на отметке 1213 п. Индекс МосБиржи вырос на 0,6% до 2493 п.
К концу прошлой недели бегство инвесторов от риска сменилось временным позитивом, опасения по поводу приближения глобальной экономической рецессии снизились. Хорошими новостями для рынка стали сообщения о продуктивности переговоров США и Китая по торговым вопросам. В частности, сообщается, что КНР готова пойти на значительные уступки в части закупки американской продукции, а также в вопросах, касающихся технологической сферы. «Торговые войны» - один из ключевых факторов усиления страхов замедления темпов роста глобальной экономики.
Центральным событием этой недели станет публикация отчета о занятости в США (в пятницу, 5 апреля). Ожидается, что в марте число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе (non-farm payrolls) составило 170 тыс., темп роста зарплат остался на уровне 3,4% г/г, а безработица – на уровне 3,8%. После провального февральского отчета о занятости и смягчения риторики ФРС США в рамках мартовского заседания по монетарной политике опасения приближения экономической рецессии существенно выросли. Поэтому слабый мартовский отчет подтвердит страхи участников рынка, а в случае выхода данных выше – ожидания улучшатся. Если данные будут отличаться от ожиданий, это вызовет выраженную реакцию рынка. Традиционно за два дня до выхода официального отчета данные о числе новых рабочих мест в частном секторе предоставит ADP.
Эта неделя будет богата на макроэкономические данные. Помимо non-farm payrolls, участники рынка сфокусируют внимание на данных по индексу ISM промышленности и услуг в марте (выйдет 1 апреля) и изменении числа заказов на товары длительного пользования (дюраблы) в феврале (1 апреля) в США. Помимо этого, сегодня будет опубликована инфляция в еврозоне в марте.
Также на этой неделе британский парламент продолжит голосования по Brexit. Отсутствие согласия по какой-либо стратегии усиливает неопределенность на рынках. Так, представители Европейского центрального банка называют Brexit ключевым риском замедления роста экономики еврозоны, а также причиной значительного снижения прогнозируемости при определении дальнейшего курса денежно-кредитной политики.
В понедельник утром нефть Brent растет, торгуясь в районе $68,2/барр. Котировкам оказывает существенную поддержку ухудшение ситуации в Венесуэле, где в очередной раз была приостановлена работа крупнейшего нефтяного экспортного терминала из-за отключения электричества. При этом в последнее время значительное влияние на котировки оказывает усиление страхов приближения глобальной рецессии и, следовательно, ожидания снижения мирового спроса на нефть. Ребалансировка на мировом рынке нефти (в т.ч. из-за увеличения добычи США, смещения «баланса сил» в сторону Америки) отошла на второй план, хотя сокращение добычи странами ОПЕК и не-ОПЕК остается фактором поддержки цен на нефть.
В пятницу международное агентство Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с вопросом, сообщило о завершении подготовки американскими властями новых санкций против России по «делу Скрипалей». Сообщается, что меры содержат ограничения в отношении банковского сектора РФ. Усиление санкционной угрозы в отношении России – один из ключевых рисков для экономики страны. Так, например, введение «жестких» санкций может помешать Банку России перейти к смягчению ДКП и снижению ставки в этом году.
В среду Минфин опубликует план покупок валюты ЦБ РФ на открытом рынке в рамках бюджетного правила на апрель. По нашим оценкам, цифры будут примерно равны мартовским – 295 млрд руб. или около $4,5 млрд. Помимо регулярных fx-покупок ЦБ РФ с февраля 2019 «докупает» с открытого рынка валюту (около $0,9 млрд в месяц), которую он не покупал с августа 2018. ЦБ в то время продавал валюту напрямую Минфину, не выходя на открытый рынок во время усиления оттока капитала из-за санкционной угрозы и общего негативного сантимента на глобальных финансовых рынках. Общий объём fx-покупок в I квартале 2019 может достичь $15 млрд, что составит примерно половину от всего притока валюты в страну по счёту текущих операций платёжного баланса за этот период.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В целом первый квартал года был позитивным для рубля, однако концовка была не слишком удачной для российской валюты. На фоне сообщений о подготовке новых санкций против России рубль ослаб к доллару США в пятницу, в моменте превышая отметку 65,8 руб./$. Сегодня российская валюта умеренно укрепляется, торгуясь около 65,4 руб./$.
В целом для развивающихся стран второй квартал года может стать менее позитивным, чем первый. Усиление опасений приближения глобальной рецессии, локальный кризис в Турции, на фоне которого растут страхи распространения кризисных процессов на другие страны emerging markets (как это было в прошлом году) могут снизить привлекательность активов развивающихся стран. В случае оттока капитала из EM Россия также не останется в стороне. Более того, второй квартал традиционно является менее благоприятным для курса рубля, чем первый, когда национальную валюту поддерживали существенные притоки валюты по текущему счету от экспортных операций.
Ожидаем, что российская валюта закрепится в районе 65-66,5 руб./$.