Апрель

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 2,9% до $70,3/барр., а российская нефть Urals – на 2,7% до $70,1/барр. Курс доллара снизился на 0,5% до 65,34 руб., курс евро – на 0,5% до 73,30 руб. Индекс S&P500 вырос на 2,1% до 2893 п. Индекс РТС прибавил 2,3%, закрывшись на отметке 1226 п. Индекс МосБиржи вырос на 1,8% до 2541 п.

Отчет о занятости в США за март снизил опасения инвесторов относительно более быстрого замедления темпов роста экономики страны. Но факт постепенного ухудшения рынка труда налицо. Число новых рабочих мест в США в марте увеличилось на 196 тыс. (прогноз: +180 тыс.). Февральский показатель был пересмотрен вверх с +20 тыс. до +33 тыс. Так, резкое снижение количества новых занятых в прошлом месяце было связано с последствиями государственного shutdown и плохой погодой, но не с резким ухудшением состояния экономики США, по причине которого ФРС США развернула свою денежно-кредитную политику. При этом наблюдается негативный тренд, что может говорить о постепенном ухудшении экономики. Темпы роста заработных план замедлились с 3,4% г/г в феврале до 3,2% г/г в марте (прогноз: 3,4% г/г). Безработица осталась на уровне февраля – 3,8%. Пятничный отчет о рынке труда подтвердил, что снижение числа новых рабочих мест в феврале произошло из-за влияния разовых факторов. Американский рынок труда остается довольно сильным, но данные указывают на постепенное его ухудшение. Едва ли мартовский отчет подтолкнет ФРС США к пересмотру монетарной политики. При этом ожидания снижения процентной ставки Федрезерва уже в этом году могут снизиться (сейчас 56%).

Ключевое событие этой недели – заседание Европейского центрального банка по монетарной политике (10 апреля). Ожидается, что базовая процентная ставка останется на нулевом уровне, и руководство вперед («forward guidance») изменено не будет. Обновления макроэкономического прогноза также не запланировано в рамках апрельского заседания. Инвесторы будут следить за пресс-конференцией главы ЕЦБ Марио Драги в надежде услышать комментарии относительно перспектив запуска многоуровневой системы депозитных ставок, а также программы TLTRO. Сейчас депозитная ставка установлена в отрицательной зоне (-0,4%). Ранее М.Драги упоминал о том, что европейский регулятор рассматривает способы уменьшения негативного влияния отрицательных депозитных ставок на экономику еврозоны. Это, вероятнее всего, предполагает введение многоуровневой системы процентных ставок. Подтверждение перспектив такого сценария может оказать существенное давление на курс европейской валюты, т.к. предполагает сохранение базовой ставки по кредитам и ставки по маржинальным кредитам на низких уровнях еще долгое время. При этом европейские фондовые индексы могут получить стимул к росту. Кроме того, на прошлом заседании ЕЦБ по ДКП регулятор объявил о запуске ежеквартальных аукционов TLTRO (целевых долгосрочных кредитов для европейских банков). Объявление деталей может также привести к снижению курса EURUSD. Мы не ожидаем изменения риторики европейского регулятора, а также каких-либо важных деталей относительно курса ДКП в рамках апрельского заседания, однако факторов в пользу снижения евро больше, чем в пользу роста.

Протоколы «минутки» FOMC ФРС США от мартовского заседания по монетарной политике будут опубликованы в среду, 10 апреля. Однако едва ли будут содержать принципиально новую информацию. Важно понять мнение членов Федрезерва относительно того, как заключение торговой сделки между США и Китаем может повлиять на курс денежно-кредитной политики американского регулятора.

Тем временем, по сообщениям представителей американской стороны, участвующих в торговых переговорах, США и Китай близки к заключению нового торгового соглашения. Президент США Д. Трамп заявил, что новая торговая сделка может быть подписана уже в этом месяце. Подобные комментарии уменьшают панику на рынках и снижают ожидания более быстрого приближения глобальной рецессии. Однако инвесторам очевидно, что замедления темпов роста мировой экономики уже не избежать. Проблемы наблюдаются по всему миру – в европейских и азиатских странах, в США и на развивающихся рынках. При этом заключение торгового соглашения может существенно замедлить снижение темпов роста ВВП в США и Китае.

Цена нефти Brent в пятницу преодолела отметку в $70/барр., в понедельник утром торгуется выше $70,5/барр. из-за эскалации внутреннего конфликта в Ливии, на фоне которого могут появиться перебои в поставках нефти на мировые рынки.

Российская валюта крайне сдержанно отреагировала на сообщения о новых санкциях США в отношении России за вмешательство в американские президентские выборы (DETER Act). Мартовский доклад спецпрокурора Мюллера не выявил сговора Кремля с президентом Д.Трампом, но попытку вмешательства РФ в выборы подтвердил. Законопроект DETER очень похож на «санкции из ада» (законопроект о защите американской безопасности от агрессии Кремля – DASKAA). При этом участники рынка не верят в то, что законопроекты получат развитие, как и большинство проектов о «жестких» санкциях. На наш взгляд, в целом санкционная угроза остается повышенной.

Скачать обзор