Ежедневный обзор. 10 апреля 2019
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,7% до $70,6/барр., а российская нефть Urals - на 0,4% до $70,6/барр. Курс доллара вырос на 0,1% до 64,92 руб., курс евро - на 0,1% до 73,13 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,6% до 2878 п. Индекс РТС прибавил 0,7%, закрывшись на отметке 1248 п. Индекс МосБиржи вырос на 0,4% до 2570 п.
Фондовый рынок США (по индексу S&P 500) завершил вчерашнюю торговую сессию в минусе, а доходности американских казначейских 10-летних облигаций опустились ниже 2,5% на фоне неприятия инвесторами риска после публикации обновленного макроэкономического прогноза от Международного валютного фонда. МВФ снизил оценку темпов роста мирового ВВП на этот год до 3,3% (с 3,5% в январе и 3,7% в октябре). В 2020 г. ожидается рост глобального ВВП на 3,6%. Прогнозы по темпам роста экономик США и еврозоны были скорректированы вниз до 2,3% и 1,3%, соответственно (на 20 и 30 б.п.) на текущий год. При этом на 2020 год оценка роста ВВП США повышена на 10 б.п. – до 1,9% во многом благодаря развороту ФРС своей монетарной политики. В еврозоне на 2020 г. прогноз понижен на 20 б.п. до 1,5%. Оценка темпов роста ВВП Китая второй раз подряд пересматривается вверх на 10 б.п. до 6,3% в 2019 г. и 6,1% в 2020 г. Переоценка происходит на фоне ожиданий МВФ позитивного исхода торговых переговоров США и КНР и заключения новой торговой сделки. По России прогнозы остались неизменными – 1,6% в 2019 г. и 1,7% в 2020 г. Прогнозы довольно слабого роста обусловлены ожиданиями снижения мировых нефтяных цен в ближайшие годы (прогноз Brent на 2019 г. – $59,2/барр. на 2020 г. – $59/барр.).
В фокусе внимания инвесторов сегодня – заседание Европейского центрального банка по монетарной политике. В 14:45 мск будет опубликовано решение по процентным ставкам, а в 15:30 мск глава ЕЦБ Марио Драги проведет пресс-конференцию. Ожидается, что базовая процентная ставка останется на нулевом уровне, и руководство вперед («forward guidance») изменено не будет. Обновления макроэкономического прогноза также не запланировано в рамках апрельского заседания. Инвесторы будут следить за пресс-конференцией М. Драги в надежде услышать комментарии относительно перспектив запуска многоуровневой системы депозитных ставок, а также программы TLTRO. Сейчас депозитная ставка установлена в отрицательной зоне (-0,4%). Ранее председатель ЕЦБ упоминал, что регулятор рассматривает способы уменьшения негативного влияния отрицательных депозитных ставок на экономику еврозоны. Это, вероятнее всего, предполагает введение многоуровневой системы процентных ставок. Подтверждение перспектив такого сценария может оказать существенное давление на курс европейской валюты, т.к. предполагает сохранение базовой ставки по кредитам и ставки по маржинальным кредитам на низких уровнях еще долгое время. При этом европейские фондовые индексы могут получить стимул к росту. Кроме того, на прошлом заседании ЕЦБ по ДКП регулятор объявил о запуске ежеквартальных аукционов TLTRO (целевых долгосрочных кредитов для европейских банков). Объявление деталей может также привести к снижению курса EURUSD. Мы не ожидаем изменения риторики европейского регулятора, а также каких-либо важных деталей относительно курса ДКП в рамках апрельского заседания, однако факторов в пользу снижения евро больше, чем в пользу роста.
Кроме того, сегодня выйдут протоколы («минутки») FOMC ФРС США от мартовского заседания по монетарной политике. Однако едва ли протоколы будут содержать принципиально новую информацию. Важно понять мнение членов Федрезерва относительно того, как заключение торговой сделки между США и Китаем может повлиять на курс денежно-кредитной политики американского регулятора. А также как представители ФРС оценивают перспективы снижения процентных ставок.
Цена нефти Brent консолидировалась в среду утром в районе $70,8/барр. Котировкам не дает опуститься ниже эскалация конфликта в Ливии, а также ожидания усиления санкций США простив Ирана. Вместе с тем, по данным Американского института нефти (API), запасы нефти США за неделю, завершившуюся 5 апреля, выросли на 4,1 млн барр. Сегодня будет опубликована официальная статистика от EIA, консенсус-прогноз предполагает увеличение запасов на 2,5 млн барр.
По данным Росстата, инфляция в марте в России составила, как мы и ожидали, 5,3% г/г. Ранее Минэко говорил о том, что пик инфляции уже пройден. При этом первый зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева заявила, что пока рано говорить о преодолении пиковых значений. Мы также считаем, что необходимо дождаться данных за апрель, т.к. риски ускорения инфляции в ближайшие пару месяцев сохраняются. Кроме того, в качестве одного из важнейших рисков К.Юдаева обозначила рост потребительского кредитования, а также долговой нагрузки населения и отдельных компаний. На наш взгляд, сохранение этих рисков в текущий момент является фактором в пользу более позднего снижения ключевой ставки Банка России. Мы считаем, что в позитивном сценарии (отсутствие санкций, крепкий рубль, отсутствие инфляционных шоков) ЦБ РФ может снизить ставку уже в этом году. При этом нам в текущих условиях более вероятным видится переход к снижению ставки в начале следующего года.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Российская валюта укрепляется к доллару США в среду утром, торгуется в районе 64,7 руб./$. Основным драйвером для рубля выступает нефть, растущая под влиянием локальных факторов (Ливия, Иран, Венесуэла, снижение добычи ОПЕК и не-ОПЕК). Более того, в сравнении с мартом снизилось давление со стороны покупок валюты ЦБ РФ для Минфина на открытом рынке в рамках бюджетного правила.