Апрель

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 0,6% до $72,0/барр., а российская нефть Urals - на 1,3% до $72,1/барр. Курс доллара снизился на 0,5% до 64,05 руб., курс евро - на 0,9% до 72,05 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,1% до 2905 п. Индекс РТС прибавил 0,6%, закрывшись на отметке 1261 п. Индекс МосБиржи вырос на 0,2% до 2564 п.

На мировых финансовых рынках сохраняется высокий интерес к рисковым активам на фоне ожиданий завершения торговых переговоров США и Китая. Соглашение может быть подписано уже в конце мая – начале июня. Едва ли стороны отменят все ранее введенные тарифы, освобождение от мер может быть растянуто во времени и занять несколько лет. При этом заключение новой торговой сделки может существенно снизить риски более быстрого замедления мировой экономики. Вместе с тем, торговые переговоры США и ЕС запланированы на конец апреля (дата пока что не обозначена). Ранее президент Д. Трамп угрожал ввести 25% пошлины на ввоз в США европейских авто. Это большой риск для мировой экономики, негативный эффект от этих тарифов может оказаться существеннее всех ранее введенных пошлин. Вероятно, до начала переговоров Д.Трамп будет вновь угрожать еврозоне введением тарифов, что может привести к бегству инвесторов из риска.

Сегодня в Европе выходной по случаю празднования Пасхи, торги проводиться не будут, на рынках вероятно снижение торговой активности. 

Цена на нефть сегодня в моменте преодолевала уровень $74,3/барр. после того как американские СМИ со ссылкой на источники, знакомые с вопросом, сообщили о намерении США отменить послабления для стран, продолжающих закупать нефть у Ирана. Напомним, в мае прошлого года США в одностороннем порядке вышли из ядерной сделки с Ираном, введя санкции и запретив другим станам сотрудничать с Тегераном под угрозой санкций. При этом ключевые торговые партнеры Тегерана (Китай, Индия, Япония, Южная Корея, Италия, Греция, Турция и Тайвань) в ноябре получили отсрочку от санкций при условии постепенного снижения закупок иранской нефти. Со 2 мая послабления теряют свою силу, и страны должны полностью отказаться от покупок нефти у Тегерана, если не хотят попасть под санкции США. Так, с рынка может уйти существенный объем нефти. Однако США в целях не допустить разбалансировки мирового рынка нефти и резкого скачка цен в мае проведут распродажу своего стратегического запаса нефти. Таким образом, риск нехватки этого вида сырья на мировом рынке во втором квартале 2019 г. снижается. ОПЕК пока что занимает позицию наблюдателя, демонстрируя высокую приверженность сделке, заключенной в конце декабря 2018 г. (было решено снизить производство на 1,2 млн барр./сутки). Следующий саммит стран-экспортеров состоится в конце июня. Ожидается, что к этому моменту ситуация на мировом рынке нефти прояснится, и в зависимости от потребностей рынка картель будет принимать решение о корректировках уровней свой добычи. Сегодня утром нефть Brent торгуется около $73,3/барр.

В четверг был опубликован доклад спецпрокурора Роберта Мюллера о предполагаемом вмешательстве России в американские президентские выборы. Сговора между предвыборным штабом президента Д.Трампа и Кремлем выявлено не было, однако зафиксировано десять случаев потенциального препятствования расследованию со стороны лидера США. При этом факт того, что российские власти вмешивались в ход выборов, подтвержден. Американский госсекретарь Майк Помпео заявил в пятницу о намерении предпринять «жесткие действия» в отношении России.

Ключевое событие недели для российского рынка – заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоится в пятницу 26 апреля. Заседание будет проходным, без обновления макроэкономического прогноза и пресс-конференции главы ЦБР Эльвиры Набиуллиной. Мы ожидаем сохранение ключевой ставки без изменений, на уровне 7,75%. Риторика сопроводительного заявления будет крайне важна для понимания дальнейшего курса денежно-кредитной политики регулятора. Недавно Э.Набиуллина допустила, что пик инфляции в РФ был пройден в марте (5,3% г/г), и по мере получения новых данных регулятор может вновь пересмотреть прогноз годовой инфляции. На заседании в марте прогноз темпа роста цен на конец года был скорректирован вниз с 5-5,5% до 4,7-5,2%. Получается, что реальная ставка РФ сейчас 2,5-3%, и это соответствует ее нейтральному уровню. На наш взгляд, весомым фактором в пользу снижения ключевой ставки в этом году может стать более значительное замедление инфляции, чем того предполагает прогноз. При этом нельзя исключать наличие ряда факторов, которые могут удержать Банк России от опережающего повышения ставки. В их числе сохраняющаяся санкционная угроза и повышенная долговая нагрузка физлиц и компаний.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Валюты развивающихся стран снижаются к доллару США в понедельник утром, однако рубль укрепляется, торгуясь около 63,8 руб./$ в условиях нефтяного ралли и разгара налогового периода в РФ. 25 апреля уплачиваются основные налоги – НДС, акцизы, НДПИ (около 940 млрд руб.). 29 апреля - налог на прибыль, мы оцениваем объем выплат в 250 млрд руб.

Вместе с тем, в сравнении с мартом снизилось давление со стороны покупок валюты ЦБ РФ для Минфина на открытом рынке в рамках бюджетного правила. При этом на фоне высоких цен на нефть и с учетом меньшего числа рабочих дней в мае покупки валюты ЦБ РФ для Минфина могут значительно вырасти. Так, если в апреле ежедневные fx-покупки составляют 14,4 млрд руб., то в следующем месяце они могут увеличиться на 60-70%. Это в условиях сниженной торговой активности из-за праздников может оказать повышенное давление на российскую валюту.

Скачать обзор