Май

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,6% до $71,2/барр., а российская нефть Urals - на 0,2% до $71,2/барр. Курс доллара вырос на 0,2% до 65,23 руб., курс евро - на 0,2% до 73,07 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,4% до 2932 п. Индекс РТС потерял 0,2%, закрывшись на отметке 1246 п. Индекс МосБиржи не изменился - 2580 п.

Сегодня рынки корректируются после вчерашнего всплеска волатильности на мировых финансовых рынках. Фьючерсы на основные американские индексы торгуются в «красной зоне», а доходности американских казначейских облигаций находятся ниже 2,5%. Главный торговый переговорщик от американской стороны подтвердил ранее озвученное президентом Д. Трампом намерение повысить пошлины на $200 млрд импортируемых в США китайских товаров с 10% до 25% уже в эту пятницу, 10 мая. Ключевой причиной является отказ Китая заключать торговую сделку, которая потребует изменения законодательства. В этот четверг делегация КНР приедет на очередной раунд переговоров в Вашингтон. Если сторонам не удастся достигнуть договоренностей, и тарифы будут введены, вероятно, усиление бегства инвесторов из рисковых активов. При этом есть риск существенной коррекции фондового рынка США, поэтому едва ли Д.Трамп пойдет на жесткие меры. Вероятно, решение о введении тарифов будет принято с условием, что пошлины вступят в силу не сразу, что даст сторонам запас времени, чтобы договориться.

Большинство валют развивающихся стран умеренно укрепляются к доллару США во вторник утром. При этом турецкая лира слабеет на 1,4% к американской валюте, в моменте достигая уровня 6,2 лир/$, на фоне новостей об аннулировании итогов выборов мэра Стамбула. Примечательно, что 31 марта на выборах победу одержал представитель оппозиционной партии Экрем Имамоглу. Ближайший по числу голосов кандидат на пост мэра Стамбула (разрыв в числе голосов составил менее 0,3% в процентном соотношении) – соратник президента Рэджепа Эрдогана Бинали Йылдырым, который в прошлом был премьер-министром и спикером парламента. Повторное голосование назначено на 23 июня. Таким образом, повышение волатильности на рынке Турции связано с ростом неопределенности и опасений относительно вмешательства в результаты выборов правительства. 

Цена нефти Brent снижается сегодня утром, торгуясь ниже $71/барр., в том числе из-за неопределенности в части торговых переговоров США и Китая, что несет в себе потенциальные риски для глобальной экономики. На следующей неделе состоятся заседания технического комитета ОПЕК и не-ОПЕК (17 мая) и министерского мониторингового комитета картеля (19 мая). Ожидается, что участники оценят возможные последствия ужесточения антииранских санкций.

По данным Росстата, за неделю, завершившуюся 29 апреля, инфляция в России составила 0,1% или 5,1% в годовом выражении. Итоговые данные по апрелю Росстат опубликует 7-8 мая. Несмотря на то, что инфляционные ожидания населения в апреле выросли, показатель темпа роста цен, по нашим оценкам, замедлился до 5,1% г/г в апреле с 5,3% г/г в марте. На последнем заседании по ДКП Банк России пояснил, что снижении инфляции связано, в том числе, с локальными факторами – укреплением рубля, снижением цен на топливо. Скорее всего, поддержка этих факторов сохранится и в мае, что снизит вероятность всплеска инфляции в этом месяце. Так, динамика роста цен пока что соответствует прогнозу Банка России, а это предполагает снижение ключевой ставки в 2-3 кв. этого года. На наш взгляд, снижение ставки во 2 квартале маловероятно из-за сохранения «незаякоренных» инфляционных ожиданий на повышенном уровне, закредитованности населения и санкционной угрозы. Более реальной с точки зрения смягчения ДКП видится вторая половина года.

Покупки валюты ЦБ РФ для Минфина, по нашим оценкам, в мае составят 365 млрд руб. (или $5,6 млрд), увеличившись более чем на 40% в сравнении с апрелем. Кроме того, «докупки» валюты, которые ЦБ осуществляет для компенсации «выпавших» в августе-декабре прошлого года fx-покупок, по нашим оценкам, составят 50,4 млрд руб. (или $0,8 млрд). Таким образом, в совокупности покупки ЦБР для Минфина в этом месяце составят 23 млрд руб. в день (или $0,4 млрд), что на 60% выше уровня апреля. Вместе с тем, ожидается, что выплаты внешнего долга (проценты и тело) в мае будут значительно ниже, чем в апреле ($5,4 млрд против $9,2 млрд). При этом во 2 кв. мы ожидаем снижение сальдо счета текущих операций, несмотря на более высокие цены на нефть. При текущих ценах на нефть ($69-70/барр. по Urals) и курсе рубля СТО составит $25 млрд в сравнении с $33 млрд в первом квартале. При этом объем операций ЦБ и Минфина на открытом рынке во 2 кв. превысит $17 млрд против $13,4 млрд в 1 кв. Реализация такого сценария требует сохранения позитивных условий в части оттока капитала частного сектора и спроса на российские активы. В этом ключе рубль становится более чувствительным к спросу на риск и геополитическим рискам. Изменение настроения глобальных инвесторов или введение санкций сейчас может оказать большее влияние на рубль, чем в позитивных условиях в первом квартале.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Российская валюта мало меняется во вторник утром, торгуется в районе 65,2 руб./$. Снижение торговой активности в период праздников (1-3 мая), а также усиление санкционной риторики со стороны США повысило давление на рубль на прошлой неделе. Мы не ожидаем существенных движений в рубле в ближайшие дни. Торговая активность, вероятно, останется ограниченной до понедельника

Скачать обзор