Еженедельный обзор. 13 мая 2019
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подешевела на 0,3% до $70,6/барр., а российская нефть Urals подорожала на 0,1% до $71,2/барр. Курс доллара не изменился - 65,08 руб., курс евро вырос на 0,3% до 73,14 руб. Индекс S&P500 снизился на 2,2% до 2881 п. Индекс РТС потерял 2,8%, закрывшись на отметке 1214 п. Индекс МосБиржи снизился на 2,6% до 2515 п.
Бегство инвесторов из риска наблюдается на мировых финансовых рынках в понедельник утром – фьючерсы на основные американские и азиатские фондовые индексы торгуются в «красной зоне», валюты развивающихся стран снижаются к доллару США. Доходности американских казначейских 10-летних облигаций снизились до 2,43% (с 2,47% в пятницу) в условиях увеличения спроса на защитные активы. На прошлой неделе Китай внес корректировки в торговое соглашение, которое, по слухам, могло быть подписано 10 мая. США, недовольные действиями КНР, в одностороннем порядке повысили пошлины с 10% до 25% на китайские импортируемые товары на сумму $200 млрд, пригрозив обложить 25% тарифами оставшийся импорт из КНР объемом более $300 млрд. При этом торговые переговоры продолжаются, китайская сторона заявила, что одним из требований заключения торговой сделки является полная отмена пошлин со стороны США. На наш взгляд, это маловероятный сценарий, что снижает шансы заключения новой эффективной торговой сделки между двумя крупнейшими мировыми державами.
В этих условиях опасения замедления темпов роста глобального ВВП усилились. Так, если неделей ранее после заседания ФРС США по монетарной политике и «сильного» отчета по американскому рынку труда вероятность снижения ставки ФРС (рассчитанная через фьючерсы на Fed funds) в этом году упала до 50%, то на фоне эскалации «торговых войн» она выросла до 66%.
На этой неделе США объявят детали введения пошлин на оставшийся импорт из Китая, а КНР – об ответных мерах. Вероятно, Китай будет «защищаться» от американских тарифов, девальвируя курс своей национальной валюты, в чем его неоднократно обвинял президент Д.Трамп. В условиях эскалации торгового конфликта с Китаем США едва ли повысят тарифы на ввоз европейских авто, т.к. это может усилить risk off.
На предстоящей неделе в фокусе внимания инвесторов – розничные продажи в США в апреле и промышленное производство в том же месяце (публикация запланирована на 15 мая). Кроме того, участники рынка проанализируют исследование настроений потребителей в США в мае от университета Мичигана (17 мая).
Цена нефти Brent растет в понедельник утром, торгуясь около $71,2/барр. в условиях снижения числа новых буровых нефтяных установок в США за неделю на 2 единицы до 805 шт., недельного сокращения запасов нефти в США на 4 млн барр. и уменьшения американской добычи на 100 тыс. барр./сутки до 12,2 млн барр./сутки. При этом котировкам не дает вырасти еще более существенно опасения снижения спроса на нефть из-за ожиданий замедления роста мировой экономики.
На этой неделе будет опубликован ежемесячный отчет ОПЕК по рынку нефти (14 мая), а также состоятся заседания технического комитета картеля (17 мая) и министерского мониторингового комитета ОПЕК и не-ОПЕК (19 мая), в котором в т.ч. примет участие Министр энергетики РФ Александр Новак. Едва ли страны-участницы согласуют новые квоты по объемам добычи, однако, вероятно, согласуют рекомендацию о повышении производства перед саммитом картеля в конце июня. Вероятнее всего, рекомендованный объем повышения составит 1 млн барр./сутки, т.е. до уровней октября прошлого года, от которых действует текущая сделка. Если страны-экспортеры будут рекомендовать больший объем повышения, вероятно снижение цен на нефть в условиях опасений появления существенного профицита этого вида сырья на мировом рынке.
Покупки валюты ЦБ РФ для Минфина в период с 14 мая по 6 июня составят 300,5 млрд руб. ($4,6 млрд) из-за корректировки за прошлый месяц. «Докупки» валюты («выпавших» в августе-декабре прошлого года покупок) составят 50,4 млрд руб. ($0,8 млрд). Таким образом, объем fx-операций составит 19,5 млрд руб. в день – ниже, чем мы ожидали, однако существенно выше, чем месяцем ранее (14,4 млрд руб.). Это в совокупности сезонным снижением сальдо текущего счета во 2 кв. (на 25% в сравнении с 1 кв. до $25 млрд) может повысить давление на российскую валюту.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В условиях неприятия инвесторами риска из-за эскалации «торговых войн» российская валюта слабеет к доллару США вместе с другими валютами развивающихся стран, торгуясь около 65,5 руб./$. Растущая нефть оказывает лишь ограниченную поддержку рублю. В условиях увеличившихся в 1,4 раза покупок валюты ЦБ РФ для Минфина на открытом рынке и сезонного снижения сальдо текущего счета во 2 квартале российская валюта становится более чувствительной к спросу на риск и геополитическим рискам. Изменение настроения глобальных инвесторов или введение санкций сейчас может оказать большее влияние на рубль, чем в позитивных условиях в первом квартале.