Май

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:

• Risk off продолжается.
• Саудовская Аравия и Россия сбалансируют мировой рынок нефти.
• Запасы нефти в США неожиданно выросли.
• Инфляция в РФ движется по предсказуемой траектории.
• Очередные успешные аукционы Минфина.
• Спрос на российские активы растет, несмотря на санкции.

В МИРЕ.

В четверг утром фьючерсы на основные мировые индексы снижаются, валюты развивающихся стран торгуются разнонаправленно к доллару США. При этом доходности американских казначейских 10-летних облигаций снизилась до 2,36% - минимума с декабря 2017 года. Интерес инвесторов к защитным активам вновь вырос после того как США внесли китайского телекоммуникационного гиганта Huawei в черный список из-за «угрозы национальной безопасности США». Это повысило опасения инвесторов относительно ухудшения отношений США и Китая. Эта новость оказала более существенное влияние на рынок, чем сообщение Bloomberg со ссылкой на осведомленные источники о том, что президент Д.Трамп намерен отложить введение тарифов на европейские авто на полгода.

НЕФТЬ.

Прогнозы Международного энергетического агентства (IEA) сопоставимы с ожиданиями ОПЕК и Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США.

По расчетам агентства, добыча ОПЕК в апреле изменилась лишь незначительно, увеличившись на 60 тыс. барр./сутки и составив 30,2 млн барр./сутки. Таким образом, в прошлом месяце картель производил нефти на 440 тыс. барр./сутки меньше согласованного в рамках декабрьской сделки по сокращению добычи уровня. При этом Саудовская Аравия производит нефти на 500 тыс. барр./сутки меньше установленной квоты. Кроме того, из-за санкций США добыча в Иране и Венесуэле продолжает падать. Большинство стран полностью завершили закупки иранской нефти, торговые операции сохранили Китай (отгрузил 270 тыс. барр./сутки в апреле), Турция (190 тыс. барр./сутки) и Индия (280 тыс. барр./сутки). Однако, если страны продолжат сотрудничество с Тегераном, они рискуют попасть под санкции США. Альтернативой иранской нефти может стать сырье из Саудовской Аравии, Ирака, России и ОАЭ.

Более того, растущая добыча нефти США во 2 половине года частично компенсирует «выпадающие» из-за санкций объемы добычи в Иране и Венесуэле. Так, по прогнозам МЭА, спрос на нефть, добываемую ОПЕК, составит 30,9 млн барр./сутки в среднем за 2 кв., снизившись до 30,2 млн барр./сутки во 2 половине года.

Вместе с тем, Россия также намерена нарастить добычу. В эту субботу пройдет заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК и не-ОПЕК, в котором примет участие Министр энергетики РФ Александр Новак. Ожидается, что по итогам встречи участники сформируют рекомендации в части повышения добычи, которые будут утверждаться на саммите картеля в конце июня. Ожидается, что добычу повысят, но в пределах действующих квот.

Сегодня утром цена нефти Brent растет, торгуясь выше $72/барр. на фоне усиления геополитического конфликта между США и Ираном. Котировки усилили рост, даже несмотря на недельный рост запасов нефти в США, который, по данным Минэнерго (EIA), составил 5,4 млн барр. (прогноз предполагал снижение запасов на 1,2 млн барр.). При этом добыча нефти США снизилась на 100 тыс. барр./сутки до 12,1 млн барр./сутки. Тем не менее, США занимают лидирующую позицию на мировом рынке нефти, обгоняя США и Саудовскую Аравию по объемам производства.

В РОССИИ.

По данным Национального расчетного депозитария (НРД), доля нерезидентского капитала в облигациях федерального займа (ОФЗ) выросла в апреле до 27,1% с 26,2% в марте. Приток иностранных инвестиций в ОФЗ за прошлый месяц составил 183 млрд руб. Таким образом, в условиях сохранения спроса на активы развивающихся стран и высокой цены на нефть, интерес иностранных инвесторов к российским активам в апреле был существенным.

По данным Росстата, инфляция в России за неделю составила 0,1%, в годовом выражении показатель составил 5,1%. Инфляция двигается в рамках нашего прогноза и в рамках ожиданий Банка России. Мы сохраняем свои прогнозы относительно возможности снижения ключевой ставки ЦБ РФ во 2 половине года при сохранении позитивных условий (крепкий рубль, отсутствие инфляционных шоков и отсутствие усиления санкционной риторики).

Вчера Министерство финансов РФ провело очередные успешные аукционы по продаже облигаций федерального займа (ОФЗ). Совокупный объем размещения составил почти 135 млрд руб. Так, с учетом сегодняшних продаж, ведомство уже перевыплнило свой план по размещениям российского госдолга на 2 квартал (600 млрд руб.). Судя по укреплению курса рубля к доллару США, иностранные инвесторы принимают активное участие в покупке суверенного российского долга, несмотря на сохраняющуюся угрозу санкций.

Вчера вечером в подкомитете по нацбезопасности, международному развитию и монетарной политике Палаты представителей Конгресса США прошли слушания по новому пакету «жестких» санкций в отношении России. Меры предлагается ввести из-за предполагаемого вмешательства РФ в выборы США 2016 и 2018 гг. По итогам слушаний было вынесено предложение усилить санкции против России. Однако данное заявление не оказало влияние на российскую валюту.

НАШИ ОЖИДАНИЯ.

В четверг утром российская валюта укрепляется к доллару США, торгуясь около 64,6 руб./$ при поддержке дорожающей нефти. Мы пока что не видим давления на российкую валюту со стороны выросших в 1,4 раза покупок валюты ЦБ РФ для Минфина. Более того, участники рынка не реагируют на сообщения об усилении санкционной риторики, а судя по успешным аукционам Минфина и снижению курса рубля к доллару США, спрос на российские активы остается высоким. При этом, против рубля играет сезонное ослабление счета текущий опрераций во 2 квартале. Тем не менее, мы пока не видим факторов, которые в ближайшее время могут вызвать существенные изменения курса российской валюты. Рубль выглядит крепче и стабильнее других валют развивающихся стран.

Скачать обзор