Ежедневный обзор. 22 мая 2019
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Протоколы ФРС США.
Выступление главы ЕЦБ Марио Драги.
В Минэкономразвития ожидали снижения роста ВВП в 1 кв.
Минфин ограничит предложение ОФЗ.
В МИРЕ.
Доллар США укрепляется к корзине ключевых валют в среду утром, доходности американских казначейских 10-летних облигаций растут, торгуясь уже около 2,43%, после решения США временно отсрочить меры в отношении китайского телекоммуникационного гиганта Huawei Technologies Co. Это дало инвесторам надежду на смягчение напряженности между США и КНР.
Тем временем, ОЭСР опубликовала обновлённый макропрогноз, подчеркнув ухудшение ожиданий темпов роста мировой экономики и риски дальнейшего усугубления ситуации из-за «торговых войн». Так, прогноз мирового ВВП на этот год был снижен с 3,3% г/г до 3,2% г/г. Среди факторов, негативно влияющих на рост глобальной экономики, ОЭСР также выделила высокую долговую нагрузку частного бизнеса и спад внутреннего спроса в Китае. Тем не менее, прогноз ВВП КНР был сохранен без изменений (6,2% г/г в 2019 г. и 6% г/г в 2020 г.), а прогноз по США повышен (с 2,6% г/г до 2,8% г/г на 2019 г. и с 2,2% г/г до 2,3% г/г в 2020 г.). Для развивающихся стран прогноз, напротив, оказался неутешительным – показатели скорректировали вниз практически для всех ключевых стран emerging markets. При этом по России прогноз ВВП на текущий год сохранен на уровне 1,4% г/г, а на 2020 г. существенно повышен (с 1,5% г/г до 2,1% г/г).
В центре внимания инвесторов сегодня – протоколы («минутки») FOMC ФРС США от майского заседания по монетарной политике. Протоколы уже несколько устарели, т.к. после заседания вышли данные о еще более существенном замедлении инфляции в США (до 1,6% г/г). При этом некоторые представители ФРС ранее заявляли о необходимости снижения процентных ставок в случае дальнейшего замедления темпов роста цен в стране. Таким образом, протоколы позволят оценить тональность риторики членов управляющего совета ФРС и могут оказать влияние на ожидания участников рынка по снижению процентной ставки. Сейчас рынок закладывает rate cut в этом году с вероятностью 70%.
Кроме того, на сегодня запланировано выступление председателя Европейского центрального банка Марио Драги, за которым инвесторы будут внимательно следить, в надежде услышать комментарии относительно курса ДКП.
В РОССИИ.
Глава Минэкономразвития Максим Орешкин, комментируя замедление роста ВВП в РФ в 1 кв. года (до +0,5% г/г), заявил, что оно было «ожидаемым». При этом ведомство прогнозировало рост показателя за этот период на 0,8% г/г. Среди основных причин замедления роста экономики РФ М.Орешкин выделил повышение НДС (с 18% до 20%) с начала года, что привело к снижению спроса и сокращению товарооборота. Кроме того, Министр экономического развития отметил, что повышение ключевой ставки (в сентябре и декабре 2018 г. до 7,75%) оказало влияние на рост корпоративного и ипотечного кредитования. М.Орешкин ожидает восстановления темпов роста ВВП в РФ уже во 2 кв. года, а по итогам года показатель прогнозируется на уровне 1,3% г/г.
Министерство финансов РФ на сегодняшних аукционах по продаже ОФЗ предложит два выпуска – с погашением в 2024 г. (ОФЗ-ПД 26227), которые предлагались неделей ранее, и бумагу с погашением в 2030 г. (ОФЗ-ПД 26228). Высокий спрос на российский суверенный долг обеспечил Минфину перевыполнение плана на 2 кв. года (привлекли 638 млрд руб. при плане в 600 млрд руб.), и теперь ведомство намерено сократить объемы размещения на аукционах ОФЗ, устанавливая лимиты на предложение бумаг. Об этом вчера сообщил глава департамента государственного долга Министерства финансов Константин Вышковский. Также он заявил, что ведомство будет жестче подходить к предоставлению премий и предлагать те бумаги, которые сложнее размещать. В этом свете К.Вышковский не ожидает роста доли иностранных инвесторов прежними темпами (за 2019 год вложения нерезидентов в ОФЗ составили 439 млрд руб. и достигли 27,1% против 24,4% на конец 2018 года). На фоне этих комментариев доходности ОФЗ на дальнем конце кривой снизились. Так, доходность российского бенчмарка (ОФЗ-20207) составила 7,9%.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Большинство валют развивающихся стран снижаются сегодня утром к доллару США, но рубль сохраняет устойчивость. Российская валюта продолжает торговаться ниже 64,5 руб./$. Если позитив на развивающихся рынках возобновится, то курс может перейти в диапазон 63,5-64,5 руб./$. Однако более вероятен, на наш взгляд, возврат в актуальный с середины апреля коридор 64,5-65,5 руб./$. В среднесрочной перспективе мы не верим в рубль крепче 64 руб./$, в основном из-за фундаментальных факторов (сезонное ухудшение платежного баланса, риски снижения спроса на российские активы и увеличения оттока капитала).