Еженедельный обзор. 3 июня 2019
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Бегство от риска широким фронтом.
США хотят обложить 5% тарифами все товары Мексики.
Нефть ниже $61/барр.
Приток иностранного капитала в российские активы продолжается.
КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ ЭТОЙ НЕДЕЛИ:
«Бежевая книга» ФРС США.
Заседание ЕЦБ по ДКП.
Отчет о занятости в США.
В МИРЕ.
На прошлой неделе на мировых финансовых рынках наблюдались массовые распродажи. Американский рынок акций (по индексу S&P 500) снизился на 2,6%, а цена нефти сорта Brent упала более чем на 6%, сегодня утром продолжает снижаться, торгуясь ниже $61/барр. На фоне глобального бегства из риска спросом пользовались американские казначейские облигации. Так, доходности 10-летних бумаг за неделю потеряли порядка 19 б.п., в понедельник продолжают падать, в моменте опускаясь ниже 2,1%. Risk off был вызван новым витком торговых войн – президент США Дональд Трамп объявил о введении с 10 июня пошлин в размере 5% на все мексиканские товары. Это может оказать негативное влияние не только на экономику Мексики, но и на экономику США, так как многие американские предприятия, в частности автопроизводители, имеют производственные филиалы в Мексике. На среду запланированы переговоры.
Кроме того, волнения на рынках усилились на фоне решения Д.Трампа об исключении Индии из числа развивающихся стран, которым предоставляются торговые льготы в рамках Генеральной системы преференций. Ожидается, что с 5 июня решение вступит в силу. При этом беспошлинная торговля для Индии может быть возобновлена, если страна пересмотрит твою торговую политику.
Ключевое событие этой недели – заседание Европейского центрального банка (ЕЦБ) по монетарной политике (6 июня). Ожидается, что процентная ставка будет сохранена на нулевом уровне. При этом «руководство вперед» (forward guidance) может быть скорректировано в части прогноза по ставке. Сейчас прогнозируется сохранение ставки на прежнем уровне как минимум до конца этого года. Однако в условиях растущих ожиданий по снижению процентной ставки ФРС США (вероятность rate cut в этом году составляет уже 98%) формулировка может быть скорректирована в пользу более длительного сохранения ставки ЕЦБ без изменений. В этом случае евро может оказаться под давлением.
Более того, мы ожидаем пересмотр прогнозов по ВВП и инфляции в еврозоне вниз, что подтвердит обоснованность запуска очередной программы TLTRO (целевые операции долгосрочного финансирования для банков еврозоны). В этих условиях ЕЦБ может озвучить параметры аукционов TLTRO. Также внимание инвесторов будет сосредоточено на пресс-конференции главы ЕЦБ Марио Драги. Комментарии относительно обсуждения многоуровневой системы процентных ставок могут стать фактором в пользу роста курса евро.
Кроме того, в пятницу, 7 июня, Министерство торговли США опубликует отчет о занятости. Ожидается, что в мае число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе (non-farm payrolls) составило 183 тыс., темп роста зарплат сохранился на уровне 3,2% г/г, а безработица – на уровне 3,6%. Апрельский отчет снизил опасения инвесторов относительно более быстрого замедления темпов роста ВВП. Американский рынок труда остается довольно сильным, но данные указывают на постепенное его ухудшение. Традиционно за два дня до выхода официального отчета данные о числе новых рабочих мест в частном секторе предоставит ADP.
Более того, на этой неделе будут опубликованы опережающие индексы деловой активности в США, что позволит оценить изменение настроений среди представителей бизнеса относительно экономических перспектив страны. Также в среду, 5 июня, будет опубликован ежемесячный отчет о текущей экономической ситуации в каждом из 12 федеральных округов США («Бежевая книга»).
В РОССИИ.
Аукционы Минфина по размещению ОФЗ на фоне ослабления рубля на прошлой неделе прошли не очень успешно, объем привлечения был минимальным за последние три месяца. Общий объем размещения в мае составил 372 млрд руб., а с начала года привлечено уже 1,26 трлн руб. Опережение графика размещений ОФЗ в первом полугодии позволит Минфину сократить предложение бумаг в случае ухудшения конъюнктуры без вреда для бюджета.
Согласно данным ЦБ РФ, доля нерезидентов о ОФЗ выросла с 26,7% в марте до 27,8% в апреле. Чистый приток иностранного капитала составил 196 млрд руб. При этом совокупный рынок ОФЗ в апреле вырос на внушительные 412 млрд руб. и составил 8,1 трлн руб. Первый зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева заявила, что в мае доля нерезидентов в суверенном российском долге выросла до 29,4%.
Ранее глава департамента госдолга и государственных финансовых активов Минфина РФ К. Вышковский отметил, что ведомство видит в высокой доле нерезидентов в ОФЗ и суверенных еврооблигациях своеобразную защиту от санкций. Это подтверждается и прошлогодним докладом Минфина США, обратившим внимание на риски дестабилизации финансовых рынков в случае введения санкций против российского госдолга.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
В условиях глобального бегства инвесторов из риска большинство валют развивающихся стран снизились к доллару США по итогам недели. Рубль потерял около 1,5%, сегодня утром торгуется около 65,6 руб./$.
В среду Министерство финансов России опубликует план покупок валюты ЦБ РФ на июнь. По нашим оценкам, fx-покупки в этом месяце возрастут и составят 360 млрд руб. или около $5,5 млрд (в мае 300,5 млрд или $4,6 млрд). Таким образом, с учетом «докупок» валюты (в пользу «выпавших» покупок в августе-декабре прошлого года), которые составят 53,2 млрд руб. (около $0,8 млрд), ежедневные fx-покупки оцениваются в 21,7 млрд руб. в день (в мае 19,5 млрд руб.). Увеличившиеся покупки валюты ЦБ РФ для Минфина с учетом сезонного ослабления сальдо текущего счета могут создать дополнительное давление на рубль в этом месяце.