Еженедельный обзор. 1 июля 2019
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Уменьшение опасений резкого снижения процентной ставки ФРС США.
Cаммит G20.
Нерезиденты нарастили вложения в ОФЗ РФ.
КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ ЭТОЙ НЕДЕЛИ:
Саммит ОПЕК и не-ОПЕК (1-2 июля).
Отчет о занятости в США.
План покупок валюты ЦБ РФ для Минфина.
В МИРЕ.
На мировых финансовых рынках наблюдается позитив в понедельник утром после саммита G20, который прошел в Японии 28-29 июня. США, как и ожидалось, договорились с Китаем о продолжении переговоров о заключении новой торговой сделки. Более того, американская сторона пообещала воздержаться от введения дополнительных пошлин на китайские импортируемые товары и частично снять санкции с китайского телекоммуникационного гиганта Huawei. КНР, в свою очередь, будет закупать больше агропродукции у США. Несмотря на довольно успешные переговоры, рынок все также закладывает снижение процентной ставки ФРС США на 25 б.п. на заседании в июле. Однако после комментариев главы ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда о том, что снижение ставки на 50 б.п. на июльском заседании будет «чрезмерным», вероятность (рассчитанная через фьючерсы на fed funds) rate cut на полпроцента снизилась с 40% до 15%. При этом доходности американских казначейских 10-летних облигаций снижаются в понедельник утром, находятся вблизи 2,02%.
В фокусе инвесторов на этой неделе – отчет о занятости в США. Ожидается, что в июне число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе (non-farm payrolls) составило 160 тыс., темп роста зарплат ускорился на 10 б.п. до 3,2% г/г, а безработица осталась на уровне 3,6%. Отчет за май усилил беспокойства инвесторов относительно дальнейшего ухудшения состояния американской экономики. Число новых занятых в несельскохозяйственном секторе США в мае составило лишь 75 тысяч при прогнозе +175 тысяч, а слабый рост количества новых занятых в промышленном секторе США (+3 тысячи человек) подтвердил сохраняющуюся слабую экономическую активность в этой сфере. Вместе с тем, темп роста заработных плат в США замедлился до 9-месячного минимума (3,1% г/г), что является фактором в пользу сохранения инфляции на низком уровне или даже еще более существенного снижения показателя (инфляция в США в мае осталась на апрельском уровне 1,6% г/г). Это может потребовать более решительных действий со стороны ФРС США в вопросе снижения процентных ставок. Традиционно за два дня до выхода официального отчета данные о числе новых рабочих мест в частном секторе предоставит ADP.
Более того, на этой неделе будут опубликованы опережающие индексы деловой активности в США от ISM, что позволит оценить изменение настроений среди представителей бизнеса относительно экономических перспектив страны.
В четверг, 4 июля, в США выходной по случаю празднования Дня независимости, торги проводиться не будет. Торговая активность на рынках, вероятно, снизится.
НЕФТЬ.
Цена нефти Brent в понедельник утром растет, торгуясь выше $66,6/барр., после сообщений о том, что Россия и Саудовская Аравия на саммите G20 договорились продлить соглашение о сокращении добычи ОПЕК и не-ОПЕК на срок от 6 до 9 месяцев. Сегодня в Вене стартует двухдневный саммит представителей картеля. Иран недоволен тем, что альянсом фактически руководят две страны – Россия и Саудовская Аравия, однако заявил, что не намерен выходить из сделки.
С учетом того, что на саммите G20 США и Китай договорились продолжать торговые переговоры и пообещали пойти на некоторые уступки (что несколько снизило опасения замедления темпов роста мировой экономики и снижения спроса на нефть), сделка по сокращению добычи, скорее всего, будет продлена на 6 месяцев. При этом в ближайшие месяцы Саудовская Аравия, вероятно, будет наращивать добычу (сейчас страна производит на 600 тыс. барр./сутки меньше согласованного уровня), что может оказать давление на котировки.
В РОССИИ.
Нерезиденты продолжают увеличивать вложения в облигации федерального займа (ОФЗ). По данным Банка России, иностранные инвесторы в мае нарастили вложения ОФЗ на рекордные 220 млрд руб., их доля в совокупном объеме рынка ОФЗ (8,2 трлн руб.) выросла до 30%. С начала года приток иностранных инвестиций в российский суверенный долг составил 672 млрд руб. Последние месяцы нерезиденты были значимыми участниками аукционов, и установка лимитов на предложение ОФЗ может повлиять на спрос на российский суверенный долг, что, в свою очередь, окажет давление на рубль.
В среду Минфин может опубликовать план покупок валюты ЦБ РФ в рамках бюджетного правила на июль. По нашим оценкам, fx-покупки в этом месяце снизятся и составят 250 млрд руб. или около $4 млрд (в июне 310,3 млрд руб.). Таким образом, с учетом «докупок» валюты (в пользу «выпавших» покупок в августе-декабре прошлого года), которые составят 64,4 млрд руб. (около $1 млрд), ежедневные fx-покупки оцениваются в 13,9 млрд руб. в день (в июне 19,1 млрд руб.). Снизившиеся покупки валюты ЦБ РФ для Минфина могли бы быть позитивным фактор для рубля, однако это компенсируется снижением сальдо текущего счета из-за сезонности и коррекции нефтяных котировок.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
На фоне глобального позитива по итогам саммита G20 валюты развивающихся стран укрепляются к доллару США в понедельник утром. Турецкая лира прибавляет более 1,5% к американской валюте на фоне намерений США рассмотреть смягчение санкций против Анкары. Рубль также растет к доллару США, торгуясь около 63 руб./$.
Курс рубля на этой неделе будет во многом определяться динамикой цены на нефть. Вероятно, картель продлит сделку по сокращению добычи на 6, а не на 9 месяцев, что может оказать некоторое давление на нефтяные котировки. Более того, давление может повыситься, если Саудовская Аравия сообщит о намерении наращивать добычу.