Ежедневный обзор. 2 июля 2019
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Саммит ОПЕК и не-ОПЕК.
Данные ISM.
В МИРЕ.
Доходности американских казначейских 10-летних облигаций вчера падали в моменте ниже 2,01%, несмотря на договоренности США и Китая продолжить торговые переговоры. Инвесторы, вероятно, не поверили в возможность заключения новой торговой сделки. Рынок не сомневается в необходимости снизить процентную ставку ФРС США на заседании по ДКП в июле, вероятность снижения сразу на 50 б.п. оценивается в 17%.
Тем временем, индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing PMI) в июне снизился до минимума с октября 2016 г. – 51,7 п. с 52,1 п. в мае (значение больше 50 п. говорит о росте активности, меньше – о ее снижении). При этом аналитики, опрошенные Reuters, ожидали более существенного падения – до 51 п. Тем не менее, наблюдается ухудшение экономического состояния производственного сектора, что может быть связано с негативным эффектом от «торговых войн». Особенно негативно выглядит составляющая новых заказов, которая снизилась до 50,0 п., что создает предпосылки для снижения в производственной сфере в следующие месяцы. При этом сильные данные по составляющей занятости позволяют предположить, что официальные данные от Минтруда США (non-farm payrolls), которые будут опубликованы в эту пятницу, могут не подтвердить опасения рынка и ФРС относительно состояния рынка труда.
В среду будет опубликован индекс деловой активности в сфере услуг (ISM Non-Manufacturing PMI), на долю которого приходится около 80% ВВП США.
НЕФТЬ.
Цена нефти Brent вчера в моменте падала ниже $64,5/барр., сегодня утром торгуется на уровне $65/барр. Министр энергетики РФ Александр Новак заявил, что министерский мониторинговый комитет на вчерашней встрече согласовал продление сделки на девять месяцев. Глава министерства энергетики Саудовской Аравии уверен, что большинство избытка нефти уйдет с рынка во втором полугодии. Поэтому продление сделки на более длительный срок обеспечит достижение баланса спроса и предложения на мировом рынке нефти, после чего обсуждение дальнейшей «судьбы» соглашения будет более своевременным. Министр нефти Ирана поддержал продление сделки.
А. Новак сообщил, что в мае страны-экспортеры добывали нефти на 750 тыс. барр./сутки меньше, чем предполагает соглашение. Производство нефти стран ОПЕК и не-ОПЕК снизилось на 1,95 млн барр./сутки относительно уровня октября 2018 г. (пороговый уровень). Россия в прошлом месяце нарастила добычу до 11,15 млн барр./сутки. Таким образом, сокращение составило 278 тыс. барр./сутки нефти, т.е. на незначительные 50 тыс. барр./сутки больше, чем согласовано квотой для РФ. Вместе с тем, Саудовская Аравия добывает нефти на 600 тыс. барр./сутки меньше установленного уровня. Чтобы достигнуть 100% приверженности странам-экспортерам необходимо будет значительно (на 750 тыс. барр./сутки) нарастить добычу нефти. В этих условиях плавное увеличение производства (в течение 9 месяцев) не приведет к резкому росту запасов нефти, компенсируя возможное снижение добычи в Иране, Венесуэле и Ливии. При этом растущая добыча США остается одним из факторов возможного появления профицита.
Однако, на наш взгляд, ключевым риском для баланса спроса и предложения на мировом рынке нефти остается неопределенность в торговых вопросах. На саммите G20 США и Китай договорились продолжить торговые переговоры, но заключение новой сделки будет возможно, только если стороны пойдут на взаимные уступки. Таким образом, не исключено введение 10% тарифов на оставшийся импорт китайской продукции в США (объемом более $300 млрд). В этом случае страхи замедления мировой экономики и снижения спроса на нефть могут вновь оказать давление на нефтяные котировки.
При этом в ближайшие месяцы Саудовская Аравия, вероятно, будет наращивать добычу (сейчас страна производит на 600 тыс. барр./сутки меньше согласованного уровня), что может оказать давление на котировки.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Сегодня утром валюты развивающихся стран слабеют к доллару США. Рубль показывает один из худших результатов на фоне снижения цен на нефть в преддверии итогов встречи ОПЕК+.
Основными факторами для курса рубля в ближайшие дни будут динамика нефтяных цен и реакция иностранных инвесторов на публикацию макроэкономических данных по США (ADP в среду и официальные данные по рынку труда в пятницу). Судя по поступающим новостям, ОПЕК+ все же продлит сделку по сокращению добычи на 9 месяцев, что позитивно для нефтяного рынка. Но сохраняются риски того, что Саудовская Аравия сообщит о намерении наращивать добычу.