Ежедневный обзор. 3 июля 2019
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Отчет о занятости в США от ADP.
План покупок валюты ЦБ РФ для Минфина.
Влияние реализации средств ФНБ на ДКП Банка России.
В МИРЕ.
Доллар США не демонстрирует выраженной динамики к корзине ключевых валют, при этом доходности американских казначейских 10-летних облигаций снизились до минимального уровня с ноября 2016 г. – 1,95% в условиях ожидания смягчения ДКП ключевыми ЦБ мира и снижения оптимизма инвесторов относительно возможности достижения прогресса в торговых вопросах.
В центре внимания инвесторов сегодня – публикация отчета о занятости в частном секторе США от ADP (традиционно публикуется за два дня до официального отчета от Минтруда США). Согласно консенсус-прогнозу Reuters, число новых рабочих мест в июне составило 140 тыс. Кроме того, выйдет опережающей индикатор деловой активности в сфере услуг от ISM (ISM Non-Manufacturing PMI). Прогнозируется ослабление показателя с 56,9 п. в мае до 55,9 п. в июне (значение больше 50 п. говорит о росте деловой активности, меньше – о ее снижении). Данные могут оказать влияние на ожидания рынка по курсу денежно-кредитной политики ФРС США.
Завтра в США выходной по случаю празднования Дня независимости, торги проводить не будут, вероятна сниженная торговая активность.
НЕФТЬ.
Сегодня Минфин опубликует план покупок валюты ЦБ РФ в рамках бюджетного правила на июль. По нашим оценкам, fx-покупки в этом месяце снизятся и составят 250 млрд руб. или около $4 млрд (в июне 310,3 млрд руб.). Таким образом, с учетом «докупок» валюты (в пользу «выпавших» покупок в августе-декабре прошлого года), которые составят 64,4 млрд руб. (около $1 млрд), ежедневные fx-покупки оцениваются в 13,9 млрд руб. в день (в июне 19,1 млрд руб.). Снизившиеся покупки валюты ЦБ РФ для Минфина могли бы быть позитивным фактор для рубля, однако это компенсируется снижением сальдо текущего счета из-за сезонности и коррекции нефтяных котировок.
Тем временем, глава Банка России Эльвира Набиуллина сравнила эффект от траты ликвидной части Фонда национального благосостояния (ФНБ) выше порога в 7% ВВП с увеличением цены отсечки нефти, определенной в бюджетном правиле ($41,6/барр. в текущий момент), до $50-56/барр. Во 2 половине 2020 г. объем ФНБ может преодолеть порог в 7% ВВП, выше которого, согласно бюджетному кодексу, средства фонда можно начать тратить. Глава регулятора считает, что механизм инвестирования ресурсов фонда может существенно повлиять на макроэкономическую ситуацию в стране. ЦБР рассматривает несколько сценариев расходования средств ФНБ. Самым неблагоприятным Э.Набиуллина считает использование всего объема средств выше 7% ВВП. В этом случае восстановится зависимость экономических параметров и курса рубля от цены на нефть.
В этом свете Банк России продолжить учитывать последствия бюджетных решений на денежно-кредитную политику (как это было при повышении НДС). Так, например, если материализуются проинфляционные риски, монетарная политика ЦБР, при прочих равных, будет чуть более жесткой, для обеспечения достижения цели по инфляции (речь идет о возможной паузе в снижении ключевой ставки или даже об упреждающем ее повышении). Напомним, в декабре 2018 г. Банк России второй раз за год повысил ключевую ставку на 25 б.п. до 7,75%, в том числе ввиду того, что видел инфляционные риски, связанные с увеличением ставки НДС до 20% с 2019 г. Стоит отметить, что эти риски реализовались, однако в меньшем объеме, чем предполагал регулятор.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Сегодня утром рубль слабеет к доллару США, торгуясь около 63,5 руб./$. Нефть не демонстрирует выраженной динамики, торгуясь около $62,5/барр. По итогам саммита ОПЕК и не-ОПЕК участники договорились продлить соглашение на текущих условиях еще на 9 месяцев (до марта 2020 г.). При этом картель продолжает терять свое влияние на мировом рынке в условиях роста добычи США и рисков снижения спроса на нефть.
Основными факторами для курса рубля в ближайшие дни будут настроения глобальных инвесторов, их интерес к риску, а также реакция рынка на публикацию макроэкономических данных по США (ADP в среду и официальные данные по рынку труда в пятницу).