Июль

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:

«Сигнал» ФРС о снижении процентной ставки на заседании в июле.

Внеплановое снижение суверенного рейтинга Турции.

Сокращение добычи нефти в Мексиканском заливе из-за шторма.

Замедление инфляции в РФ.

КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ ЭТОЙ НЕДЕЛИ:

Выступление Дж. Пауэлла на саммите во Франции.

Сезон корпоративной отчетности в США.

В МИРЕ.

Внимание инвесторов на прошлой неделе было приковано к выступлению главы ФРС США Джерома Пауэлла с докладом о денежно-кредитной политике в Конгрессе. Председатель регулятора заявил, что на экономические перспективы США продолжает оказывать давление глобальная неопределенность, которая, в первую очередь, связана с «торговыми войнами» и замедлением активности в промышленном секторе. При этом экономика США находится в «очень хорошем состоянии». Тем не менее, Дж. Пауэлл не упомянул о сильных июньских данных по рынку труда США и перспективах улучшений торговых отношений после встречи глав США и КНР на саммите G20, но предупредил, что инфляция в стране может сохраниться на низком уровне более длительное время, чем предполагалось.  Глава Федрезерва также заявил, что намерен поддерживать экономику страны и готов применять необходимые для этого стимулы. Таким образом, двухдневное выступление Дж. Пауэлла в Конгрессе США подтвердило ожидания рынка относительно снижения процентной ставки Федрезерва на заседании 30-31 июля до 2-2,25%.

Тем временем, международное рейтинговое агентство Fitch понизило суверенный рейтинг Турции с «ВВ» до «ВВ-» с прогнозом «негативный». В числе ключевых причин – увольнение председателя ЦБ Турции, проведение повторных выборов мэра Стамбула, а также продолжение закупок компонентов зенитно-ракетных комплексов С-400 в рамках военно-технического сотрудничества с Россией. При этом реакция на валютном рынке фактически отсутствовала – курс турецкой лиры в понедельник утром укрепляется к доллару США, торгуется в районе 5,7 лир/$.

Внимание инвесторов на этой неделе вновь будет приковано к выступлению Джерома Пауэлла в рамках саммита министров финансов и глав ЦБ G7 во Франции во вторник. При этом едва ли его комментарии относительно монетарной политики Федрезерва приведут к существенному пересмотру ожиданий рынка. Так, после выступления главы регулятора на прошлой неделе вероятность (рассчитанная через фьючерсы на fed funds) снижения процентной ставки ФРС в июле на 50 б.п. достигала 40%. В снижении ставки на 25 б.п. рынок не сомневается. Кроме того, во вторник будут опубликованы данные по розничным продажам в США в июне, а среду выйдет «Бежевая книга» ФРС. Также в США начинается сезон корпоративной отчетности, что может повлиять на котировки фондовых индексов США.

Кроме того, на этой неделе состоятся заседания ЦБ ряда развивающихся стран, в числе которых Индонезия (прогноз: снижение ставки на 25 б.п. до 5,75%), Чили (прогноз: без изменений, 2,5%) и ЮАР (прогноз: снижение ставки на 25 б.п. до 6,5%).

НЕФТЬ.

Цена нефти Brent росла на прошлой неделе, в моменте преодолевая отметку $67,6/барр., в условиях глобального роста интереса к риску. Кроме того, котировки поддерживали данные о снижении коммерческих запасов нефти в США и новости об усилении тропического шторма «Барри» в Мексиканском заливе, из-за которого добыча в этом регионе снизилась на 73% (или на 1,38 млн барр./сутки).

Ежемесячные отчеты о рынке нефти от ключевых мировых нефтяных агентств (EIA, IEA) и ОПЕК не оказали выраженного влияния на рынок. По прогнозам EIA, на горизонте до конца 2020 г. на рынке нефти будет сохраняться баланс спроса и предложения с временным смещением в сторону профицита во 2 кв. 2020 г. Добыча ОПЕК продолжила снижаться в прошлом месяце (-68 тыс. барр./сутки). Наиболее существенное сокращение производства наблюдалось в Иране (-142 тыс. барр./сутки), Ливии (-58 тыс. барр./сутки) и Анголе (-57 тыс. барр./сутки). При этом значительно нарастили добычу Нигерия (+129 тыс. барр./сутки) и Саудовская Аравия (+126 тыс. барр./сутки). Страны картеля намерены исправно выполнять свои обязательства в рамках соглашения, чтобы предотвратить резкое изменение цен на нефть.

В понедельник утром цена нефти Brent не демонстрирует выраженной динамики, торгуясь в районе $66,8/барр.

В РОССИИ.

Сигнал о готовности к снижению процентной ставки ФРС, который Джером Пауэлл подал рынкам, может существенно повлиять на решение ЦБ РФ в рамках заседания 26 июля по ДКП. Так, ранее глава Банка России Эльвира Набиуллина говорила, что на этом заседании будет рассматриваться снижение ставки как на 25 б.п., так и на 50 б.п. Более того, в текущий момент особенно актуален вопрос мер стимулирования экономического роста. По итогам первого полугодия Россия могла оказаться в состоянии технической рецессии (ситуация, когда как минимум два квартала подряд наблюдается снижение ВВП). При этом Э.Набиуллина считает необходимым проводить экономические реформы, а не стимулировать рост ВВП с помощью снижения ключевой ставки, т.к. это неэффективно для российской экономики. В этих условиях мы ожидаем снижения на 25 б.п. Тем не менее, ЦБ РФ может пойти на более существенное упреждающее снижение ставки (на 50 б.п.) из-за позитивных внешних условий и неопределённости в их сохранении в среднесрочной перспективе.

Тем временем, инфляция в России по итогам июня замедлилась до 4,7% г/г с 5,1% г/г в мае. Сокращение показателя произошло на фоне снижения темпов роста цен на продовольственные товары (с 6,4% в мае до 5,5% в июне). Фактор смещения сезонности в ценах плодовоовощной продукции из-за хорошей погоды также имел место – инфляция в этой категории снизилась с 9,7% г/г в мае до 4,2% г/г в июне. Этот фактор будет позитивно сказываться на темпе роста цен в июне-июле, но уже в августе-сентябре произойдет обратный эффект, который может привести к локальному всплеску инфляции. Однако локальные факторы, как правило, не оказывают существенного влияния на принятие решений по ДКП.

В эту пятницу международное рейтинговое агентство S&P Ratings опубликует суверенный рейтинг России, который в текущий момент находится на инвестиционном уровне «BBB-» с прогнозом «стабильный». Мы не ожидаем изменений рейтинга.

НАШИ ОЖИДАНИЯ.

Сегодня утром на мировых финансовых рынках наблюдается рост интереса инвесторов к рисковым активам, даже несмотря на данные о снижении темпов роста ВВП Китая во втором квартале 2019 г. до 6,3% с 6,4% в первом квартале. При этом другие макроэкономические данные по КНР вышли «сильнее» прогнозов. Так, объем промышленного производства в июне вырос на 6,3% (прогноз 5,2%) с 5% месяцем ранее, а розничные продажи – на 9,8% (прогноз 8,5%) с 8,6% в мае. Валюты развивающихся стран укрепляются к доллару США. Рубль прибавляет четверть процента, торгуется около 62,8 руб./$.

Сегодня с уплаты страховых взносов в РФ начнется июльский налоговый период. По нашим оценкам, платежи составят около 680 млрд руб. Следующая важная дата налогового периода – 25 июля, в этот день уплачиваются основные налоги (НДС, акцизы и НДПИ) в объеме 915 млрд руб., по нашим подсчетам. Завершится налоговый период уплатой налога на прибыль 29 июля (около 420 млрд руб.). Таким образом, в этом месяце совокупный объем налоговых платежей составит более 2 трлн руб. (в июне налоги составили около 2,1 трлн руб.), что может оказать локальную поддержку российской валюте. 

Скачать обзор