Ежедневный обзор. 25 июля 2019
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Заседание ЕЦБ.
Заседание ЦБ Турции.
Намерение Саудовской Аравии и Кувейта нарастить добычу нефти.
Резкое падение запасов нефти в США из-за урагана.
Рост доли нерезидентов в ОФЗ.
Ускорение инфляции в РФ.
В МИРЕ.
Сегодня в центре внимания инвесторов – заседание Европейского центрального банка по денежно-кредитной политике. В 14:45 мск будет опубликовано решение по процентной ставке и сопроводительное заявление, а в 16:30 мск глава ЕЦБ Марио Драги проведет пресс-конференцию.
Большинство экономистов и аналитиков не ожидают снижения процентных ставок сегодня и считают, что ЕЦБ предпочтет подождать итогов заседания ФРС США по ДКП (30-31 июля). При этом не исключено, что европейский регулятор даст «сигнал» о готовности снижать процентную ставку (или о разработке многоуровневой системы ставок) и возобновить программу количественного смягчения (QE). При этом, если регулятор посчитает необходимым дождаться решения ФРС и не объявит о готовности «смягчать» ДКП, вероятен рост европейской валюты к доллару США.
Вместе с тем, рынок опасается, что ЕЦБ все же решит приступить к упреждающему снижению ставки уже сегодня. Это последнее заседание для М.Драги в качестве председателя ЕЦБ, поэтому инвесторы не исключают «сюрприза». Таким образом, если европейский регулятор примет решение приступить к смягчению монетарной политики уже сегодня, вероятно существенное ослабление курса EURUSD.
Кроме того, сегодня состоится заседание ЦБ Турции по ДКП (14:00 мск). Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидают снижения процентной ставки на 250 б.п. до 21,5%.
НЕФТЬ.
Цена нефти Brent консолидировалась в районе $63,4/барр. в четверг утром после вчерашнего падения более чем на 2,5%. Давление на котировки оказали слухи о намерении Саудовской Аравии и Кувейта существенно нарастить добычу. На границе двух государств в т.н. «нейтральной зоне» планируется возобновить работу нефтяных месторождений, которые в совокупности могут давать порядка 0,5 млн барр./сутки нефти. Рынок опасается возникновения переизбытка нефти на мировом рынке в условиях ожиданий замедления роста глобальной экономики и снижения спроса на нефть.
Согласно отчету американского Минэнерго (EIA), запасы нефти в США за неделю, завершившуюся 19 июля, снизились на внушительные 10,8 млн барр. при прогнозе сокращения на 4,3 млн барр. Добыча нефти в США упала на 700 тыс. барр./сутки до 11,3 млн барр./сутки. Однако это стало результатом влияния разового фактора – урагана «Барри» в Мексиканском заливе, из-за которого работа 73% нефтедобывающих мощностей региона была приостановлена. Вместе с тем, сейчас в США разгар автомобильного сезона. Традиционно в этот период наблюдается существенное снижение запасов бензина. Однако на прошлой неделе они сократились лишь на 226 тыс. барр./сутки – значительно меньше консенсус-прогноза, предполагавшего снижение на 1,4 млн барр./сутки.
Несмотря на то, что на глобальном рынке нефти в текущий момент сохраняется баланс спроса и предложения, ключевой риск – снижение спроса на этот вид сырья из-за ожидаемого замедления роста мирового ВВП.
В РОССИИ.
Согласно данным Банка России, в июне нерезиденты нарастили вложения в облигации федерального займа (ОФЗ) на 97 млрд руб. до 2,6 трлн руб. Так, в прошлом месяце их доля выросла до 30,8% после 30% в мае. При этом в мае чистый объем вложений иностранных инвесторов составил 220 млрд руб. Изменившиеся условия на рынке в июне (лимиты на аукционах ОФЗ, предложение непопулярных выпусков бумаг, снижение доходностей и проч.) оказали влияние на интерес инвесторов к российскому суверенному долгу. При этом, судя по косвенным признакам (спрос на аукционах Минфина, курс рубля), в целом, спрос на российские активы остается высоким.
За прошедшую неделю темп роста цен в России составил 0,1%. В годовом выражении инфляция также немного выросла, составляет сейчас 4,55% против 4,53% неделей ранее. В прошлом году с конца июля началась дефляция на фоне сезонного снижения цен на плодовоовощную продукцию. Поэтому с учётом фактора смещения сезонности в этом году инфляция, вероятно, будет оставаться на текущем уровне или даже немного вырастет. При этом уже в 4 кв. показатель вновь перейдет к снижению и к концу 1 кв. 2020 года приблизится к 4% г/г. Небольшое ускорение инфляции не окажет влияния на решение Банка России по ключевой ставке на заседании в эту пятницу. Мы ожидаем снижения на 25 б.п. до 7,25%.
Тем временем, согласно опросу брокера Tradition, из 65 трейдеров по FX, ставкам и облигациям (среди 48 банков) 57 человек считают, что Банк России по итогам заседания 26 июля снизит ключевую ставку на 25 б.п. (до 7,25%), а 8 ждут снижения на 50 б.п. (до 7,0%). Аналитики и экономисты, опрошенные Bloomberg и Reuters, единогласно проголосовали за снижение ключевой ставки на 25 б.п. до 7,25%.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Рубль умеренно укрепляется к доллару США в четверг утром, торгуясь около 63,1 руб./$, в разгар налогового периода. Сегодня уплачиваются основные налоги – НДС, акцизы и НДПИ. Вместе с тем, итоги заседания ЕЦБ сегодня могут оказать влияние на валюты развивающихся стран, в т.ч. и на рубль.
Вчерашнее выступление бывшего спецпрокурора США Роберта Мюллера, расследовавшего дело о «российском следе», не вызвало реакции в рубле. Р.Мюллер заявил, что не может предъявить президенту Дональду Трампу обвинений, как и оправдать его.
Итоги заседания Банка России (26 июля) едва ли окажут существенного влияния на российскую валюту. Рыночные инструменты закладывают снижение ключевой ставки на 25 б.п. до 7,25%, а представитель российского регулятора А.Заботкин на прошлой неделе разубедил рынок в вероятности более резкого снижения ключевой ставки (на 50 б.п.).