Ежедневный обзор. 3 октября 2019
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Усиление ожиданий снижения ставки ФРС
Умеренно негативные данные ADP
Введение США тарифов на европейский импорт
Снижение инфляции в РФ до 4%
В МИРЕ.
Вчерашний день начинался негативно для рисковых активов, но с началом американской торговой сессии динамика развернулась. Слабые прокси индикаторы по США и Еврозоне усилили опасения относительно дальнейшего замедления мировой экономики, что привело к пересмотру ожиданий по ДКП ФРС США в сторону дальнейшего смягчения и снижению доходностей американского госдолга. На этом фоне спрос на рисковые активы увеличился, валюты развивающихся стран, снижавшиеся к доллару США утром, укрепились по итогам дня, позитив сохраняется и сегодня. Вчера вечером рыночная оценка вероятности снижения ставки ФРС на заседании 30 октября превысила 70%. При этом рынок ожидает трех снижений ставки к середине следующего года, т.е. до уровня 1-1,25%. Напомним, что медианный прогноз ФРС предполагает сохранения ставки на текущем уровне в 2020 году, а 7 членов ФРС предполагают, что ставка будет снижена, но только единожды.
На ожидания рынка также повлияла публикация предварительных данных по рынку труда США от ADP, которые оказались немного хуже прогнозов. По данным компании в прошлом месяце в стране появилось 135 тыс. новых рабочих мест, когда опрошенные аналитики ожидали роста на 140 тыс. Официальные данные будут опубликованы в пятницу, ожидания сформировались на уровне 148 тыс. новых рабочих мест. Слабая статистика только убедит инвесторов в том, что ФРС будет вынуждена пойти на дальнейшее смягчение ДКП уже на ближайших заседаниях. В частности, глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс вчера в своем выступлении отметил, что экономика США выглядит действительно сильной в ретроспективе, учитывая состояние рынка труда и сохраняющуюся сильную динамику потребления. Но перспективы, по словам Дж. Уильямса, остаются смешанными, а ФРС хочет настроить свою монетарную политику так, чтобы она поддерживала устойчивый рост, что можно расценивать как сигнал готовности регулятора к дальнейшему смягчению.
Тем временем ВТО одобрила введение США повышенных пошлин на импортируемые в объеме $7,5 млрд в год европейские товары в ответ на незаконную господдержку концерна Airbus. США планируют ввести с 18 октября 10% пошлину на гражданские самолеты из Франции, Германии, Испании и Великобритании и 25% пошлину на ряд продовольственных товаров (виски, оливки, сыры, продукты из свинины и пр.). Ранее ЕС заявлял, что ответит на любые связанные с Airbus пошлины. Таким образом, вопрос торговых конфликтов становится актуальным не только для США и Китая, но и для Евросоюза, что увеличивает риски для глобальной экономики.
При этом нефть Brent торгуется на уровне $60,8/барр., теряя 0,3% после публикации данных о росте запасов нефти в США на 3,1 млн барр. за прошедшую неделю.
В РОССИИ.
Инфляция на прошедшей неделе, по оценке Росстата, была нулевой. При этом, судя по среднедневным значениям индекс потребительских цен даже немного снизился, а в годовом выражении инфляция опустилась до 3,95-4% г/г. Таким образом, инфляция уже достигла целевого уровня Центрального Банка. Более того, в первом квартале следующего года годовые темпы рота цен продолжат снижаться из-за эффекта высокой базы – в начале этого года рост цен был высоким из-за повышения НДС и дополнительной индексации тарифов естественных монополий. Снижение инфляции ниже целевого уровня – весомый фактор в пользу продолжения цикла смягчения ДКП. Против агрессивного снижения ставки выступают только сохраняющиеся риски, связанные с замедлением глобальной экономики, и неопределенность в вопросе расходования средств ФНБ. Тем не менее, мы ожидаем, что ЦБ пойдет на еще одно снижение ставки до 6,75% в этом квартале.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Сейчас мы не видим факторов для существенного изменения курса национальной валюты, которая, вероятно, будет оставаться в коридоре 65-65,5 руб./$ в ближайшие дни. При этом реакция инвесторов на данные по рынку труда США, которые будут опубликованы завтра, может придать позитивный импульс валютам развивающихся стран, из-за которого рубль краткосрочно мог бы укрепиться ниже 65 руб./$. Но, на наш взгляд, фундаментальные факторы будут удерживать курс ближе к 66 руб./$ в четвертом квартале.