Ежедневный обзор. 9 октября 2019
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
ФРС планирует расширение баланса
США ограничивает выдачу виз членам правительства КНР
Снижение прогнозов по экономике РФ
Умеренные планы по расходованию средств ФНБ
В МИРЕ.
Важной новостью вчерашнего дня для рынков стало заявление главы ФРС США Дж. Пауэлла о том, что Федеральная резервная система должна нарастить свой портфель ценных бумаг для борьбы с нехваткой ликвидности на рынке. Это позитивная новость для рынков, но, вероятно, объем операций будет не столь существенным – по словам Пауэлла, это не запуск полноценного QE, что в сочетании с другими негативными новостями ограничивает влияние на котировки рисковых активов. Тем не менее, активные действия со стороны ФРС снижают вероятность повторения сентябрьской ситуации, когда рынок столкнулся с серьезной нехваткой долларовой ликвидности, что привело к росту коротких ставок.
Надежды на прогресс в торговых переговорах таят. США вводят ограничения на выдачу виз членам правительства КНР из-за притеснений мусульманских меньшинств и вносят 28 китайских компаний в черный список. При этом ответная риторика КНР выглядит достаточно жесткой. КНР может ограничить выдачу виз американцам, более того – китайская делегация покинет Вашингтон на день раньше, чем планировалось.
Растущие риски дальнейшей эскалации торговых войн и все более вероятный жесткий сценарий выхода Великобритании из Евросоюза укрепляют ожидания снижения темпов глобального экономического роста. Кристалина Георгиева – новый глава МВФ, сменившая на этом посту Кристин Лагард, в своем первом крупном выступлении уделила основное внимание именно замедлению мировой экономики. По оценкам МВФ, в случае серьезного спада, объем корпоративного долга с риском дефолта достигнет 19 трлн долларов, превысив уровни последнего финансового кризиса, а негативный вклад торговых войн в мировой ВВП может составить 0,8% к 2020 г. В таких условиях главный вопрос – на сколько оперативно будут действовать Центральные Банки и на сколько эффективными окажутся предпринятые меры. Сегодня вечером будет опубликован протокол с последнего заседания ФРС, в котором рынок будет искать намеки на дальнейшие перспективы ДКП ФРС США. Судя по точечным прогнозам (dot plot), две трети голосующих были против дальнейшего снижения ставки, но растущие риски могут убедить членов ФРС в необходимости более оперативного и глубокого смягчения денежно-кредитной политики.
В РОССИИ.
Всемирный банк понизил прогнозы по росту российской экономике в 2019 г. с 1,2% до 1%, прогноз на 2020 г. был скорректирован не так сильно – с 1,8% до 1,7%. В условиях низких темпов роста экономики появляется все больше комментариев о необходимости смягчения денежно-кредитной политики Центрального Банка России. Учитывая снизившееся в этом году инфляционное давление и достижения цели по инфляции, главным фактором в пользу консервативной политики, помимо внешних рисков глобального характера, остается неопределенность в вопросе расходования средств ФНБ. Но, судя по последним комментариям А. Силуанова, предполагается использование средств из резервов в объеме 400 млрд руб., начиная с 2021 г. Это несущественный объем дополнительных трат, инфляционный эффект от которых можно оценить в 20-30 б.п., которые будут распределены во времени. Если аппетиты по использованию ФНБ будут оставаться умеренными, то перед ЦБ откроются более широкие возможности по снижению ставки. Тем не менее, мы не ждем снижения ключевой ставки ниже 6% в ближайшие два года, а наиболее вероятным остается снижение до 6,25% в следующем году.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Рубль с большинством других валют развивающихся стран укрепляется сегодня утром к доллару США на новостях о планируемом расширении баланса ФРС. Но общий баланс рисков, учитывая негативный новостной фон со стороны торговых переговоров и растущую вероятность жесткого Brexit, выглядит не особенно позитивным. В этом контексте укрепление рубля ниже 65 руб./$ выглядит как временное явление, предоставляющее хорошую возможность для покупки валюты. Наш среднесрочный прогноз предполагает ослабление рубля до уровня 66-67 руб./$ в ближайшие два квартала.