26.11.2019

Ежедневный обзор. 26 ноября 2019

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:

КНР готовы бороться с нарушением прав интеллектуальной собственности

Телефонные переговоры между США и Китаем

Выступление Дж. Пауэлла

Жесткие условия использования средств ФНБ

В МИРЕ.

Понедельник был достаточно позитивным для финансовых рынков, спрос на рисковые активы усилился после публикации китайским правительством в воскресенье директивы о повышении штрафов за нарушение прав интеллектуальной собственности, также будет рассмотрен вопрос о снижении порога уголовного наказания за преступления в этой области. Торговые переговоры между США и Китаем остаются основным фактором неопределенности для рынков, а интеллектуальная собственность – один из самых болезненных вопросов, продвижение в котором повышает вероятность заключения соглашения. На этом фоне росли азиатские рынки и фьючерсы на индексы американских акций.

С другой стороны, ситуация в Гонконге все еще может стать камнем преткновения в переговорах. На прошлой неделе американский Сенат принял законопроекта о демократии и правах человека в Гонконге в поддержку протестующих. Д. Трамп пока не подписал документ, но заявил, что беспорядки в Гонконге являются "затрудняющим фактором" для торговой сделки. При этом по словам представителей Белого Дома, пока планы по введению тарифов на импортируемые китайские товары 15 декабря остаются в силе и могут измениться только после подписания соглашения. Поэтому китайская история остается основным риск-фактором, который может вызвать коррекцию на рынках при негативном развитии событий. В любом случае, при приближении дедлайна 15 декабря ситуация будет накаляться.

Сегодня утром на рынках наблюдается небольшая коррекция после вчерашнего роста, под давлением и индексы акций и большинство валют развивающихся стран, рубль торгуется вблизи 64,1 руб./$. Сегодня состоялись телефонные переговоры, в которых приняли участие вице-премьер Лю Хэ и торговый представитель США Роберт Лайтхайзер, но рынки не увидели в этом позитивных сигналов относительно перспектив для торговой сделки, а американская сторона, судя по всему, отказалась от визита в КНР до дня Благодарения.

Глава ФРС США Дж. Пауэлл вчера во время своего выступления позитивно оценил перспективы американской экономики, подтвердив в очередной раз позицию регулятора о целесообразности паузы в смягчении денежно-кредитной политики, пока не появилось повода для существенного пересмотра ожиданий. При этом рыночные ожидания остаются без изменений – потенциально еще одно снижение ставки до конца 2020 г.

В РОССИИ.

По сообщению Ведомостей, Дмитрий Медведев одобрил подготовленные Минфином предложения по использованию средств ФНБ при превышении ликвидной части фонда 7% ВВП, что должно произойти в следующем году. Как и было озвучено ранее, объем инвестиций составит 1 трлн руб. за три года. При этом предварительные условия выглядят достаточно жесткими – средства ФНБ должны составлять не более 20% от всех инвестиций в проект, а доходность должна быть на уровне ОФЗ соизмеримой срочности. Таким образом, на данный момент не приходится ожидать повального использования средств фонда для реализации каких-то проектов, что несло в себе определенные риски. 1 трлн руб. за три года – несущественный с точки зрения темп роста цен объем, что позитивно для Центрального Банка. Но под вопросом остается механизм конвертации валюты, так как если покупки по бюджетному правилу будут просто уменьшены на соответствующий объем, это приведет к ослаблению стабилизирующего действия бюджетного правила и укреплению курса рубля на 1-1,2 руб., что негативно для ориентированных на экспорт отраслей экономики. Но в любом случае, появление определенности в вопросе ФНБ – фактор в пользу менее консервативной политики ЦБ РФ.

НАШИ ОЖИДАНИЯ.

Рубль сегодня утром слабеет, торгуется выше 64 руб./$. В понедельник в РФ уплачивались основные налоги (НДС, НДПИ и акцизы), после чего поддержка рубля с этой стороны себя исчерпала. Сохранение курса рубля на текущих уровнях в условиях продолжающихся покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила и растущих к концу года погашениях внешнего долга требует существенного притока капитала, что делает настроения глобальных инвесторов основным фактором, который будет определять динамику курса в ближайшие недели. Учитывая сохраняющуюся неопределенность, мы ожидаем постепенного закрепления курса рубля выше 64 руб./$ с потенциалом ослабления до 65 руб./$ до конца года.

Скачать обзор