15.06.2020

Еженедельный обзор. 15 июня 2020

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:

Итоги заседания ФРС США

Макростатистика в мире

Заседание ЦБ РФ

В МИРЕ.

В течение завершившейся недели на рынках преобладали пессимистичные настроения. Поводом для коррекции стали неоднозначные итоги заседания ФРС США. С одной стороны, члены совета директоров ожидают сохранения ставки на текущем уровне до 2022 года и обещали продолжать интервенции, вливая ликвидность, столько, сколько будет необходимо. С другой стороны, была представлена оценка перспектив американской экономики на 2020 год, которая оказалась весьма консервативной. Так, члены регулятора считают, что в 2020 году падение ВВП составит 6,5%, а уровень безработицы к концу года составит 9,3%. Такие цифры могут говорить в том числе о том, что сценарий быстрого восстановления экономики больше не рассматривается как наиболее вероятный, и даже к концу года ее состояние будет оставаться тяжелым. Негатива также добавили опасения скорого начала второй волны эпидемии на фоне роста числа заболевших в ряде штатов США. Эти события спровоцировали рекордные с марта дневные снижения крупнейших фондовых индексов США – S&P500 и Dow Jones на торгах четверга ушли в минус на 5,9% и 6,9% соответственно, однако уже в пятницу рынки отыграли незначительную часть падения.

Динамика торгов предстоящей недели будет во многом зависеть от новых оценок инвесторами итогов заседания ФРС, а также комментариев главы регулятора Дж. Пауэлла, выступления которого запланированы на вторник, среду и пятницу. От него вряд ли стоит ожидать изменения уже озвученных мнений относительно перспектив экономики, однако мы наверняка увидим попытки успокоить рынки. В течение недели будет публиковаться макростатистика, на которую участники торгов также обратят внимание. Уже сегодня были представлены данные о розничных продажах в Китае в мае, которые практически восстановились до прошлогодних значений (-2,8% г/г, прогноз -2%), постепенно закрывая зафиксированный в феврале более чем двадцатипроцентный провал, вызванный пандемией. Прирост промпроизводства за тот же период составил 4,4% при прогнозе в 5%, инвестиции оказались ниже на 6,3% при прогнозе падения на 5,9%. Таким образом, несмотря на отставание от оценок аналитиков, цифры говорят о постепенном возврате к привычным темпам роста и продолжающемся восстановлении. Среди макроданных западных стран, наиболее интересными станут майские отчеты о промпроизводстве, розничных продажах и завершении строительства новых домов в США, а также об инфляции в еврозоне. В течение недели будут опубликованы первые опережающие индикаторы за июнь – в Германии это индекс экономических условий от ZEW, а в США производственные индексы от ФРБ Нью-Йорка и ФРБ Филадельфии.

Котировки нефти на прошедшей неделе корректировались вместе с прочими рисковыми активами – сегодня утром Brent с поставкой в августе стоит меньше $38/барр., хотя еще в среду его цена приближалась к $42/барр. Причиной отрицательной динамики также стал осторожный прогноз ФРС о перспективах экономики – чувствительность цен на энергоресурсы объясняется высокой зависимостью спроса от экономического роста. Тем не менее, уже на этой неделе мы увидим новые прогнозы по рынку от крупнейших агентств, включая ОПЕК. Учитывая последние события, стоит ожидать позитива от их оценок перспектив скорого достижения баланса спроса и предложения.

В РОССИИ.

В пятницу состоится заседание совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике. Нет никаких сомнений, что регулятор продолжит цикл смягчения ДКП и снизит ставку с текущих 5,5%. Снижение внешнего и внутреннего спроса из-за пандемии требует более масштабного монетарного стимулирования. При этом динамика инфляции остается сдержанной, а текущий уровень номинальной и реальной ставки относительно других развивающихся стран, позволяют снизить ключевую еще на 100-125 б.п. от текущего уровня. Под вопросом остается только масштаб снижения на заседании 19 июня. Судя по последним комментариям Эльвиры Набиуллиной, о необходимости решительный шагов, вряд ли ставка будет снижена менее чем на 50 б.п. Котировки рыночных инструментов закладывают снижение на 75 б.п., но мы предполагаем, что ЦБ будет действовать решительно и снизит ставку до 4,5%.

НАШИ ОЖИДАНИЯ.

Российские активы продолжат следовать за мировыми трендами – динамику рубля в последние недели определяли цены на нефть, которые в свою очередь будут реагировать на аппетит глобальных инвесторов к риску – мы не видим перспектив для дальнейшего ослабления и ожидаем консолидации в диапазоне 69-70,5 руб./$. Ориентиром для фондового рынка останется динамика на мировых площадках, здесь мы можем увидеть возврат к росту.

Скачать обзор