Еженедельный обзор. 14 декабря 2020
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Бюджетные стимулы в США
Заседание ФРС США
Заседание ЦБ РФ
В МИРЕ.
На прошедшей неделе доллар продолжил слабеть к основным мировым валютам. В начале недели поддержку риску оказывали новости о прогрессе в переговорах по бюджетным стимулам в США, когда министр финансов презентовал согласованный с Белым Домом проект программы поддержки на $916 млрд. Но к концу недели новостной фон ухудшился, итоги переговоров вновь оказались под вопросом, инвесторы стали проявлять осторожность. Тем не менее, главным источником позитива оставались ожидания скорого внедрения вакцины, что полностью нивелировало эффект от статистики заболеваемости, которая остается удручающей.
Тем временем Европейский Центральный Банк, по итогам заседания по денежно-кредитной политике, как и ожидалось, расширил программу выкупа активов на 500 млрд евро и продлил ее до конца первого квартала 2022 г. (изначально предполагалось, что программа закончится в середине следующего года). При этом лидеры ЕС смогли преодолеть расхождения с Польшей и Венгрией, что позволило согласовать трехлетний бюджет и дает возможность для реализации фонда взаимопомощи, который должен быть профинансирован за счет совместных облигаций. Увеличение ликвидности и перспективы увеличения экономической поддержки особо пострадавших европейских стран также поддержали спрос на риск.
На выходных американская FDA согласовала использование вакцины в США, что позволит запустить процесс вакцинации уже на этой неделе, что продолжит поддерживать рынки. Также сегодня должен быть опубликован межпартийный проект бюджетных стимулов на $908 млрд, но перспективы его утверждения остаются туманными. На этой неделе в преддверии заседания ФРС США, активность на торгах, вероятно, будет сдержанной. От американского регулятора не ждут существенного изменения в ДКП, но возможно будут озвучены перспективы действующей программы выкупа активов.
В РОССИИ.
В пятницу состоится заседание Банка России по денежно-кредитной политике. Условия, в которых совет директоров будет принимать решение выглядят противоречиво. С одной стороны, позитив на глобальных рынках позволил рублю существенно укрепиться, с другой стороны, инфляция, судя по недельным данным, уже превысила 4,5% в годовом выражении, а инфляционные ожидания продолжают ухудшаться.
Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина на прошлой неделе в онлайн интервью агентству Bloomberg озвучила взгляд регулятора на ускорение инфляции и перспективы ДКП. Впервые в официальной риторике прозвучал обновленный прогноз на конец этого и начало следующего года. Так, по словам главы регулятора, инфляция останется вблизи 4,4% в этом году и может достигнуть 5% в первом квартале следующего года на эффекте базы, после чего начнет снижаться под действием дезинфляционных факторов. Судя по озвученной оценке баланса рисков, наблюдаемое ускорение инфляции не потребует ответа со стороны денежно-кредитной политики. Но и потенциал снижения ставки остается «очень скромным», а снижение ставки ниже 4% не рассматривается в рамках базового сценария.
Мы ожидаем сохранения ставки на уровне 4,25% и возможного снижения до 4% в конце первого квартала или чуть позже, при сохранении высоких дезинфляционных рисков. Решение ЦБ РФ будет публиковано в пятницу в 13:30 мск.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Курс доллара на волне общего позитива в валютах развивающихся стран опустился ниже 73 руб./$. Сейчас внешний фон остается умеренно благоприятным, хотя риски проволочек в согласовании программы фискальной поддержки в США увеличиваются. На этом фоне мы ожидаем, что рубль задержится в диапазоне 73-73,5 руб./$ и может укрепиться до 72 руб./$ в первом квартале при усилении фундаментальных факторов, в частности сезонном увеличении счета текущих операций.