Еженедельный обзор. 9 марта 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Пакет стимулирующих мер
Выступление Дж. Пауэлла
Заседание ОПЕК+
В МИРЕ.
В конце прошлой недели после продолжительных дебатов Сенат США принял законопроект об экономических стимулах. Ожидаемо, что республиканцы единогласно проголосовали против, проект спасло применение инструмента «бюджетного примирения». Теперь законопроект должен быть повторно одобрен Палатой представителей, так как в процессе обсуждения в Сенате он претерпел ряд изменений, которые могут не понравиться демократам в нижней палате Парламента, однако, призывы Джо Байдена к скорейшему принятию мер поддержки не позволят вновь перейти к длительным дебатам по отдельным пунктам. Мы ожидаем окончательного решения относительно мер поддержки уже на этой неделе, но вряд ли это окажет существенную поддержку рисковым активам, сейчас важнее опасения ускорения инфляции.
На прошлой неделе поток «вербальных интервенций» со стороны представителей ФРС продолжился. Аналитики стали все чаще говорить о возможном использовании операции твист, которая предполагает продажу краткосрочных облигаций и покупку длинных, что оказало бы непосредственное влияние на кривую казначейских облигаций. На этом фоне доходности десятилетних бумаг оставались ниже 1,5%. Однако в пятницу на конференции WSJ прошло выступление главы ФРС Джерома Пауэлла, от которого рынок ожидал слишком многого. В результате привычные обещания длительной поддержки низких ставок и программы покупок активов не убедили инвесторов. Пауэлл предупредил о скором росте цен под влиянием восстановления экономики и низкого эффекта базы, отметив при этом, что ожидаемая инфляция не несет угрозу экономике, хоть и подчеркнув, что ФРС не допустит роста инфляции как в середине прошлого века. Однако такие заявления вместо того, чтобы ослабить инфляционные ожидания, лишь усилили опасения. Рынок также не успокоился относительно доходностей – глава ФРС заявил, что регулятор следит за ситуацией и пока не видит причин в нее вмешиваться и отметил, что финансовые условия остаются мягкими. После выступления Пауэлла доходности вновь начали расти, подталкиваемые неоправдавшимися ожиданиями инвесторов. Текущая неделя – «неделя тишины», представители ФРС воздержатся от комментариев в преддверии заседания регулятора 16-17 марта.
В то же время это не останавливает главу Минфина США Джанет Йеллен, которая вчера провела интервью с MSNBC. Так, она заявила, что принятые в Сенате меры поддержки будут способствовать «очень сильному восстановлению экономики». Это, по мнению Йеллен, позволит рынку труда вернутся к допандемическому уровню уже в следующем году. Она также поддержала ФРС, отметив, что предлагаемые меры не вызовут значительной инфляции, но при этом все необходимые инструменты для борьбы с ростом цен готовы.
В пятницу были опубликованы неожиданно сильные данные по занятости в США за февраль. Так, вне сельскохозяйственного сектора были созданы 379 тыс. новых рабочих мест, что выше ожидаемого роста на 182 тыс. Также вверх были пересмотрены данные за январь, безработица в США в феврале снизилась на 0,1 п.п. до 6,2%. При этом пятничные официальные данные показывают значительно более позитивную картину рынка труда по сравнению с недавней оценкой ADP. Таким образом статистика по рынку была позитивной, но и ускорила рост доходностей.
После заседания ОПЕК+ нефтяные котировки значительно выросли – фьючерсы Brent превышали отметку в $71/барр. Нефть также поддерживал позитив от принятия мер поддержки в Сенате США и сообщения об атаках хуситов на нефтяные объекты Саудовской Аравии. После этого цены скорректировались до $68,24/барр. в понедельник, сегодня фьючерсы на нефть марки Brent растут на 0,6%.
Главным событием предыдущей недели для рынка нефти, несомненно, являлось заседание ОПЕК+. До главного заседания в четверг не было дано никаких официальных рекомендаций по уровню добычи. Reuters публиковал информацию о возможном сохранении текущих планов, многие эксперты ожидали увеличение добычи на 0,5-1,5 млн барр./сут. В результате было принято решение оставить добычу на текущих уровнях, при этом Саудовская Аравия продлила добровольное сокращение добычи на 1 млн барр./сут. на неопределенный срок. Для России было согласовано повышение добычи на 130 тыс. барр./сут. для увеличения переработки в стране и удовлетворения сезонного спроса. При этом министры позитивно оценивают ситуацию на рынке нефти, но призывают к «оптимистичной осторожности» в будущих решениях. Решение ОПЕК+ крайне положительно повлияло на рынок краткосрочно, и, несмотря на коррекцию после бурного роста, поддержит нефтяные цены в долгосрочном периоде.
Стоит также отметить публикацию данных Минэнерго США на прошлой неделе о рекордном росте запасов нефти. Так, нефтяные запасы за неделю до публикации увеличились на 21 млн барр., что является максимальным за всю историю наблюдений. В то же время запасы нефтепродуктов значительно упали, что было обусловлено медленным восстановлением работы перерабатывающих заводов после аномальных холодов. Рынок, однако, проигнорировал опубликованные данные, сосредоточив свое внимание на новостях с заседания ОПЕК+.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Сегодня валюты EM двигаются разнонаправленно, с утра курс USDRUB снижается до 74,05 руб./$. На рубль позитивно влияет ситуация на нефтяном рынке, однако, перспективы укрепления рубля ограничивают покупки валюты Минфином. В четверг стало известно о планах по введению новых санкций со стороны США и Великобритании, которые могут также быть направлены против российского долга. Такие перспективны значительно ослабили рубль, курс в моменте приближался к отметке в 75 руб./$. Новых подробностей о рассматриваемых санкциях пока не поступало, Великобритания планирует обсудить их с европейскими коллегами в ближайшие недели, и курс постепенно снижается. В ближайшие дни мы ожидаем USDRUB в диапазоне 73,5-74,5 руб./$, при этом дальнейшие новости о предлагаемых санкциях могут отправить его на отметку в 75 руб./$