Еженедельный обзор. 26 апреля 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Заседания регуляторов
Налоги в США
Макростатистика
Заседание ЦБ РФ
В МИРЕ.
На прошлой неделе прошел ряд заседаний Центральных Банков мира, большинство из которых ожидаемо оставили текущую денежно-кредитную политику без изменений. Не исключением стал и ЕЦБ, глава которого заявила о длительном поддержании ставки на текущих уровнях и сохранении программы покупки активов. Ожидается, что будущее программы будет обсуждаться на июньском заседании, некоторые из представителей регулятора выразили готовность к началу сворачивания программы, но окончательное решение будет зависеть от развития эпидемиологической ситуации. На прошлой неделе Банк Канады стал одним из первых регуляторов развитых стран, который начал ужесточение ДКП. Так, канадский центральный банк оставил ставку без изменений, но заявил о начале снижения размера программы покупки активов с $4 млрд в неделю до $3 млрд и о смещении ожиданий первого увеличения ставки с 2023 года до второй половины 2022. На этой неделе состоится заседание ФРС, которое, по рыночным ожиданиям, оставит текущие условия без изменений. В связи с этим рынок обратит внимание на заявления Джерома Пауэлла и общую риторику заседания. Основной вопрос – сроки и условия сворачивания программы количественного смягчения, ответ на который инвесторы будут искать в сопроводительном заявлении и пресс-конференции Пауэлла.
Под конец прошлой недели стали появляться подробности второй части инвестиционного пакета Джо Байдена, которые пока касаются методов финансирования. Так, по сообщениям Bloomberg, планируется повышение налогов на богатых граждан - американцам с ежегодным доходом более $1 млн будет повышен налог от прироста капитала с 20% до 39,6%, а максимальная ставка налога на прибыль может быть повышена с 37% до тех же 39,6%. Повышение налогов – негативный фактор для рынков, так как может подтолкнуть инвесторов к фиксации прибыли до повышения налогообложения. Ранее сообщалось, что Джо Байден раскроет подробности социальной части вложений в течении апреля, и рынок на этой неделе будет особенно следить за выступлением президента в Конгрессе, посвященному первым 100 дням в офисе.
Макростатистика на прошлой неделе показала продолжающееся улучшение рынка труда в США. Так, недельное количество обращений за пособиями по безработице вновь снизилось и обновило рекорд – показатель составил 547 тыс., что ниже рыночных ожиданий в 617 тыс. обращений. Дополнительный позитив исходил и от предварительных индексов Markit PMI в США, которые были опубликованы в пятницу. Так, деловая активность в промышленности и в сфере услуг в апреле продолжила расти высокими темпами, при этом показатель для сферы услуг достиг 63,1 п., что стало историческим максимумом. Таким образом, США продолжает лидировать в рамках восстановления после кризиса, однако, ситуация на долговом рынке стала более спокойной, и доходности не отреагировали на публикацию значительным ростом. Сегодня доходности десятилетних американских казначейских бумаг находятся в районе 1,58% годовых.
На прошлой неделе рынок нефти перешел к снижению, в моменте фьючерсы на нефть марки Brent находились ниже $65/барр. Негатив был связан с новостями о том, что юридический комитет Палаты представителей США одобрил проект закона, который позволит подавать антимонопольные иски против ОПЕК+. Пока перспективы окончательного принятия законопроекта остаются туманными, но нефтяной рынок перешел к негативным настроениям. В связи с этим ухудшающаяся эпидемиологическая ситуация, наконец, привела цены к снижению. И так высокое число заражений и смертей в Индии, одном из крупнейших импортеров «черного золота», продолжает расти, в мире вводится все больше ограничений, что продолжит оказывать давление на нефтяной рынок и в течении этой недели. Сегодня фьючерсы Brent снижаются на 1,7%, ниже $65/барр, и особых драйверов для роста котировок нет. Главным событием недели для рынка энергоносителей станет заседание ОПЕК+. Рынок ожидает сохранения текущих уровней добычи и обратит внимание, скорее на заявления министров, которые могут коснуться, в том числе, и закона NOPEC.
В РОССИИ.
В пятницу Банк России принял решение о повышении ключевой ставки на 50 б.п. до 5% годовых. Регулятор отметил, что спрос восстанавливается высокими темпами и его рост становится все более устойчивым. Предложение, однако, остается ограниченным и не способно удовлетворить выросший спрос, что приводит к инфляционному давлению. Дополнительно на рост цен влияют проблемы с поставками, повышенные инфляционные ожидания и состояние мировых цен. Все это привело к необходимости более раннего и резкого повышения ставки. ЦБ также ожидает, что рост потребительских цен во втором квартале останется на текущих повышенных уровнях с учетом эффекта высокой базы. В результате, регулятор повысил прогноз инфляции на 2021 год с 3,7%-4,2% до 4,7%-5,2%. В то же время прогноз по росту ВВП остался неизменным – экономика за год вырастет на 3-4%. В пятницу ЦБ впервые опубликовал прогнозный диапазон ключевой ставки – в 2021 средняя ставка ожидается на уровнях 4,8%-5,4%, в 2022 между 5,3% и 6,3%, а в 2023 в нейтральном диапазоне от 5% до 6%. Коридор движения ставок, таким образом, достаточно широкий и учитывает весь спектр рыночных ожиданий, в результате чего реакция российских активов на публикацию прогнозного диапазона была ограничена. Однако стоит отметить реакцию рубля, который резко укрепился после заседания, в моменте достигая 74,8 руб./$.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Под конец прошлой недели геополитическая напряженность стала ослабевать, что значительно поддержало российские активы. Главным событием, которое привело к ослаблению давления, стало объявление в четверг о возврате российских войск после учений у границ Украины. Дополнительную поддержку оказали сообщения о возможных переговорах – В. Путин заявил о готовности к разговору с украинской стороной, а в ближайшие дни может состояться встреча России, Франции и Германии для обсуждения перемирия в Донбассе. Но главным событием должна стать встреча президентов РФ и США, которая, по недавним сообщениям, может состояться 15-16 июня. В результате снижения геополитической напряженности сегодня курс рубля находится в районе 74,9 руб./$ – самых низких уровнях более чем за месяц. На эту неделю приходится пик налогового периода, что дополнительно поддержит рубль, и мы ждем, что, при отсутствии негативных новостей, курс задержится на текущих уровнях с перспективой укрепления до 74,5 руб./$.