31.05.2021

Банк «Санкт-Петербург»: Еженедельный обзор. 31 мая 2021

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:

Заявления представителей ФРС

Бюджет США

Макростатистика

В МИРЕ.

На прошлой неделе ФРС продолжил постепенно и аккуратно подготавливать рынок к неизбежному сворачиванию программы покупки активов. В частности, вице-председатель ФРС по надзору Рэндал Куорлз в среду заявил, что при сохранении текущих тенденций восстановления экономики стоит начать обсуждение планов по сворачиванию программы QE на будущих заседаниях. В четверг глава Федерального резервного банка Далласа Роберт Каплан также вновь озвучил схожие призывы, отметив, при этом, что ряд факторов, оказывающих давление на рынок труда, может быть малочувствительным к мерам мягкой денежно-кредитной политики. Пока значительной реакции на ужесточение заявлений представителей ФРС на рынке не наблюдалось – рост доходностей во второй половине недели во многом был связан с сообщениями о рекордных расходах в бюджете Джо Байдена и с инфляционными опасениями перед публикацией индекса Core PCE в пятницу. Таким образом, ФРС пока успешно подготавливает рынок к началу сворачиванию программы QE, не вызывая панических настроений. 

В пятницу Джо Байден представил план бюджета на 2022 год. Как и сообщалось ранее, он составил $6 трлн, а дефицит планируется на уровне в $1,84 трлн. Расходы, таким образом, могут стать рекордными со временем второй мировой войны. Тем не менее, глава Минфина США на прошлой неделе заверила, что повышенные траты не вызовут роста цен, однако, приведут к тому, что долг страны окажется выше ее ВВП. Пока перспективы одобрения всех планируемых расходов остаются туманными – некоторые инициативы не находят поддержку не только у подавляющего большинства республиканцев, но и у некоторых демократов. При этом одним из основных камней преткновения остаются планы по повышению налогов, которые, по оценкам администрации президента США, увеличат государственные доходы на $2,4 трлн в течение декады. Особого внимания заслуживают перспективы применения инструмента «бюджетного примирения», который позволит принять законопроект простым большинством. Повторное использование этого инструмента разрешается только в следующем финансовом году, но ранее появлялись сообщения о том, что в этом году будет позволено применить его вновь. Это ощутимо повысит шансы принятия предлагаемых расходов, но президенту, вероятно, предстоит все равно пойти на определенные уступки для получения поддержки сомневающихся демократов.

В пятницу был опубликован ценовой индекс Core PCE за апрель, оказавшийся выше ожиданий аналитиков. Так, в месячном выражении показатель составил 0,7%, а в годовом –3,1%, что значительно превышает целевой уровень ФРС в 2% и стало максимумом с 90х годов. Рынок при этом ожидал роста цен на 0,6% м/м и на 2,9% г/г. Тем не менее некоторые игроки на рынке, судя по всему, опасались еще более сильного роста цен, и доходности американских казначейских бумаг перешли к снижению. В результате доходности десятилетних бумаг опустились примерно до 1,58%. Вместе с публикацией ценовых данных была опубликована и статистика по личным доходам и расходам. Так, личные расходы в апреле выросли на 0,5% м/м, что совпало с ожиданиями, а личные доходы снизились на 13,1% м/м, рынок при этом ожидал падения показателя на 14,2% м/м. Снижение личных доходов в апреле во многом связано с высокими мартовскими значениями показателя на фоне разовых выплат в $1400. На этой неделе в центре внимания будет статистика уже по рынку труда – в среду планируется публикация данных по изменению числа занятых от ADP, а в пятницу будет опубликована официальная статистика от Минтруда. При этом обращения за пособиями по безработице в США продолжают обновлять минимумы с начала пандемии, и официальная статистика по рынку труда в мае может оказаться сильнее апрельских данных, что способно усилить опасения скорого ужесточения ДКП.

На протяжении недели цены на нефть росли, и в пятницу фьючерсы на нефть марки Brent вплотную приближались к отметке в $70/барр., сегодня они находятся около $69,5/барр. На прошлой неделе не было достигнуто окончательного соглашения по иранской ядерной сделке, однако, сообщается о значительном прогрессе в переговорах. В то же время представители США выражают сомнения в том, что Иран будет выполнять свои обязательства в рамках договоренностей. Снятие санкций с Ирана увеличит мировое предложение нефти, что негативно скажется на котировках, и инвесторы продолжат следить за новостным фоном вокруг иранских переговоров. На этой неделе в центре внимания рынка будет заседание ОПЕК+: сегодня планируется заседание технического комитета, а завтра - основное. Заверения в том, что картель поддержит дефицит нефти с учетом иранских поставок, положительно повлияют на котировки, впрочем, рынок преимущественно не ожидает анонса каких-либо конкретных действий. На этом фоне фьючерсы Brent могут вновь попробовать закрепиться на уровнях выше $70/барр.

НАШИ ОЖИДАНИЯ.

Снизившаяся геополитическая напряженность на фоне ожиданий встречи президентов РФ и США продолжила поддерживать рубль на прошлой неделе. В пятницу российские активы дополнительно поддержало ослабление инфляционных опасений у некоторых игроков на рынке после публикации индекса Core PCE в США, что несколько усилило спрос на риск. В результате курс USDRUB в моменте опускался до 73 руб./$. После этого курс вырос и сегодня находится около 73,35 руб./$. Главы двух стран встретятся только через две недели, но очередные заявления представителей США о стремлении к стабильным отношениям могут в моменте поддержать российские активы на этой неделе. Тем не менее пока для рубля, на наш взгляд, более принципиальной может стать ситуация с рисковыми настроениями, в связи с чем особого внимания заслуживает трудовая статистика из США. Мы ожидаем, что в отсутствии особых сюрпризов со стороны статистики курс USDRUB на этой неделе останется в диапазоне 73-73,75 руб./$ с потенциалом к небольшому укреплению.  

Скачать обзор


28.05.2021 Ежедневный обзор. 28 мая 2021

27.05.2021 Ежедневный обзор. 27 мая 2021. Размещение

26.05.2021 Банк «Санкт-Петербург»: Ежедневный обзор. 26 мая 2021

25.05.2021 Ежедневный обзор. 25 мая 2021

24.05.2021 Еженедельный обзор. 24 мая 2021

21.05.2021 Ежедневный обзор. 21 мая 2021

20.05.2021 Ежедневный обзор. 20 мая 2021

19.05.2021 Ежедневный обзор. 19 мая 2021

18.05.2021 Ежедневный обзор. 18 мая 2021

17.05.2021 Еженедельный обзор. 17 мая 2021

14.05.2021 Ежедневный обзор. 14 мая 2021

13.05.2021 Ежедневный обзор. 13 мая 2021

12.05.2021 Ежедневный обзор. 12 мая 2021

11.05.2021 Еженедельный обзор. 11 мая 2021

06.05.2021 Ежедневный обзор. 6 мая 2021

05.05.2021 Ежедневный обзор. 5 мая 2021

04.05.2021 Еженедельный обзор. 4 мая 2021