Банк «Санкт-Петербург»: Еженедельный обзор. 31 мая 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Заявления представителей ФРС
Бюджет США
Макростатистика
В МИРЕ.
На прошлой неделе ФРС продолжил постепенно и аккуратно подготавливать рынок к неизбежному сворачиванию программы покупки активов. В частности, вице-председатель ФРС по надзору Рэндал Куорлз в среду заявил, что при сохранении текущих тенденций восстановления экономики стоит начать обсуждение планов по сворачиванию программы QE на будущих заседаниях. В четверг глава Федерального резервного банка Далласа Роберт Каплан также вновь озвучил схожие призывы, отметив, при этом, что ряд факторов, оказывающих давление на рынок труда, может быть малочувствительным к мерам мягкой денежно-кредитной политики. Пока значительной реакции на ужесточение заявлений представителей ФРС на рынке не наблюдалось – рост доходностей во второй половине недели во многом был связан с сообщениями о рекордных расходах в бюджете Джо Байдена и с инфляционными опасениями перед публикацией индекса Core PCE в пятницу. Таким образом, ФРС пока успешно подготавливает рынок к началу сворачиванию программы QE, не вызывая панических настроений.
В пятницу Джо Байден представил план бюджета на 2022 год. Как и сообщалось ранее, он составил $6 трлн, а дефицит планируется на уровне в $1,84 трлн. Расходы, таким образом, могут стать рекордными со временем второй мировой войны. Тем не менее, глава Минфина США на прошлой неделе заверила, что повышенные траты не вызовут роста цен, однако, приведут к тому, что долг страны окажется выше ее ВВП. Пока перспективы одобрения всех планируемых расходов остаются туманными – некоторые инициативы не находят поддержку не только у подавляющего большинства республиканцев, но и у некоторых демократов. При этом одним из основных камней преткновения остаются планы по повышению налогов, которые, по оценкам администрации президента США, увеличат государственные доходы на $2,4 трлн в течение декады. Особого внимания заслуживают перспективы применения инструмента «бюджетного примирения», который позволит принять законопроект простым большинством. Повторное использование этого инструмента разрешается только в следующем финансовом году, но ранее появлялись сообщения о том, что в этом году будет позволено применить его вновь. Это ощутимо повысит шансы принятия предлагаемых расходов, но президенту, вероятно, предстоит все равно пойти на определенные уступки для получения поддержки сомневающихся демократов.
В пятницу был опубликован ценовой индекс Core PCE за апрель, оказавшийся выше ожиданий аналитиков. Так, в месячном выражении показатель составил 0,7%, а в годовом –3,1%, что значительно превышает целевой уровень ФРС в 2% и стало максимумом с 90х годов. Рынок при этом ожидал роста цен на 0,6% м/м и на 2,9% г/г. Тем не менее некоторые игроки на рынке, судя по всему, опасались еще более сильного роста цен, и доходности американских казначейских бумаг перешли к снижению. В результате доходности десятилетних бумаг опустились примерно до 1,58%. Вместе с публикацией ценовых данных была опубликована и статистика по личным доходам и расходам. Так, личные расходы в апреле выросли на 0,5% м/м, что совпало с ожиданиями, а личные доходы снизились на 13,1% м/м, рынок при этом ожидал падения показателя на 14,2% м/м. Снижение личных доходов в апреле во многом связано с высокими мартовскими значениями показателя на фоне разовых выплат в $1400. На этой неделе в центре внимания будет статистика уже по рынку труда – в среду планируется публикация данных по изменению числа занятых от ADP, а в пятницу будет опубликована официальная статистика от Минтруда. При этом обращения за пособиями по безработице в США продолжают обновлять минимумы с начала пандемии, и официальная статистика по рынку труда в мае может оказаться сильнее апрельских данных, что способно усилить опасения скорого ужесточения ДКП.
На протяжении недели цены на нефть росли, и в пятницу фьючерсы на нефть марки Brent вплотную приближались к отметке в $70/барр., сегодня они находятся около $69,5/барр. На прошлой неделе не было достигнуто окончательного соглашения по иранской ядерной сделке, однако, сообщается о значительном прогрессе в переговорах. В то же время представители США выражают сомнения в том, что Иран будет выполнять свои обязательства в рамках договоренностей. Снятие санкций с Ирана увеличит мировое предложение нефти, что негативно скажется на котировках, и инвесторы продолжат следить за новостным фоном вокруг иранских переговоров. На этой неделе в центре внимания рынка будет заседание ОПЕК+: сегодня планируется заседание технического комитета, а завтра - основное. Заверения в том, что картель поддержит дефицит нефти с учетом иранских поставок, положительно повлияют на котировки, впрочем, рынок преимущественно не ожидает анонса каких-либо конкретных действий. На этом фоне фьючерсы Brent могут вновь попробовать закрепиться на уровнях выше $70/барр.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Снизившаяся геополитическая напряженность на фоне ожиданий встречи президентов РФ и США продолжила поддерживать рубль на прошлой неделе. В пятницу российские активы дополнительно поддержало ослабление инфляционных опасений у некоторых игроков на рынке после публикации индекса Core PCE в США, что несколько усилило спрос на риск. В результате курс USDRUB в моменте опускался до 73 руб./$. После этого курс вырос и сегодня находится около 73,35 руб./$. Главы двух стран встретятся только через две недели, но очередные заявления представителей США о стремлении к стабильным отношениям могут в моменте поддержать российские активы на этой неделе. Тем не менее пока для рубля, на наш взгляд, более принципиальной может стать ситуация с рисковыми настроениями, в связи с чем особого внимания заслуживает трудовая статистика из США. Мы ожидаем, что в отсутствии особых сюрпризов со стороны статистики курс USDRUB на этой неделе останется в диапазоне 73-73,75 руб./$ с потенциалом к небольшому укреплению.