Еженедельный обзор. 24 мая 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Протокол заседания ФРС
Макростатистика
Иранская ядерная сделка
В МИРЕ.
В центре внимания рынка на прошлой неделе находились перспективы программы выкупа активов ФРС. В опубликованном в среду протоколе заседания ФРС отмечается, что ряд участников предлагает начать обсуждение планов по сворачиванию QE на ближайших заседаниях при сохранении текущих тенденций экономического роста и приближении к выполнению цели ДКП. Однако большинство представителей ФРС на прошлой неделе привычно заявляли, что экономика еще далека от целей регулятор, и пока рано начинать сворачивание программы. В то же время «ястреба» Роберта Каплана поддерживает теперь и президент Федерального резервного банка Филадельфии Патрик Харкер. Так, он считает, что лучше начать обсуждать сворачивание QE раньше, а сам процесс стоит запустить, когда рынок труда покажет продолжительное восстановление, а инфляция превысит цели регулятора. Таким образом слабое на сегодня восстановление рынка труда снижает риски неожиданного ужесточения денежно-кредитной политики. Впрочем, число обращений за пособиями по безработице на прошлой неделе вновь снизилось, и майская статистика по рынку труда может оказаться более сильной. Данные по инфляции, вышедшие после заседания ФРС, из-за неоднородности роста цен пока не позволяют судить об устойчивом характере инфляционного давления. В то же время некоторые участники заседания отмечают, что ценовое давление со стороны поставок может оказаться более длительным, чем ожидалось. Ранее представители ФРС заявляли, что рынок будет заранее подготовлен к началу сворачивания программы покупки активов, и, вероятно, на прошлой неделе мы видели первые серьезные шаги к достижению этой цели. Пока реакция рынка не была особо сильной – доходности десятилетних казначейских бумаг после публикации «минуток» выросли на 3 б.п., но сегодня находятся уже около 1,62% годовых.
Помимо недельных данных по числу обращений за пособиями по безработице, показавших снижение примерно на 35 тыс. до 444 тыс., в пятницу были опубликованы предварительные данные по индексам деловой активности Markit PMI в мае. И производственный индекс, и индекс услуг в США продолжили расти и обновили исторические максимумы. При этом деловая активность в сфере услуг выросла более высокими темпами и индекс составил 70,1 п. против 61,5 п. в производственном секторе. В других странах также наблюдается рост индекса для сферы услуг, однако, значения производственного индекса остаются более высокими. В целом в мае композитный индекс деловой активности Markit PMI в большинстве главных экономик мира продолжает находиться выше 50 п., что свидетельствует о росте деловой активности. На этой неделе особое внимание рынок уделит пятничным данным по личным доходам и расходам в США – ценовой индекс PCE прольет свет на текущую динамику цен и возможную реакцию ФРС.
В первой половине недели фьючерсы на нефть марки Brent предприняли попытку закрепиться выше $70/барр. Однако по результатам недели нефть значительно снизилась, и сегодня фьючерсы Brent торгуются около $67,7/барр. Драйвером для снижения цен стали новости о значительном продвижении в переговорах по иранской ядерной сделке. Снятие санкций с Ирана может, по оценкам, увеличить мировое предложение нефти на 1-1,5 млн барр./сутки, что негативно для котировок. Ожидается, что окончательное решение будет принято уже на этой неделе, и рынок уделит особое внимание новостному фону. В том числе инвесторы будут ждать каких-либо сигналов от ОПЕК+ - заверения в том, что мировое предложение будет скорректировано с учетом дополнительных иранских поставок, могут поддержать нефтяные цены. На выходных госсекретарь США довольно неожиданно заявил, что пока нет уверенности в том, что Иран будет выполнять свои обязательства в рамках сделки, и возможные осложнения в иранских переговорах поддерживают нефтяные котировки сегодня. Позитив для цен связан и с прогнозом шторма в Мексиканском заливе, который способен затруднить добычу и переработку нефти. Эпидемиологическая ситуация остается противоречивой – западные страны продолжают ослаблять ограничения, но рост заражений в ряде азиатских и латиноамериканских стран продолжается, что ограничивает перспективы восстановления спроса. На этой неделе фьючерсы Brent вряд ли вернутся на уровни выше $70/барр. без поддержки со стороны ОПЕК+.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
За прошлую неделю курс USDRUB снизился и находится сегодня около 73,5 руб./$. Российские активы поддерживает снизившаяся геополитическая напряженность. На прошлой неделе главы МИД РФ и США провели первую очную встречу, на которой обозначили намерения по улучшению двухсторонних отношений. В частности, планируется возобновление работы дипломатов и более тесное сотрудничество в ряде ключевых международных вопросов. На этой неделе представители Кремля могут дать официальное согласие на встречу двух президентов, что дополнительно поддержит российские активы. Сегодня позитивным фактором для рубля станет и продажа экспортной выручки на оплату налогов: во вторник уплачивается НДПИ, а в пятницу - налог на прибыль. На этом фоне рубль может еще немного укрепиться, но снижение курса будет ограничено слабым спросом на риск.