Июнь

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:

Макростатистика

Заявления представителей ФРС

Инфраструктурные вложения в США

Заседание ЦБ РФ

В МИРЕ.

На прошлой неделе в центре внимания находился рынок труда в США. В пятницу была опубликована официальная статистика от Минтруда, вновь оказавшаяся хуже ожиданий. Так, число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 559 тыс., в то время как рынок ожидал роста на 675 тыс. При этом, опубликованные в четверг данные от ADP показывали рост занятости на значительные 978 тыс. И если в четверг после выхода данных от ADP спрос на риск ослаб, то в пятницу он ощутимо усилился на фоне снижения опасений скорого ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. В результате доходности десятилетних американских казначейских бумаг падали в моменте более чем на 7 б.п., сегодня они находятся около 1,58% годовых. На этой неделе в центре внимания будут уже данные по инфляции в США, публикация которых ожидается в четверг. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает рост цен на 4,7% г/г, и более сильная инфляция вновь может привести к снижению спроса на риск. На фоне рекордных значений ценовых составляющих индексов PMI и майского индекса мировых продовольственных цен ФАО рост цен в США, действительно, может оказаться выше ожиданий. Тем не менее, на наш взгляд, это вряд ли приведет к резкому ужесточению политики ФРС – восстановление рынка труда все еще не соответствует «достаточному прогрессу в достижении целей ФРС», а регулятор продолжает видеть текущий инфляционный всплеск как временное явление.

Из представителей ФРС на прошлой неделе только Роберт Каплан и глава Федерального резервного банка Филадельфии Патрик Харкер призывали к сворачиванию программы QE, причем, делал Харкер это очень осторожно, предлагая лишь «подумать о том, чтобы подумать» о таких действиях. Остальные члены ФРС придерживались привычных заявлений – повышенная инфляция является временным явлением, а значительного прогресса в достижении целей регулятора пока нет. На прошлой неделе появились сообщения о продвижении в переговорах по инфраструктурному пакету Джо Байдена. Так, президент США готов отказаться от планов по увеличению корпоративного налога до 28% в пользу введения минимального налога в 15%, что позволит получить поддержку членов Республиканской партии. Таким образом, шансы одобрения законопроекта выросли, впрочем, по сообщениям, республиканцы обязуются дать согласие на вложения размером только в $1 трлн, в то время как Байден пока предлагает инвестиции объемом в $1,7 трлн. Тем не менее ранее сообщалось, что будет разрешено повторно применить инструмент «бюджетного примирения», что позволит одобрить законопроект большинством демократической партии. Однако более вероятным сценарием остается, скорее, компромисс двух партий, в связи с чем размер инвестиций может быть более низким, чем ожидалось ранее. В четверг состоится заседание ЕЦБ. Инфляция в мае составила 2% г/г, превысив цель европейского регулятора. В то же время представители ЕЦБ в последнее время особо придерживались мягкой риторики, называя любые сообщения о начале сворачивания программы QE спекуляциями. В результате, ожидается, что июньское заседание не принесет рынку особых сюрпризов, и основное внимание будет обращаться на риторику регулятора и на обновленные прогнозы.

Со вторника фьючерсы на нефть марки Brent закрепились на уровнях выше $70/барр., сегодня они торгуются около $71,5/барр. Основным драйвером для преодоления этого уровня стало заседание ОПЕК+. Картель оставил текущие планы по наращиванию добычи без изменений, а также повысил прогноз по дефициту нефти в этом году на 0,2 млн барр./сутки до 1,4 млн барр./сутки. Стоит отметить, что следующее заседание организации должно стать ключевым для рынка нефти, планируется, что в следующий раз министры встретятся 1 июля. На предстоящей встрече, как сообщил вице-премьер РФ Александр Новак, ОПЕК+ будет обсуждать планы по добыче с апреля. При этом, вероятно, за июнь решится вопрос иранской ядерной сделки, и картель сможет дать более конкретные заявления относительно иранских поставок. Представители ЕС сообщают, что на этой неделе переговоры могут, наконец, завершиться. Тем не менее, такие сообщения рынок слышал уже не раз, и инвесторы ждут более конкретных новостей. На наш взгляд, рынок уже во многом учитывает дополнительные иранские поставки, в связи с чем фьючерсы Brent могут остаться на уровнях выше $70/барр. и на этой неделе. Помимо этого, на неделе инвесторы обратят внимание на месячные отчеты Международного энергетического агентства (МЭА) и ОПЕК. При этом, как и с другими рисковыми активами, дальнейшее движение нефтяных котировок будет во многом зависеть от ценовых данных из США.

В РОССИИ.

В эту пятницу состоится заседание ЦБ РФ, при этом рынком серьезно не рассматривается вариант сохранения ключевой ставки на текущем уровне. Инфляция в стране продолжает находиться на повышенных уровнях, а, как показывает аналитика ЦБ, инфляционные ожидания в мае остаются повышенными, хоть и снизившись с апрельских 11,9% до 11,3%. Более того, ценовые ожидания предприятий выросли с 24,9% до 26,7%. Тем временем в другой публикации ЦБ – бюллетене «О чем говорят тренды» - отмечается, что устойчивые компоненты инфляции находятся на повышенных уровнях. Такое же мнение на ПМЭФ высказала и глава ЦБ Эльвира Набиуллина – она отметила, что инфляция сейчас повышенная и имеет значительную долю устойчивых компонент. В связи с такими довольно жесткими заявлениями рынок в целом ожидает, что ЦБ предпочтет увеличить ставку на 50 б.п. Мы также ожидаем, скорее, шага сразу на 50 б.п. на пятничном заседании. При этом особого внимания будет заслуживать риторика регулятора в пятницу. В бюллетене «О чем говорят тренды» отмечается, что рост цен начнет замедляться осенью, и если Эльвира Набиуллина в пятницу будет выражать схожее мнение, то ЦБ РФ, вероятно, будет склоняться к более мягкому решению на заседании в июле. В таком случае регулятор может ссылаться на лаг влияния ДКП, в связи с которым сильное повышение ставки в первом полугодии, наконец, начнет оказывать влияние на инфляцию. Впрочем, как всегда, дальнейшее решение ЦБ РФ будет принимать, отталкиваясь от актуальной статистики, и в центре внимания рынка продолжат оставаться данные по инфляции.

НАШИ ОЖИДАНИЯ.

В пятницу после публикации слабой статистики по рынку труда в США курс USDRUB снижался до 72,75 руб./$ – минимумов с середины марта. Сегодня, впрочем, курс в моменте превышал 73 руб./$, но сейчас снизился и находится около 72,9 руб./$. На этой неделе американская статистика останется в центре внимания – в четверг ожидается публикация майского ИПЦ. Ускорение инфляции выше ожиданий может вновь ослабить спрос на риск, что негативно для рубля. Геополитический фон для российских активов остается позитивным – рынок продолжает ждать встречу президентов РФ и США, которая должна состояться 16 июня. Несмотря на то, что представители российской стороны неоднократно отмечали, что перезагрузки отношений не ожидается, инвесторы позитивно воспринимают стремление США к «стабилизации отношений» двух стран. Дополнительно российские активы поддерживает и ралли на нефтяном рынке. На этом фоне курс USDRUB может остаться на достигнутых уровнях, впрочем, возвращение выше 73 руб./$ остается довольно вероятным. Как и на прошлой неделе основное движение курса ожидается на конец недели – после выхода американских ценовых данных в четверг.  

Скачать обзор