Банк «Санкт-Петербург»: Еженедельный обзор. 5 июля 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Макростатистика
Заявления представителей ФРС
Заседание ОПЕК+
В МИРЕ.
На прошлой неделе в центре внимания была трудовая статистика в США. Пока ФРС не переходит к ужесточению денежно-кредитной политики во многом в связи со слабым восстановлением рынка труда, в связи с чем инвесторы особо следили за июньской трудовой статистикой. В среду данные от ADP показали рост числа рабочих мест в июне на 692 тыс., и если ранее такая статистика ощутимо превышала официальные цифры, то в пятницу наблюдалась другая картина. Так, официальные данные от Минтруда США показали рост занятости на 850 тыс. в июне, в то время как рынок ожидал более скромные 720 тыс. Однако уровень безработицы неожиданно вырос с 5,8% до 5,9%, консенсус-прогноз Bloomberg при этом предполагал снижение до 5,6%. Таким образом трудовые данные оказались смешанными, что не позволяет ФРС однозначно судить об улучшении ситуации на рынке труда. На этом фоне рисковые настроения умеренно усилились, доходности десятилетних американских казначейских бумаг снизились до 1,43% годовых. Что касается ценовой статистики, то на прошлой неделе были опубликованы данные по инфляции в ЕС. Так, в июне рост цен в годовом выражении замедлился с майских 2% до 1,9%. Таким образом инфляция укладывается в целевые рамки ЕЦБ – регулятор ожидает рост цен около 2%, но ниже этого уровня. Что же касается инфляции в США, то стоит отметить, что ценовая составляющая производственного индекса деловой активности ISM в июне обновила максимум с 1970х годов, достигнув 92,1 п. Таким образом июньская инфляция в США может оказаться существенной, что усилит опасения скорого ужесточения ДКП. Однако публикация ценовой статистики ожидается лишь 13 июля, а на этой неделе инвесторы будут следить за публикацией протокола июньского заседания ФРС.
В течение недели продолжили выступать представители ФРС, вновь призывая к более раннему началу сворачивания программы покупки активов. В частности, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дэли считает, что сворачивание программы QE можно начать в начале 2022 года или даже в этом году, с чем согласен и ряд более «ястребиных» представителей ФРС. Член Совета управляющих ФРС Крис Воллер предлагает начать с сокращения покупок ипотечных ценных бумаг, на что сейчас приходится $40 млрд из $120 млрд в программе QE. При этом он не исключает роста ставки в 2022 году при дальнейшем усилении роста цен или при ускоренном восстановлении рынка труда. Более того ряд других его коллег, в частности Роберт Каплан, еще более ясно подчеркнули, что ожидают повышения ставки в 2022 году. Впрочем, рынок слабо реагировал на заявления ФРС на прошлой неделе – инвесторы уже подготовлены к возможности более раннего ужесточения ДКП и продолжают верить, что текущий инфляционный всплеск будет временным.
Основным событием на рынке нефти стало заседание ОПЕК+. В четверг предлагалось повысить добычу на 400 тыс. барр./сутки в месяц и продлить соглашение ОПЕК+ с апреля 2022 года до конца декабря. С таким сценарием согласились все участники картеля кроме ОАЭ, которые добиваются более высоких базовых уровней добычи для себя при продлении соглашения до конца 2022 года. В результате в четверг и в пятницу ОПЕК+ не смогла достичь соглашения, переговоры продолжатся сегодня. Наиболее вероятным сценарием видится повышение добычи на 400 тыс. барр./сутки в месяц без продления соглашения ОПЕК+. Сегодня фьючерсы на нефть марки Brent растут и торгуются около $76,3/барр. – таким образом инвесторы пока продолжают верить, что картель сможет договориться в ближайшее время. Дополнительную поддержку котировкам черного золота оказывает очередное сокращение нефтяных запасов в США, а также снижение вероятности снятия санкций с Ирана на фоне ударов ВВС США по войскам, которые поддерживает Иран, и ограничения доступа международных инспекторов к иранским ядерным объектам. У фьючерсов Brent есть перспективы к дальнейшему росту при достижении окончательного соглашения на сегодняшнем заседании ОПЕК+.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
С прошлого понедельника рубль потерял поддержку налогового периода, и со вторника курс USDRUB перешел к росту. В результате в пятницу он обновил максимумы за месяц и в моменте превышал 73,75 руб./$. Однако после выхода статистики от Минтруда США курс USDRUB снизился, сегодня он находится около 73,35 руб./$. Как мы писали выше, данные вышли смешанными – занятость выросла, но уровень безработицы также повысился. На этом фоне ФРС вряд ли сможет перейти к скорому ужесточению ДКП, и спрос на рисковые активы умеренно усилился, что поддержало и рубль. Дополнительный позитив связан и с продолжившимся ростом нефтяных цен на фоне ожиданий относительно слабого наращивания поставок со стороны ОПЕК+, хотя пока картель так и не достиг окончательного соглашения. На этой неделе рубль может поддержать и продажа валютной выручки фирмами-экспортерами для подготовки к дивидендным выплатам. На этом фоне курс USDRUB может в течение недели попробовать опуститься ближе к 73 руб./$.