Банк «Санкт-Петербург»: Еженедельный обзор. 12 июля 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Эпидемиологическая ситуация
Макростатистика
Инфляция в России
В МИРЕ.
На фоне распространения нового штамма вируса дальнейший сильный рост экономики видится менее вероятным, что ухудшило настроения инвесторов на прошлой неделе. Замедление экономического роста подтверждается и макростатистикой – в частности опубликованный на неделе индекс деловой активности ISM в сфере услуг США перешел к снижению, упав сильнее ожиданий. Опасения по поводу эпидемиологической ситуации на прошлой неделе также выразили представители регуляторов мира, отметив, что распространение штамма Дельта является основным риском для восстановления экономики. Судя по всему, инвесторы придерживаются такого же мнения – на прошлой неделе доходности десятилетних американских казначейских бумаг в моменте опускались до 1,25% годовых (минимумов с февраля этого года). Сегодня они находятся около 1,33% годовых.
Опубликованный на прошлой неделе протокол заседания ФРС ничем не удивил рынок. Так, в нем отмечалось, что на ближайших заседаниях начнутся обсуждения планов по началу сворачивания программы покупки активов. Однако подчеркивается, что пока нет необходимого прогресса в достижении целей регулятора, и еще рано начинать ужесточение ДКП. В результате существенной реакции на публикацию протокола заседания ФРС на рынке не наблюдалось. На этой неделе инвесторы будут особо следить за выступлением главы ФРС Джерома Пауэлла. В частности, интерес представляет мнение Дж. Пауэлла по июньским трудовым данным, показавшим относительно сильное восстановление рынка труда, и по текущей эпидемиологической ситуации. На этой неделе в США инвесторы будут следить и за публикацией июньской ценовой статистики. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает замедление инфляции с майских 5% г/г до 4,9% г/г, и более сильный рост цен может усилить опасения раннего ужесточения ДКП. Впрочем, инвесторы пока преимущественно продолжают верить, что сильный рост цен будет временным, такие мнения дополнительно поддерживают и перспективы замедления экономического роста на фоне распространения штамма Дельта. Таким образом негативная реакция на более сильный рост цен может оказаться лишь умеренной.
На прошлой неделе фьючерсы на нефть марки Brent перешли к снижению, в моменте опускаясь ниже $72,5/барр. К понедельнику котировки подросли – сегодня фьючерсы Brent торгуются около $75/барр. Возможное замедление восстановления экономики на фоне распространения штамма Дельта особо негативно влияет на черное золото. Помимо этого, негатив связан и с затруднениями в переговорах ОПЕК+, ставящими под сомнение стабильность сделки. Напомним, что ранее предлагалось повышение добычи на 400 тыс. барр./сутки в месяц с августа. Вместе с таким планом по добыче одновременно предлагается и продление сделки ОПЕК+ с апреля 2022 года до декабря. Однако ОАЭ не согласны продлевать сделку до конца 2022 года, добиваясь для себя более высоких уровней базовой добычи, с чем не согласна Саудовская Аравия. Пока неофициальные переговоры продолжаются, и инвесторы будут следить за новостным фоном и на этой неделе. С другой стороны, котировки поддерживает продолжающееся снижение нефтяных запасов в США. Если падение запасов продолжится и на этой неделе, то фьючерсы Brent могут еще немного подрасти. На этой неделе инвесторы также будут ждать публикацию месячных отчетов ОПЕК и Международного энергетического агентства (МЭА). Впрочем, возврат котировок к $77/барр. без прояснения ситуации вокруг ОПЕК+ видится маловероятным.
В РОССИИ.
На прошлой неделе были опубликованы данные по июньской инфляции в России. Месячный рост цен составил 6,5% г/г, что превысило консенсус-прогноз Bloomberg в 6,4% г/г и стало максимумом с августа 2016 года. Впрочем, опубликованный позднее индекс продовольственных цен ФАО впервые за 12 месяцев снизился. Так, лидером по снижению цен стали растительные масла, цены на которые в июне упали на 9,9% м/м. Зерновые и молочная продукция также подешевели. На этом фоне замедление российской инфляции видится вероятным, и если данные по недельному росту цен до заседания ЦБ РФ 23 июля окажутся позитивными, то регулятор может все же повысить ставку на более «мягкие» 50 б.п.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
На прошлой неделе курс USDRUB существенно рос, в моменте достигая 75,3 руб./$ - максимумов за 2 месяца. В пятницу курс снизился, но сегодня он растет на 0,4% и находится около 74,6 руб./$. Другие валюты EM с утра также преимущественно слабеют. На рубль негативно влияет снижение спроса на рисковые активы и ухудшение долгосрочной стабильности сделки ОПЕК+. Динамика курса и на этой неделе во многом будет определена именно состоянием глобального спроса на рисковые активы. Впрочем, локально рубль может поддержать продажа валютной выручки фирмами-экспортерами для подготовки к выплате дивидендов, которая может увеличиться на этой неделе. На этом фоне в течение недели курс USDRUB может попробовать снизиться в сторону 74 руб./$.