Банк «Санкт-Петербург»: Ежедневный обзор. 27 августа 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Заявления представителей ФРС
Макростатистика
В МИРЕ.
Тревожность вокруг встречи ФРС в Jackson Hole продолжила вчера определять рыночные настроения. Доходности десятилетних американских казначейских бумаг вчера выросли на 1 б.п. до 1,35% годовых, сегодня они малоподвижны. Фондовые индексы США вчера закрылись снижением – S&P500 упал на 0,58%, Dow Jones – на 0,54%, а NASDAQ потерял 0,64%.
Четверг отметился выступлениями ряда представителей ФРС. Так, вчера глава Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард призвал к скорому началу процесса сворачивания программы покупки активов, а завершить его он предложил к концу марта 2022 года. Если к этому времени рост цен не будет под контролем, то Дж. Буллард выразил готовность к более агрессивным действиям, намекая на рост ставки. Вчера президент ФРБ Далласа Роберт Каплан вновь перешел к жесткой риторике после недавних более мягких комментариев. Он призвал к анонсу сроков начала сворачивания программы QE в сентябре, при этом сам процесс сокращения выкупа активов он предлагает начать уже с октября. Скорое начало таких действий поддержала вчера и глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж. Жесткая риторика представителей ФРС усиливает тревожность на рынке в преддверии сегодняшнего выступления Джерома Пауэлла на встрече в Jackson Hole (17:00 мск). Мы ожидаем, что глава ФРС ужесточит свою риторику и может даже намекнуть, что сворачивание программы QE начнется в этом году. Однако, вероятно, пока конкретный срок таких действий не будет анонсирован – ФРС будет ждать данных по рынку труда за август и прояснения ситуации с пандемией.
Вчерашняя макростатистика не смогла существенно удивить рынок. Недельные данные по числу обращений за пособиями по безработице в США показали незначительный рост. Так, количество обратившихся за неделю выросло примерно на 5 тыс. до 353 тыс., что лишь немного превысило консенсус-прогноз Bloomberg в 350 тыс. обращений. Вчерашние пересмотренные данные по росту ВВП США во втором квартале были немного выше предыдущей оценки – 6,6% г/г против предыдущих 6,5% г/г. В целом вчерашние данные не были значимыми и не оказали влияния на рынок. Сегодня инвесторы будут оценивать июльские данные по оптовым запасам в США и по ценовому индексу Core PCE, на который опирается ФРС при принятии решений.
В четверг фьючерсы на нефть марки Brent упали на 1,6% до $71,1/барр. Сегодня они растут на 1,5% и торгуются около $72,15/барр. Основной негатив для нефти как рискового актива связан с близостью встречи ФРС в Jackson Hole, впрочем, определенную поддержку котировкам вновь оказывают перебои с добычей нефти. Так, в ближайшие дни ожидается штормовой удар в Мексиканском заливе, в связи с чем работа нефтяных объектов в регионе останавливается. Утренние данные из Китая показали, что в июле промышленная прибыль в стране выросла лишь на 16,4% г/г - минимальными темпами роста с начала года. На промышленность оказывают давление высокие цены на ресурсы, и вчерашние данные напоминают о возможности дальнейшего регулирования цен в Китае, что негативно для нефтяного рынка. Сегодня инвесторы будут оценивать недельные данные по числу буровых установок в США от Baker Hughes, впрочем, более важными для нефти будет события в Jackson Hole. При негативном исходе встречи фьючерсы Brent могут вновь опуститься ниже $70/барр.
В РОССИИ.
Вчера ЦБ РФ опубликовал августовский информационно-аналитический комментарий по инфляционным ожиданиям. В августе медианные ожидания населения на следующие 12 месяцев снизились на 0,9 п.п. до 12,5% годовых. Тем не менее они остаются на повышенных уровнях – в 2018 и 2019 годах среднее значение показателя составляло лишь 9,3% годовых. Судя по росту цен на товары, к которым могут быть чувствительны инфляционные ожидания (в первую очередь, на бензин), вероятно, ожидания роста цен не покажут существенного снижения и в сентябре. В результате, учитывая последние недельные данные по инфляции, сейчас более вероятным исходом сентябрьского заседания ЦБ видится рост ставки сразу на 50 б.п. Ожидаем, что после такого решения регулятор оставит ставку на уровне в 7% годовых до конца года. Впрочем, если умеренного замедления роста цен не будет, а инфляционные ожидания вновь перейдут к росту, то регулятор может поднять ставку еще на 25 б.п. на последующих заседаниях.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
В четверг курс USDRUB вырос на 0,4% до 74,2 руб./$. Сегодня он снижается на 0,25% и находится около 74 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. Рубль вчера слабел вместе с рядом других валют EM в ожидании встречи ФРС в Jackson Hole. Опасения скорого начала сворачивания программы QE вчера дополнительно усиливались жесткими заявлениями некоторых представителей ФРС. Вероятно, рубль останется под давлением до сегодняшнего выступления Джерома Пауэлла (17:00 мск). Дальнейшая динамика курса USDRUB будет во многом зависеть от риторики главы ФРС – при особо негативных для рынка заявлениях он может вырасти в сторону 75 руб./$. Впрочем, на наш взгляд, ФРС удалось подготовить рынок к началу сворачивания программы QE, и негатив при таком сценарии будет лишь временным. В результате у курса USDRUB есть потенциал вернуться к 73,5 руб./$ в среднесрочной перспективе.