Август

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:

Заседание ФРС

Макростатистика

В МИРЕ.

Центральным событием прошлой недели стало заседание ФРС, которое не преподнесло особых сюрпризов рынку. На заседании отмечался прогресс в достижении целей регулятора, который, впрочем, пока не достаточен для начала сворачивания программы покупки активов. В первую очередь это относится к целям по рынку труда. В частности, данные по числу обращений за пособиями по безработице в США уже одиннадцатую неделю находятся в диапазоне 350-450 тыс. обратившихся - статистика на прошлой неделе показала их снижение с 424 тыс. обращений до 400 тыс. Что касается роста цен, то регулятор пока продолжает видеть текущий инфляционный всплеск временным явлением, в то же время отмечая, что в ближайшие месяцы инфляция останется повышенной. При этом ФРС пока не опасается существенного замедления экономического роста в связи с распространением штамма Дельта. Итоги июльского заседания несколько ослабили опасения скорого ужесточения ДКП, под конец недели доходности десятилетних американских казначейских бумаг опустились ниже 1,23% годовых. В эту пятницу ожидается публикация статистики по рынку труда за июль, которая может дать инвесторам дополнительные сигналы о сроках ужесточения денежно-кредитной политики. Если статистика покажет сильное восстановление рынка труда, то ФРС на встрече в Jackson Hole 26-28 августа может дать более конкретные заявления о судьбе программы покупки активов. В частности, в пятницу глава Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард уже призывал к началу сворачивания программы покупки активов этой осенью, что позволит повысить ставку уже в 2022 году. Другие представители ФРС пока придерживались более мягкой риторики, но на этой неделе инвесторы будут особо следить за возобновившимися после «недели тишины» выступлениями членов ФРС, опасаясь ужесточения их риторики.

В пятницу в США был опубликован ценовой индекс Core PCE за июнь, на который опирается ФРС при принятии решений. После майского роста на 3,4% г/г показатель вырос на 3,5% г/г, но рынок ожидал более сильного роста цен – на 3,7% г/г. В целом такие данные позитивны, хоть и ощутимо превышают целевые 2%. Что же касается потребительских доходов и расходов, публикуемых совместно с Core PCE, то в июне они превысили рыночные ожидания. В пятницу в ЕС были опубликованы данные по июльской инфляции, которая вновь превысила цель в 2%. Так, после июньского роста на 1,9% г/г в июле цены выросли на 2,2% г/г, в то время как рынок ожидал инфляцию в 2% г/г. С другой стороны, в месячном выражении цены снизились на 0,1%, и июльская ценовая статистика вряд ли заставит ЕЦБ пересмотреть свои взгляды на денежно-кредитную политику в сторону ужесточения. Регулятор пока продолжает подчеркивать временный характер инфляционного всплеска, а новая стратегия ЕЦБ предполагает временное превышение цели в 2%. С более сильным ростом цен согласуется и статистика по ВВП. Так, в ЕС сезонно сглаженный показатель во втором квартале вырос в годовом выражении на 13,7% после падения на 1,3% в прошлом квартале. Рынок при этом ожидал немного более скромный рост на 13,2%. Вышедшие на неделе данные по ВВП в США, наоборот, показали рост ниже консенсус-прогноза. Спрос в США остается сильным, и такая статистика объясняется, скорее, слабостью предложения на фоне проблем с поставками. Из макростатистики на этой неделе в центре внимания будут данные по рынку труда в США, но инвесторы будут следить и за публикацией индексов деловой активности в ряде стран.

На прошлой неделе фьючерсы на нефть марки Brent росли и во второй половине недели превысили $76/барр. Сегодня они снижаются на 1,2% и торгуются около $74,5/барр. Восстановление спроса на рисковые активы, усилившееся после заседания ФРС, поддерживало рост котировок. Данные по нефтяным запасам на прошлой неделе вновь показывали их снижение после неожиданного роста в прошлый раз, что дополнительно усиливало позитив на рынке нефти. В то же время распространение новых штаммов вируса остается угрозой для восстановления спроса на черное золото. Негативно на котировки влияет и продажа Китаем и Индией нефти из своих резервов. На этой неделе должна состояться инаугурация нового президента в Иране, после которой могут возобновиться переговоры по иранской ядерной сделке. Снятие нефтяных санкций с Ирана негативно для котировок, и инвесторы на этой неделе будут особенно следить за новостным фоном вокруг переговоров. Впрочем, пока перспективы достижения договоренностей довольно туманны, и динамика фьючерсов Brent на этой неделе будет определяться, скорее, состоянием глобального спроса на рисковые активы.

В РОССИИ.

Сегодня утром в России были опубликованы данные производственного индекса деловой активности Markit PMI в июле. Показатель за месяц снизился на 1,7 п. до 47,4 п., и уже второй месяц находится ниже 50 п., что свидетельствует о замедлении деловой активности. Рынок при этом ожидал, что в июле индекс поднимется до 50,4 п. В публикации отмечается значительное падение новых заказов, а ценовые составляющие в июле показали снижение. Это поддерживает ожидания замедления инфляции в стране, в том числе и на фоне последних недельных ценовых данных, показывавших нулевой рост цен. В то же время на выходных Эльвира Набиуллина в интервью Financial Times отметила, что инфляция в России будет долгосрочной. Прежде всего она обращает внимание именно на повышенные инфляционные ожидания населения, которые ведут к дальнейшему росту цен. Э. Набиуллина также подчеркнула, что регулятор продолжит жесткую ДКП, в связи с чем ключевая ставка вряд ли вернется в нейтральный диапазон до 2023 года. Решение ЦБ на сентябрьском заседании пока остается неопределенным, но, вероятно, инфляционные ожидания не смогут существенно снизиться в ближайшее время, и регулятор вновь повысит ставку в сентябре. На этой неделе в России в центре внимания будут данные по июльской инфляции, а также индексы деловой активности PMI - остается публикация показателя для сферы услуг и составного индекса.

НАШИ ОЖИДАНИЯ.

На прошлой неделе курс USDRUB снижался на фоне восстановления спроса на рисковые активы, в моменте опускаясь до 72,8 руб./$ - минимумов с конца июня. Впрочем, под конец пятницы он вернулся выше 73 руб./$, но сегодня курс вновь опустился к 72,9 руб./$. Другие валюты EM с утра также преимущественно укрепляются. Во многом динамика рубля на этой неделе будет определяться американской статистикой по рынку труда – в среду в США свою оценку опубликует ADP, а в пятницу ожидаются уже официальные данные от Минтруда. Сильное восстановление рынка труда усилит опасения скорого ужесточения ДКП в США, что негативно скажется на спросе на рисковые активы, в том числе и на рубль. В целом ожидаем, что курс USDRUB на этой неделе будет в диапазоне 72,25-74,25 руб./$.  

Скачать обзор