Банк «Санкт-Петербург»: Еженедельный обзор. 23 августа 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Jackson Hole
Макростатистика
В МИРЕ.
Динамику рыночных активов на прошлой неделе во многом определила публикация протокола июльского заседания ФРС. В нем отмечалось, что члены комитета по открытым рынкам готовы начать сворачивание программы покупки активов уже в этом году. Такое мнение уже высказывалось целым рядом представителей ФРС, однако, рынок все равно показал сильную негативную реакцию на публикацию протокола. В результате индекс доллара обновил максимум за более чем 9 месяцев. Впрочем, сегодня на рынке наблюдается усиление спроса на рисковые активы в рамках коррекции. На этой неделе инвесторы будут пребывать в ожидании ежегодной встречи ФРС в Jackson Hole. Если ранее глава ФРС Джером Пауэлл придерживался мягкой риторики, то ожидается, что сейчас он ее ужесточит. Но инвесторы в первую очередь будут следить за какими-либо сигналами о дальнейших перспективах денежно-кредитной политики. Мало кто ожидает, что ФРС уже конкретизирует сроки повышения ставки, и более важными будут заявления относительно программы QE. Пока регулятора в ужесточении ДКП ограничивает не до конца восстановившийся рынок труда и неопределенность с эпидемиологической ситуацией. В частности, один из «ястребов» ФРС Роберт Каплан заявил, что готов пересмотреть свое мнение о необходимости скорого начала сворачивания выкупа активов при усилении влияния эпидемиологической ситуации на экономику. В результате наиболее вероятным сценарием видится анонс сроков начала сворачивания программы покупки активов на сентябрьском заседании, а не на встрече в Jackson Hole – к этому времени уже будут опубликованы данные по рынку труда в августе, а ситуация с пандемией может проясниться.
На прошлой неделе был опубликован ряд макростатистики, оказавшейся хуже ожиданий, что усилило опасения замедления экономического роста на фоне распространения новых штаммов вируса. Инвесторы будут следить за схожими сигналами и на этой неделе – в частности, уже сегодня будут опубликованы августовские индексы деловой активности Markit PMI в США. Утренние данные из ЕС свидетельствовали о снижении показателей деловой активности, при этом производственный индекс упал сильнее показателя для сферы услуг и оказался ниже консенсус-прогноза Bloomberg. Более сильное снижение индексов деловой активности в США напомнит о перспективах замедления экономического роста, но оно в то же время может послужить для ФРС аргументом в пользу продолжения поддержки экономики. Что касается другой статистики, важной для оценки дальнейших перспектив ДКП в США, то на этой неделе инвесторы будут оценивать данные по ценовому индексу Core PCE в июле и недельное число обращений за пособиями по безработице.
Фьючерсы на нефть марки Brent на неделе упали до $65/барр., достигнув минимумов с мая. Текущая эпидемиологическая обстановка ухудшает перспективы высокого спроса на черное золото, что оказывает давление на котировки. Усилившиеся после публикации протокола ФРС опасения скорого ужесточения ДКП в США привели к укреплению доллара и окончательно опустили фьючерсы Brent ниже $70/барр. Впрочем, сегодня фьючерсы Brent растут на 3,15% в рамках коррекции и торгуются около $67,2/барр. Однако на этой неделе нефтяные котировки вряд ли смогут вернуться на прежние повышенные уровни на фоне встречи ФРС в Jackson Hole. Если недельные данные по нефтяным запасам в США покажут их снижение, то цены на нефть могут усилить рост в рамках коррекции, но без улучшения эпидемиологической ситуации или поддержки со стороны ОПЕК+, заседание которой пройдет лишь 1 сентября, фьючерсы Brent вряд ли закрепятся выше $70/барр.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Опасения скорого ужесточения денежно-кредитной политики ФРС обосновывали ослабление валют EM на прошлой неделе, и рубль не был исключением – эта неделя стала для него худшей с марта этого года. Дополнительный негатив для рубля был связан и с упавшими ценами на черное золото. В результате курс USDRUB в моменте достигал 74,5 руб./$. Вероятно, он останется на повышенных уровнях и на этой неделе – инвесторы будут напряженно ожидать встречу ФРС в Jackson Hole, на которой могут быть анонсированы сроки начала сворачивания программы QE. Впрочем, как и другие курсы валют EM, курс USDRUB сегодня снижается в рамках коррекции, падая на 0,2% до 74,05 руб./$. Потенциал к дальнейшему умеренному снижению у курса USDRUB остается, поддержкой может выступить налоговый период, в рамках которого компании-экспортеры усилят продажу валютной выручки для уплаты налогов. Ожидаем, что на неделе курс USDRUB будет находиться в диапазоне 73,6–75 руб./$.