Банк «Санкт-Петербург»: Еженедельный обзор. 20 сентября 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Макростатистика
Заседание ФРС
В МИРЕ.
Прошлая неделя характеризовалась в основном публикацией ряда макростатистики. Наиболее важными для рынка были августовские данные по инфляции в США, показавшие замедление роста цен. Так, в месячном выражении инфляция составила 0,27% (в июле цены росли на 0,5% м/м), что оказалось ниже консенсус-прогноза Bloomberg, предполагавшего рост цен на 0,4% м/м. Такая ценовая статистика дополнительно снижает вероятность анонса сроков начала сворачивания программы QE на заседании ФРС в среду – главном событии текущей недели. Впрочем, ожидания отсутствия таких действий связаны в большей степени со слабыми данными по рынку труда в августе. Опубликованные в четверг недельные данные по числу обращений за пособиями по безработице выросли с минимумов с начала пандемии и также пока не предполагают ужесточения ДКП в США. Учитывая также эпидемиологическую неопределенность, мы не ожидаем, что ФРС объявит о начале сворачивания программы покупки активов на этой неделе – регулятор, вероятно, предпримет такой шаг лишь на ноябрьском заседании. Впрочем, ФРС на сентябрьском заседании должна начать подробное обсуждение сроков сворачивания программы QE и может намекнуть, что на следующем заседании в начале ноября будут анонсированы такие сроки.
На прошлой неделе была также опубликована статистика по промышленному производству и розничным продажам в ряде стран. В августе производство в США выросло более низкими темпами, чем в июле, немного слабее рыночных ожиданий. В Китае темпы производственного роста также замедлились и оказались ниже консенсус-прогноза Bloomberg. При этом августовские данные по розничным продажам в Поднебесной показали замедление роста с июльских 8,5% м/м сразу до 2,5% м/м. Розничная статистика в США вышла противоположной – после июльского снижения показатель в августе перешел к росту, в то время как консенсус-прогноз Bloomberg предполагал дальнейшее падение продаж. В целом статистика на прошлой неделе напоминала о перспективах замедления экономического роста, но пока говорить о широкомасштабной рецессии не приходится. Текущая неделя отметится публикацией сентябрьских индексов деловой активности Markit PMI в США и ЕС, а также данными по американскому рынку недвижимости. В частности, сегодня инвесторы будут оценивать статистику по строительству новых домов в США в августе.
В течение прошлой недели нефтяные цены ставили рекорды – фьючерсы на нефть марки Brent обновляли максимумы с конца июля, в моменте достигая $76,1/барр. Рост котировок поддерживался перебоями в поставках – работа нефтяных объектов пока полностью не восстановлена после недавних ураганов. Инвесторы позитивно воспринимали и месячные отчеты ОПЕК и МЭА, в которых, вопреки ожиданиям, не были значительно ухудшены прогнозы по спросу. Рост котировок усилили и недельные данные по запасам в США, показавшие снижение, превысившее рыночные ожидания. Впрочем, в пятницу фьючерсы Brent перешли к снижению, которое продолжилось и в понедельник – сейчас они торгуются около $74,25/барр. Цены на черное золото, вероятно, продолжат снижаться по мере восстановления работы нефтяных объектов и в преддверии заседания ФРС. В первой половине недели фьючерсы Brent могут даже опуститься ниже отметки в $73/барр., но, если ФРС не станет существенно ужесточать свою риторику, то котировки могут вновь вернуться на уровни выше $73/барр.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
На прошлой неделе курс USDRUB обновлял минимумы с конца июня, в моменте опускаясь ниже 72,2 руб./$. Рост нефтяных цен вкупе с относительно высоким спросом на рисковые активы поддерживал рубль. Впрочем, в пятницу рубль, как и другие валюты EM, слабел в преддверии выходных и в ожидании заседания ФРС. Сегодня курс USDRUB растет уже на 0,5% и находится около 73,4 руб./$. Другие валюты EM с утра также преимущественно слабеют. Вероятно, курс USDRUB останется на повышенных уровнях и в первой половине этой недели до заседания ФРС. Тем не менее в четверг и пятницу могут усилиться продажи валютной выручки компаниями-экспортерами для уплаты НДПИ в понедельник. Это должно поддержать рубль и ослабить негативный эффект от действий ФРС, если регулятор неожиданно займет более жесткую позицию на заседании в среду. При мягких же заявлениях курс USDRUB может вновь опуститься к 72,5 руб./$. В целом ожидаем, что на этой неделе он будет находиться в диапазоне 72,5-74,1 руб./$.