Банк «Санкт-Петербург»: Еженедельный обзор. 27 сентября 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Заседание ФРС
Макростатистика
В МИРЕ.
Центральным событием прошлой недели стало заседание ФРС. Решения регулятора относительно программы покупки активов совпали с нашими ожиданиями – пока выкуп активов продолжается, но, если экономическая ситуация продолжит развиваться согласно ожиданиям, то на следующем заседании в начале ноября будет объявлено о начале сворачивания программы QE. ФРС также представила обновленные прогнозы – рост экономики ожидается более сильным, чем прогнозировалось в июне, прогнозы по инфляции были лишь немного увеличены, а ожидания относительно рынка труда остались на прежних уровнях. Наиболее важными для рынка были прогнозы ФРС по ставке – теперь ожидается, что первое ее повышение произойдет уже в следующем году. Такое изменение ожиданий по ставке вкупе с ужесточением денежной-кредитной политики рядом регуляторов развитых стран привело к росту доходностей в мире. В частности, доходности десятилетних американских казначейских бумаг выросли до 1,45% годовых, обновив максимумы с конца июня. На этой неделе после периода тишины возобновятся выступления представителей ФРС, и инвесторы будут особо следить за ними в попытке получить сигнал о дальнейших перспективах ДКП. В частности, в пятницу ряд выступающих уже высказал поддержку планам по анонсу сроков сворачивания программы QE в начале ноября.
Из опубликованной на прошлой неделе макростатистики наиболее важными для рынка были сентябрьские индексы деловой активности Markit PMI в ЕС и в США. Показатели продолжили снижаться, при этом темпы снижения оказались выше, чем предполагал консенсус-прогноз Bloomberg. Тем не менее все индексы продолжают находиться выше отметки в 50 п., что свидетельствует о росте деловой активности. Составляющие индексов напоминают о серьезных проблемах со стороны поставок, в результате чего затраты и отпускные цены обновили многолетние рекорды. На этом фоне сентябрьские данные по инфляции в ЕС и США могут оказаться выше, чем ранее предполагалось. Такой сценарий повысит вероятность скорого ужесточения денежно-кредитной политики. Тем не менее для ФРС сейчас особую важность имеет, скорее, состояние рынка труда, а соответствующие составляющие индексов деловой активности пока свидетельствуют об ухудшении трудовой ситуации. В частности, занятость в сфере услуг США снизилась впервые более чем за год. Недельные данные по числу обращений за пособиями по безработице на прошлой неделе также выросли против ожидавшегося снижения. Тем не менее мы не ожидаем, что сентябрьские трудовые данные окажутся на критически низком уровне, способном отложить начало сворачивания программы QE - на наш взгляд, ФРС объявит о начале таких действий в начале ноября. Из макростатистики на этой неделе, помимо традиционных недельных данных по обращениям за пособиями по безработице в США, инвесторы обратят внимание на публикацию ценового индекса Core PCE и данных по заказам товаров длительного пользования. Кроме того, рынок будет следить за процессом одобрения законопроектов в США, касающихся лимита госдолга и инфраструктурных вложений.
В конце прошлой недели фьючерсы на нефть марки Brent превысили отметку в $78/барр., таким образом обновив максимум с конца 2018 года. Сегодня они растут на 1,4% и торгуются уже около $79,2/барр. Недельные данные по нефтяным запасам в США продолжили показывать снижение более высокими темпами, чем ожидалось, на фоне продолжающегося перебоя в работе нефтяных объектов после ураганов в Мексиканском заливе. В результате теперь нефтяные запасы находятся на минимальных за почти три года уровнях. Рост котировок нефти поддерживается и энергетическим кризисом в Европе, вызывающим рост цен на энергоносители. Впрочем, позитив на нефтяном рынке несколько ослабили пятничные сообщения Ирана о скором возобновлении переговоров по ядерной сделке. Учитывая более жесткую позицию новой администрации страны, вероятность скорого снятия санкций с Ирана остается низкой. Тем не менее перспективы возвращения иранской нефти на рынок существуют, что негативно для котировок черного золота. В ближайшее время фьючерсы Brent могут преодолеть отметку в $80/барр., впрочем, у них есть потенциал к умеренному снижению по мере восстановления работы нефтяных объектов в Мексиканском заливе. Дополнительное давление на котировки может оказать продолжение продажи нефти Китаем из своих резервов.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
На прошлой неделе курс USDRUB в моменте достигал 73,6 руб./$, но неделю он закончил около 72,70 руб./$. Значительный рост нефтяных цен и усилившиеся продажи валютной выручки компаниями-экспортерами для уплаты налогов оказывали рублю поддержку. Впрочем, негатив для рубля был связан с возобновившейся санкционной риторикой. Так, в США Палата представителей одобрила проект оборонного бюджета, в котором включено введение санкций на вторичный рынок госдолга России, а также ряда ограничений, связанных с «Северным потоком – 2». Пока перспективы дальнейшего одобрения законопроекта остаются туманными – особых новых причин для ужесточения санкций в последнее время не было, и сообщается, что Торговая палата уже выступила против таких действий. Тем не менее возобновление санкционной риторики негативно влияет на российские активы. Сегодня курс USDRUB снижается на 0,05% и находится около 72,65 руб./$. В начале этой недели рубль продолжит поддерживать фактор налогового периода, но во второй половине недели рубль окончательно потеряет его поддержку. В целом ожидаем, что на этой неделе курс USDRUB будет находиться в диапазоне 72,30-73,75 руб./$.