Банк «Санкт-Петербург»: Еженедельный обзор. 8 ноября 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Заседание ФРС
Макростатистика
Встреча ОПЕК+
В МИРЕ.
Главным событием прошлой недели стало заседание ФРС, на котором, наконец, были объявлены сроки сворачивания программы покупки активов. Планируется, что объемы выкупа активов будут сокращаться ежемесячно на $15 млрд, начиная с ноября, в результате чего в июне программа QE будет окончательно закончена. В целом регулятор до заседания уже сигнализировал такие действия, и начало сворачивания программы QE не удивило рынок. Что же касается ставки, то, как мы и ожидали, ФРС не стала пока давать явные сигналы о возможных сроках ее повышения. Глава ФРС Джером Пауэлл довольно мягко заявил, что еще рано говорить о повышении ставки, и текущие действия по программе QE не означают скорого роста ставки. Он ожидает, что инфляция начнет замедляться лишь во втором или третьем квартале следующего года. В то же время Дж. Пауэлл считает главным ограничивающим фактором рынок труда, который еще недостаточно восстановился для ужесточения денежно-кредитной политики.
На этом фоне стоит отметить публикацию октябрьских трудовых данных в США, которые показали относительно сильный рост занятости. Так, после разочаровывающей статистики августа и сентября число рабочих мест в октябре выросло на 531 тыс. против ожидавшегося роста показателя на 450 тыс. Более того, сентябрьские данные были пересмотрены вверх со 194 тыс. до 312 тыс. Снижение уровня безработицы также превзошло ожидания – показатель в октябре снизился на 0,2% до 4,6%, в то время как консенсус-прогноз Bloomberg предполагал уровень безработицы в 4,7%. Такие данные приближают ужесточение ДКП в США, впрочем, ни они, ни сами итоги заседание ФРС не вызвали особо негативной реакции на рынке. Фондовые индексы США продолжили расти, а доходности десятилетних американских казначейских бумаг снизились до 1,45% годовых.
Хоть ФРС и отмечает, что именно рынок труда не позволяет перейти к повышению ставки, но инвесторы могут сильнее реагировать, скорее, на ценовую статистику. В связи с этим на этой неделе особого внимания заслуживает публикация инфляции в США за октябрь. Составляющие индексов деловой активности, опубликованных на прошлой неделе, свидетельствовали об ухудшении ситуации со стороны поставок. На этом фоне, вероятно, октябрьская инфляция в США ускорится до новых многолетних максимумов. Это усилит опасения скорого ужесточения ДКП, и текущий чрезмерный позитив на рынке может ослабиться. Впрочем, ФРС понадобится оценить траекторию роста цен еще на протяжении нескольких месяцев прежде чем более явно определять сроки по повышению ставки. На этой неделе возобновятся выступления представителей ФРС, и в них рынок также будет искать сигналы о возможных сроках повышения ставки.
Для рынка нефти же главным событием стало заседание ОПЕК+, на котором было принято решение не наращивать добычу сверх текущего плана. Такое решение картеля позитивно для котировок, но в целом было ожидаемым. Однако на встрече звучали прогнозы о том, что спрос на черное золото уже к концу этого года будет снижаться, а в первом квартале следующего года рынок выйдет в профицит. Такие сообщения усилили негатив на нефтяном рынке, дополнительное давление на котировки оказывали и данные по запасам в США, вновь показавшие их рост. Не радуют инвесторов и довольно жесткие заявления США о том, что они не только продолжат оказывать давление на ОПЕК+, но и могут начать продажу нефти из своих резервов. На этом фоне фьючерсы на нефть марки Brent в течение недели опускались до уровней в $80,5/барр., впрочем, на вечер пятницы они были уже около $82,75/барр. Сегодня же фьючерсы Brent растут на 0,75% и торгуются около $83,35/барр. На этой неделе инвесторы будут оценивать традиционные недельные данные по запасам в США, а также новости со стороны переговоров по иранской ядерной сделке. Последние заявления представителей Ирана звучали довольно жестко, и перспективы достижения договоренностей видятся туманными. Тем не менее шанс снятия нефтяных санкций со страны остается, что добавляет негатива инвесторам. У фьючерсов Brent еще есть потенциал к умеренному росту, но вряд ли они на этой неделе смогут закрепиться на уровнях существенно выше $85,5/барр.
В РОССИИ.
В среду в России была опубликована ценовая статистика за октябрь - она превысила консенсус-прогноз Bloomberg и составила 8,13% г/г. Тем не менее на фоне эффекта высокой базы ожидается, что скоро инфляция пройдет свой пик, и последние недельные данные в определенном смысле поддерживают такие ожидания - инфляция в недельном выражении замедлилась до 0,21%. Рост цен на продовольствие, особенно на мясо, замедлился, но остается значительным, что дополнительно оказывает давление и на инфляционные ожидания. При этом на прошлой неделе мы вновь увидели подтверждение того, что продовольствие дорожает глобально – индекс мировых продовольственных цен ФАО в октябре обновил очередной максимум за 10 лет. Продовольственная инфляция продолжает быть главным фактором роста цен в России, хоть и ряд непродовольственных товаров за неделю также подорожал. В целом замедление недельной инфляции позитивно воспринимается инвесторами, и на эффекте высокой базы мы можем, наконец, дождаться пика по инфляции. Впрочем, на этой неделе мы еще можем увидеть рост инфляции в годовом выражении.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Заседание ФРС определило динамику большинства валют EM на прошлой неделе, и рубль в этом плане не был исключением. Если в начале недели курс USDRUB находился около 70,80 руб./$, то в среду он достигал 72,2 руб./$. Дополнительное давление на рубль оказывает ситуация с ключевой ставкой – инфляция и инфляционные ожидания находятся на повышенных уровнях, и инвесторы проявляют меньший спрос на российские активы в ожидании дальнейшего сильного роста ключевой ставки в декабре. Впрочем, к вечеру пятницы курс USDRUB уже вернулся к 71,1 руб./$, сегодня он растет на 0,12% и находится около 71,38 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. Динамику рубля на этой неделе, помимо движения цен на энергоресурсы, будет определять ценовая статистика в США. Обновление новых многолетних максимумов (которое весьма вероятно) может снизить спрос на рисковые активы, в том числе и на рубль. Впрочем, после заседания ФРС инвесторы не ждут скорого ужесточения ДКП в США, и ценовая статистика может не привести к особо сильному ослаблению спроса на рисковые активы. В целом мы ожидаем, что на этой неделе курс USDRUB будет торговаться в диапазоне 70,75-72,25 руб./$.