Банк «Санкт-Петербург»: Еженедельный обзор. 20 декабря 2021
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Заседания регуляторов
Эпидемиологическая ситуация
В МИРЕ.
Прошлую неделю можно смело назвать «неделей заседаний регуляторов», главным из которых для мирового рынка стало заседание ФРС. На нем было объявлено об ускорении сворачивания программы покупки активов, что было ожидаемо рынком. Несколько неожиданными были прогнозы членов ФРС по движению ставки – регулятор ожидает, что в 2022 году ставка будет повышена три раза. Впрочем, более жесткая позиция ФРС не вызвала на рынке волну негатива, наоборот, снятие неопределенности поддержало спрос на рисковые активы. Впрочем, позитив на рынке продлился недолго - на рыночные настроения оказывает давление продолжающийся поток негативных эпидемиологических новостей. Из других итогов заседаний регуляторов развитых стран стоит отметить продолжение мягкой риторики ЕЦБ, а также неожиданное повышение ставки Банком Англии. Такие действия снижают доверие инвесторов к заявлениям представителей регуляторов, что усиливает неопределенность на рынке. На прошлой неделе состоялись и заседания регуляторов развивающихся стран. На выходных Банк Китая решил снизить ставку для поддержки экономики, что сейчас, конечно, расходится с действиями других регуляторов. Очередное снижение ставки произошло и в Турции, и продолжающаяся «борьба с инфляцией» посредством смягчения ДКП вызвала падение турецкого рынка. Ситуация в Турции не добавляет позитива активам EM, а ее дальнейшее ухудшение способно еще сильнее сказаться на них. На этой неделе эпидемиологический фон продолжит определять настроения на рынке. Распространение нового штамма вкупе с постепенным ужесточением ДКП в мире усиливает опасения стагфляции, и рынок будет следить за сигналами о состоянии экономики в макростатистике – в течение недели в США будут опубликованы ноябрьские данные по заказам товаров длительного пользования и по ценовому индексу Core PCE. В целом текущая экономическая ситуация не предполагает существенного усиления спроса на рисковые активы на предрождественской неделе.
В течение прошлой недели фьючерсы на нефть марки Brent торговались на уровнях близких к $75/барр. Впрочем, неделю они закончили около $73,50/барр., а сегодня котировки снижаются на 2,90% и торгуются вблизи $71,40/барр. В первую очередь снижение нефтяных цен вызвано продолжающимся ухудшением эпидемиологической ситуации. Тем не менее определенную поддержку котировкам оказывает рост цен на другие энергоресурсы - вернувшиеся к октябрьским пикам цены на газ делают покупку нефти более привлекательной. Влияние этих факторов сохранится на этой неделе, и при существенном ужесточении эпидемиологических ограничений в мире фьючерсы Brent могут опуститься ниже $70/барр. Тем не менее пока более вероятным сценарием мы видим закрепление котировок в диапазоне $70,50-74,50/барр.
В РОССИИ.
В пятницу состоялось последнее в этом году заседание Банка России, на котором ключевая ставка была повышена на 100 б.п. Такое решение не стало сюрпризом для рынка, и намного более важными были сигналы регулятора. ЦБ не стал давать рынку мягкий сигнал, допуская возможность дальнейшего повышения ставки. Позднее на пресс-конференции Эльвира Набиуллина подчеркнула, что ставка может быть повышена и несколько раз. Во многом такой сигнал был обусловлен вышедшими в четверг данными по инфляционным ожиданиям, которые в декабре обновили максимум с начала 2016 года. В целом сигналы с пятничного заседания не вызвали особо негативной реакции на рынке – все же текущая экономическая ситуация не позволяла инвесторам с большой долей вероятности ожидать окончания цикла ужесточения ДКП в России. В любом случае до февральского заседания Банка России еще будет достаточно времени, чтобы оценить развитие ценовой и эпидемиологической ситуации, как регулятору, так и рынку. Пока мы ожидаем, что ЦБ придется все же повысить ставку как минимум на 25 б.п. в первом квартале нового года.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Большую часть прошлой недели курс USDRUB провел в диапазоне 73-74 руб./$. Однако неделю он закончил чуть выше, и сегодня курс USDRUB находится уже около 74,25 руб./$ Другие валюты EM с утра также преимущественно слабеют. Слабость рубля продолжает определять геополитика – в частности, рынок не радовали сообщения представителей западных стран о неприемлемости ряда требований России к НАТО. Дополнительный негатив для рубля связан со снижением нефтяных цен на фоне негативных эпидемиологических новостей, а также с ситуацией в Турции. Тем не менее на фоне повышения ключевой ставки на один процент у рубля есть потенциал укрепиться. Поддержку ему окажет и фактор налогового периода, в рамках которого компании экспортеры будут заранее продавать валютную выручку для уплаты налогов. На этом фоне курс USDRUB может попробовать вновь опуститься в диапазон 73-74 руб./$ при отсутствии новых негативных геополитических новостей.