Банк «Санкт-Петербург»: Еженедельный обзор. 7 февраля 2022
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Макростатистика
Заседания регуляторов
В МИРЕ.
Прошлая неделя в США отметилась в первую очередь публикацией январских данных по рынку труда. Представители ФРС в своих заявлениях указывали на то, что в связи с существенно ухудшившейся эпидемиологической ситуацией трудовая статистика за январь может оказаться слабой. Действительно, неофициальные данные от ADP в среду свидетельствовали о первом с конца 2020 года снижении занятости в США – на 300 тыс. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагал, что официальные данные от Минтруда США в пятницу покажут рост занятости лишь на 125 тыс., однако, статистика оказалось неожиданно позитивной. Так, занятость в январе выросла сразу на 467 тыс., а данные за прошлые месяцы были существенно пересмотрены вверх – рост занятости в декабре составил 510 тыс. (против предыдущих значений в 199 тыс.), а в ноябре занятость выросла на 647 тыс. (против 210 тыс. ранее). Трудовые данные за январь не только окончательно закрепили уверенность инвесторов в повышении ставки ФРС на заседании в марте, но и привели к росту опасений еще более жестких действий регулятора – в частности, рынок сейчас закладывает вероятность роста ставки на 50 б.п. практически в 40%. После публикации трудовой статистики доходности десятилетних американских казначейских бумаг выросли до 1,93% годовых, обновив очередные максимумы с начала пандемии. Доходности двухлетних бумаг также поставили новые рекорды, достигнув отметки в 1,32% годовых. На этой неделе все внимание инвесторов от трудовой статистики перейдет к данным по январской инфляции, публикация которых запланирована на четверг. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает рост инфляции в США до 7,3% г/г и, соответственно, обновление очередных максимумов с 1982 года. Такие данные не добавят инвесторам позитива на этой неделе, дополнительно негатив на рынке могут усилить более жесткие заявления представителей ФРС на фоне сильной трудовой статистики.
Внимание мировых рынков на прошлой неделе было также приковано к заседаниям ряда регуляторов мира, в первую очередь ЕЦБ. Данные в прошлую среду показали рост инфляции в ЕС до новых исторических максимумов (+5,1% г/г), в то время как ожидалось замедление темпов роста цен до 4,4% г/г. На этом фоне ЕЦБ занял более жесткую позицию на заседании в четверг. Регулятор не стал явно обозначать перспективы повышения ставки в этом году, но риторика заметно ужесточилась – инвесторы обратили особое внимание на то, что Кристин Лагард не стала повторять свои прошлые заявления об «очень низкой» вероятности роста ставки в этом году. В результате опасения более раннего ужесточения ДКП в ЕС усилились, что привело к существенному укреплению евро. На прошлой неделе укреплялся и фунт стерлингов, хоть и слабее по сравнению с евро. Причиной этому также послужили итоги заседания регулятора – Банка Англии. Ставка, как и ожидалось, была повышена на 25 б.п., но такое решение было принято с перевесом лишь в один голос – в результате регулятор мог бы впервые повысить ставку сразу на 50 б.п. Банк Англии также начал процесс сокращения баланса, остановив реинвестирование, и обозначил перспективы дальнейшего ужесточения ДКП. Регуляторы мира постепенно переходят в цикл ужесточения ДКП, и рынок будет особо ждать действий ФРС на мартовском заседании.
В начале прошлой недели в связи с эффектом нового месяца фьючерсы на нефть марки Brent упали ниже $90/барр., и провели на таких уровнях большую часть недели. Итогом февральского заседания ОПЕК+ стало сохранение текущего плана по наращиванию добычи, что не удивило рынок и не повлияло значительно на нефтяные цены. Впрочем, вечером четверга фьючерсы Brent перешли к заметному росту, и в пятницу они уже превышали $93,60/барр. впервые с октября 2014 года. Причиной этому послужил морозный шторм в США, вновь напомнивший о перспективах перебоев в поставках нефти. К росту нефтяных котировок располагало и ослабление доллара. Сегодня фьючерсы Brent снижаются на 0,60% и торгуются около $92,70/барр., но у котировок на этой неделе остается потенциал к дальнейшему росту. Сдерживать такую динамику, впрочем, может коррекционное укрепление доллара в первую очередь на фоне публикации январской инфляции в США. Негатив на нефтяном рынке может быть связан и с переговорами по иранской ядерной сделке, в которых наблюдается определенный прогресс. На этом фоне фьючерсы Brent могут замедлить свой рост, но очередное обновление максимумов с 2014 года остается весьма вероятным.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
На прошлой неделе геополитическое напряжение ослабевало, что позволило курсу USDRUB в пятницу опуститься ниже 75,70 руб./$, обновив минимумы с 18 января. При этом курс EURRUB по итогам недели не снизился в связи с существенным укреплением евро после заседания ЕЦБ. Сегодня курс USDRUB снижается на 0,15% и находится около 75,70 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. На этой неделе высокие нефтяные цены продолжат поддерживать рубль, снижению курса USDRUB будет также способствовать сильное повышение ключевой ставки ЦБ РФ на заседании в пятницу – мы ждем, что регулятор повысит ставку минимум на 75 б.п. Тем не менее, на наш взгляд, пока не приходится говорить о разрешении геополитической ситуации, и новые негативные геополитические новости могут вернуть курс USDRUB на более высокие уровни. Такую динамику может поддержать и укрепление доллара после публикации январской инфляции в США. На этом фоне мы ожидаем, что курс USDRUB на этой неделе, вероятно, будет находиться в диапазоне 74,85-77,10 руб./$.