Май

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:

Заседание ФРС

Макростатистика

Заседание ЦБ РФ

В МИРЕ.

Текущая неделя в России короткая в связи с праздниками, но на мировом рынке неделя насыщена важными для инвесторов событиями. В первую очередь рынок ждет итогов заседания ФРС, которые будут раскрыты сегодня вечером. Инфляция в США находится на максимумах с 1981-го года, а на рынке труда все более усиливается дефицит рабочей силы. В связи с этим американский регулятор на сегодняшнем заседании должен предпринять более жесткие действия для стабилизации экономической ситуации. Мы ожидаем, что ФРС сегодня повысит ставку на 50 б.п., а также с большой долей вероятности даст сигналы о перспективах ее дальнейшего повышения таким же шагом. Более того, регулятор сегодня должен объявить о начале процесса сокращения баланса, что способно дополнительно ужесточить денежно-кредитные условия в США. Впрочем, такие действия ФРС во многом уже ожидаются рынком, и для динамики активов более важными могут быть сигналы о перспективах дальнейшего ужесточения ДКП в США. Данные на прошлой неделе указали на первое снижение ВВП США с середины 20-го года, а в этот понедельник апрельский производственный индекс деловой активности от ISM обновил минимум с июля 2020-го года. Таким образом, на фоне ухудшающихся перспектив экономического роста жесткая риторика американского регулятора сегодня может дополнительно усилить на рынке опасения рецессии. На прошлой неделе на рынке не наблюдалось особого негатива, и доходности десятилетних американских казначейских бумаг на время опускались ниже 2,75% годовых. Впрочем, по мере приближения заседания ФРС доходности росли, и сегодня они находятся около 2,98% для десятилетних бумаг. На этой неделе инвесторы в США будут также следить за публикацией апрельских данных по рынку труда США - сегодня ADP опубликует свою оценку ситуации на рынке труда, а официальная статистика выйдет в пятницу. Продолжающийся рост занятости дополнительно усилит вероятность более жестких действий ФРС на дальнейших заседаниях, что не добавит инвесторам позитива. Помимо этого, рынок также будет оценивать апрельский индекс деловой активности в сфере услуг от ISM, который, помимо прочего, даст сигналы об уровне ценового давления в США.

Тем временем в пятницу в ЕС уже были опубликованы первые данные по апрельской инфляции. Рост цен ускорился до 7,5% г/г, обновив в результате очередной исторический максимум и совпав с консенсус-прогнозом. Такие высокие темпы роста цен продолжают во многом объясняться удорожанием энергии, цены на которую за месяц выросли на 38%, хоть их рост и замедлился с марта. Тем не менее в апреле существенно ускорился рост базового показателя инфляции, который не учитывает цены на энергию и продовольствие. Так, его темпы роста выросли с 2,9% г/г в марте сразу до нового исторического максимума в 3,5% г/г, в то время как ожидался рост показателя лишь на 3,2% г/г. Вчера в ЕС также были опубликованы мартовские данные по индексу цен производителей. Рост показателя ускорился до 36,8% г/г, превысив консенсус-прогноз и также обновив исторический максимум. На фоне такой ценовой статистики все более актуальным становится сценарий более жестких действий ЕЦБ, о перспективах которого на прошлой неделе высказывался целый ряд представителей регулятора. В частности, предлагается закончить программу покупки активов в конце этого или начале следующего квартала, и начать повышение ставки уже к концу июля. В целом сейчас в мире начинается цикл ужесточения ДКП в развитых странах, что в текущих условиях вряд ли будет способствовать особому позитиву у инвесторов на мировом рынке.

Под конец прошлой недели фьючерсы на нефть марки Brent усилили свой рост, закончив неделю у $109,40/барр. В первую очередь росту нефтяных цен способствовали опасения введения эмбарго на поставки российской нефти. Впрочем, с наступлением нового месяца произошла экспирация контракта, и сегодня фьючерсы Brent торгуются около $107,70/барр., показывая рост на 2,60% за день. Сегодняшнему росту котировок способствуют опубликованные вчера недельные данные по запасам от Американского института нефти (API). Они свидетельствовали о снижении запасов нефти за неделю на 3,48 млн барр., в то время как ожидалось их снижение лишь на 1,17 млн барр. На этой неделе проходят встречи ОПЕК+, и завтра состоится главное заседании организации. Сообщается, что картель продолжит придерживаться текущих планов по наращиванию добычи, и вряд ли итоги завтрашней встречи существенно удивят инвесторов. На этом фоне сейчас более важными для динамики нефтяных цен останутся геополитические новости. Перспективы более низкого предложения нефти в мире на фоне эмбарго могут помочь фьючерсам Brent закончить неделю на уровнях выше $105/барр.

В РОССИИ.

В пятницу Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 300 б.п. до 14% годовых, в то время как консенсус-прогноз предполагал ее снижение до 15%. Впрочем, в целом нельзя сказать, что такое решение стало полной неожиданностью – текущая экономическая ситуация располагает к более низким уровням ключевой ставки. Так, темпы роста цен закрепились на более низких уровнях, инфляционные ожидания населения снизились до минимумов с сентября, рубль существенно укрепился, а ситуация в финансовом секторе стабилизировалась. На этом фоне Банк России старается снизить ключевую ставку для поддержания экономического роста внутри страны в новых условиях. Обновленные прогнозы ЦБ РФ предполагают дальнейшее снижение ставки, но регулятор пока не стал давать явные сигналы о том, что на следующем заседании ставка вновь будет снижена. В своих прогнозах Банк России ожидает, что инфляция на конец года будет в широком диапазоне в 18-23% г/г и снизится к целевому уровню лишь в 2024-м году. Пока мартовская статистика по ряду экономических показателей не отразила полноценно негативный эффект от текущей ситуации, но ЦБ РФ прогнозирует снижение ВВП России в этом году на 8-10%. При этом снижение экономики, по прогнозам регулятора, продолжится в следующем году за счет падения ВВП в первом квартале в связи с эффектом высокой базы. Решение по уровню ключевой ставки на ближайшем заседании Банк России будет принимать в зависимости от дальнейшей динамики цен. Пока сохраняются запасы импортных продуктов и комплектующих инфляция может остаться на более низких уровнях, что будет располагать к очередному снижению ставки на заседании 10-го июня.

НАШИ ОЖИДАНИЯ.

На прошлой неделе курс USDRUB в моменте опускался к 70,50 руб./$, обновив минимум с начала ноября. Во многом такая динамика рубля была связана с налоговым периодом, на фоне которого компании-экспортеры продавали валюту для уплаты налогов. Тем не менее даже после окончания налогового периода рубль продолжает укрепляться – сегодня курс USDRUB в моменте опускался к 68,75 руб./$, обновив минимум с июня 2020-го года. По состоянию на 10:45 мск он снижается на 0,57% и находится около 70,55 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. Текущая динамика рубля делает все более вероятным дальнейшее смягчение мер валютного контроля, о перспективах которого в пятницу высказывалась Эльвира Набиуллина. Так, глава ЦБ допустила снижение нормы продажи валютной выручки с 80% до 50% и отмену обязательной продажи валюты для компаний несырьевого неэнергетического сектора. Такие действия будут способствовать более высоким уровням курса USDRUB в дальнейшей перспективе, но до смягчения текущих мер поддержки курс USDRUB, вероятно, останется ниже 71,50 руб./$.  

Скачать обзор