Март

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции вчера показали небольшое снижение. Индекс S&P500 потерял 0,2%, закрывшись на уровне 1849 пунктов.  Нефть марки Brent подорожала на 0,7% до $107,8 за баррель.

При этом российский фондовый рынок снизился существенно. Индекс РТС  потерял еще 1,6%, завершив торги на уровне 1179 пунктов.

Доллар подорожал на 6 копеек. В четверг вечером он торговался по курсу 35,59. Евро снизился на 3 копейки, вчера на момент закрытия курс составил 48,97 рублей за евро.

ГЛАВНОЕ

Рубль:  незначительно терял позиции на фоне укрепления других валют развивающихся стран из-за ухудшения оценок роста экономики России в 2014 году

События на внешних рынках:  внешний фон нейтральный, фьючерсы на фондовые индексы торгуются в положительной зоне.

Денежный рынок: Продолжается налоговый период, ставки остаются вблизи 8%.

Рынок рублевого госдолга: Мы ожидаем, что фактор конца квартала может оказать позитивное влияние на рынок в ближайшие дни.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы рекомендуем оставаться в валюте до тех пор, пока ситуация на Украине не стабилизируется.

При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем  падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

США

Опубликованную вчера статистику скорее можно охарактеризовать как смешанную. Темп роста ВВП США в 4 квартале был пересмотрен с 2,4% кв./кв. до 2,6% (что оказалось чуть хуже прогноза +2,7%). При этом рост потребления населения пересмотрен с 2,6% до 3,3% (ожидалось 2,7%).

Числа первичных обращений за пособиями по безработице снизилось  с 321 тысячи до 311 тысяч (ожидалось 325 тысяч). Количество незавершенных сделок по продажам домов упало в феврале на 0,8% м/м (ожидался прирост на 0,2%).

Смешанные данные  нашли отражение в соответствующей динамике американских акций.

Между тем Конгресс США  одобрил законопроект по санкциям против России.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

В настоящий момент рубль продолжает поддерживаться налоговым периодом, однако, уже на следующей неделе этой поддержки не станет.

Сопоставимые с рублем валюты других развивающихся стран и сырьевых стран вчера укрепились против доллара на 0,0-0,8%. При этом рубль незначительно подешевел. Возможно, это произошло в связи с ухудшением оценок роста российской экономики в 2014. Свою оценку привел министр экономического развития Алексей Улюкаев (официально обновленный прогноз будет представлен в апреле), кроме этого прогноз обновил Всемирный Банк.

Алексей Улюкаев сообщил, что если отток капитала за 2014 г. достигнет $100 млрд, то темпы роста экономики замедлятся до 0,6%, а если бегство капитала ускорится и достигнет $150 млрд по итогам года, экономика уйдет в рецессию.

По оценкам Всемирного Банка даже при реализации сценария с низким уровнем рисков, связанных с Украиной,  рост ВВП России в 2014 году составит 1,1% против 2,2%, как ожидалось экспертами Всемирного Банка  в декабре 2014 года. В случае дальнейшей эскалации украинского кризиса темпы прироста ВВП и вовсе станут отрицательными, экономика может потерять до 1,8% благодаря резкому увеличению оттока капитала. Среди главных причин текущего замедления роста эксперты отмечают низкий уровень потребительской и инвестиционной уверенности, негативно сказывающийся на внутреннем спросе.

Границы бивалютного коридора сегодня остались на прежнем уровне. На 27 марта границы составили 36,20-43,20 руб.  Объем накопленных интервенций, приводящий к сдвигу коридора ЦБ на 5 копеек, по-прежнему составляет $1,5 млрд. (до начала марта эта величина составляла $350 млн.)  В настоящий момент «корзина» (41,70) вышла (укрепилась) из верхнего подкоридора 42,20-43,20, где ЦБ продает валюту в объеме $400 млн, в подкоридор 41,20-42,20,  где объем интервенций ЦБ составляет $200 млн.  26 марта объем интервенций регулятора составил $200 млн. Отметим, что в «худшие» дни в марте продажи ЦБ  достигали нескольких миллиардов долларов в день. Таким образом, в случае появления каких-либо действительно негативных новостей рубль достаточно легко уйдет с текущего уровня 41,70 «по корзине» до 43,20 (верхняя граница коридора ЦБ), и только там встретит очень серьезную поддержку в виде практически неограниченных продаж валюты регулятором.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня, на фоне выплаты налога на прибыль, наблюдается существенное снижение ликвидности в системе на 125 млрд. рублей до 1,07 трлн. рублей. Вчера прошло три аукциона, банки проявили спрос на ликвидность. С 17% переспросом прошел аукцион «тонкой настройки» на 200 млрд. рублей (ставка отсечения все равно оказалась равна минимальной – 7%); на 15 млрд. рублей, предложенных Росказной на две недели, банки предъявили спрос в 30 млрд. рублей; ПФР разместил 35 млрд. рублей на 45 дней под ставку 8,9% (MosPrime 1 месяц на 27 марта 8,92%). Сегодня ЦБ вновь проведет аукцион «тонкой настройки» на 200 млрд. рублей.

Ставки денежного рынка сохраняются в диапазоне 7,75-8,25%%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Доходности рублевых госбумаг продолжают демонстрировать существенную волатильность. Сейчас стоит обратить внимание на фактор конца квартала, в который будет оказывать позитивное влияние на котировки основных выпусков.

Мы полагаем, что ставки ЦБ РФ могут быть снижены лишь после выраженной стабилизации валютного рынка, а также с момента начала замедления инфляции. Мы по-прежнему полагаем, что этого не произойдет ранее июня 2014 года.

Ожидаем умеренного позитива до конца месяца.

Скачать обзор