Ключевые рынки. Дневной фокус. 24 июля 2014
ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ
Индекс S&P500 вырос на 0,2% до отметки 1987 пункта. Нефть Brent подорожала на 0,7% до $108,0. При этом цена на российскую нефть марки Urals выросла на 0,5% до $105,9.
Российский фондовый индекс РТС вчера прибавил на 0,4% и вырос до 1272 пунктов. Рубль отыграл 10 копеек к доллару и 27 копеек к евро. Вечером во вторник курс доллара составлял 34,90 рублей, а евро – 46,94 рублей.
ГЛАВНОЕ
Рубль: рубль с утра теряет позиции на опасениях новых ограничительный мер по отношению к России со стороны ЕС
Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня 8/8,5%%.
Рынок рублевого госдолга: Рынок ОФЗ показал коррекцию вниз по доходности, дальнейшее движение будет зависеть от геополитики и решения ЦБ РФ по ставкам.
РЕКОМЕНДАЦИИ
Российский валютный рынок остается довольно волатильным. После того как вчера курс российской валюты доходил до 34,83, сегодня с утра он ушел выше отметки 35 рублей за доллар. Геополитика и возможные ограничительные меры против России остаются основным драйвером.
По информации агентства Reuters Министры иностранных дел ЕС сегодня будут согласовывают расширение «черного списка» физических и юридических лиц, на которых распространяется заморозка активов и запрет на въезд, и допустили включение в него лиц, финансово поддерживающих руководство России. По видимому это и остается основным фактором давления на рубль сегодня с утра.
В пятницу состоится заседание ЦБ России. Мы не ожидаем, что это окажет поддержку курсу рубля. Понедельник показал, что поддержку рублю оказывает продолжающийся налоговый период, и следующая крупная выплата – НДПИ - состоится завтра 25 июля.
Мы полагаем, что по итогам года курс рубля может достичь уровня 36 рублей за доллар, поэтому в среднесрочной перспективе (от месяца и до конца года) рекомендуем оставаться в валюте.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Инфляция
Вчера Росстат опубликовал данные по росту индекса потребительских цен с 15 по 21 июля. Цены выросли в среднем на 0,1%. Это определенно положительные данные, так как в годовом выражение темп инфляции замедлился до 7,5%. Наблюдается сезонно сильный дефляционный эффект: цены на плодовоовощную продукцию снизились на 2,1%. Дорожать продолжают яйца – 2,2% и куры – 1,2%.
Рубль
Российский валютный рынок остается довольно волатильным. После того как курс российской валюты доходил вчера до уровня 34,83, сегодня с утра он ушел выше 35 рублей за доллар. Геополитика и возможные ограничительные меры против России остаются основным драйвером.
По информации агентства Reuters Министры иностранных дел ЕС сегодня будут согласовывать расширение «черного списка» физических и юридических лиц, на которых распространяется заморозка активов и запрет на въезд. По видимому это и остается основным факторов давления на рубль сегодня с утра.
В пятницу состоится заседание ЦБ России. Мы не ожидаем, что это окажет поддержку курсу рубля т.к. по нашей оценке ставки останутся без изменения.
Понедельник показал, что поддержку рублю оказывает продолжающийся налоговый период, и следующая крупная выплата – НДПИ – состоится 25 июля.
Из фундаментальных факторов для рубля важно отметить, что ЦБ РФ значительно скорректировал в большую сторону объем внешних погашений российских компаний, приходящихся на сентябрь. Если ранее регулятор предполагал погашения в сентябре на уровне остальных месяцев – порядка $8 млрд, то теперь эта величина составляет $19 млрд. Поэтому в сентябре может произойти довольно большой отток капитала из страны. В условиях сохраняющейся геополитической напряженности российские компании могут столкнуться с проблемами рефинансирования внешнего долга, необходимость погашать внешнюю задолженность может привести к существенному превышению спроса на иностранную валюту в третьем квартала, особенно в сентябре. В этом мы видим существенный фактор риска для курса национальной валюты. Все это накладывается на то, что торговый баланс и счет текущих операций в третьем квартале из-за сезонных факторов может оказаться слабее, чем во втором квартале.
Мы полагаем, что по итогам конца года курс рубля может достичь уровня 36 рублей за доллар, поэтому в среднесрочной перспективе (от месяца и до конца года) рекомендуем оставаться в валюте.
В самой краткосрочной перспективе рубль останется очень волатильным, но может даже немного укрепиться, учитывая предстоящую уплату НДПИ в пятницу. В тоже время вероятность того, что Европейский Союз последует за США и тоже введет новые санкции (это может произойти даже сегодня) – остается и это существенный фактор риска курса.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Объем ликвидности в системе сократился со вчерашнего дня на 40 млрд. рублей, но при этом остается на высоком уровне 1,24 трлн. рублей.
Банки аккумулируют ликвидность для выплаты НДПИ и акцизов завтра, по нашей оценке суммарный объем выплат – 320 млрд. рублей. Приток ликвидности с аукциона РЕПО, с повышенным под эти выплаты лимитом, составляет 184 млрд. рублей. Приток ликвидности со стороны Росказны составляет уже 55 млрд. рублей без учета размещения 95 млрд. рублей, которое пройдет завтра.
ПФР объявил об аукционе на размещение 160 млрд. рублей на 24 дня, который пройдет сегодня. Это размещение частично компенсирует 176 млрд. рублей, которые вернулись в Пенсионный Фонд на этой неделе.
Завтра совет директоров ЦБ. На фоне последних данных по инфляции (замедление до 7,5% в годовом выражении) мы не ожидаем повышения ключевой ставки, но и о понижении речи не идет.
Сегодня утром ставки денежного рынка держатся на невысоком уровне 8/8.5%.
ДОЛГОВОЙ РЫНОК
Вчера рынок ОФЗ показал умеренное снижение доходности на фоне ослабления ожиданий по повышению ставок и укрепления рубля. Мы полагаем, что ЦБ РФ вряд ли пойдет на новое повышение ставок, учитывая и без того минимальный экономический рост в стране. Кроме того, с учетом последних данных инфляция показала снижение годового темпа с 7,8 до 7,5 %%. Мы ожидаем умеренно позитивного движения рынка после решения по ставкам ЦБ РФ завтра.