Ноябрь

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вырос на 0,5% до 2052 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 1,1% до $78,5. Цена российской нефти марки Urals выросла на 0,7% до $77,6. Российский фондовый индекс РТС прибавил на 1,7% и вырос до 1021 пункта.

Курс доллара снизился на 0,4% до 46,90 рублей. Курс евро – на 0,1% до 58,70 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: незначительно укрепился по итогам вчерашнего дня на фоне того, что нефть на этой неделе замедлила снижение.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка тянутся вверх после скромного аукциона РЕПО, сегодня утром – 10-10,25%. При выплате НДС в четверг ставки могут еще немного вырасти.

Рынок рублевого госдолга: Рынок показывает стабилизацию вблизи достигнутых уровней..

РЕКОМЕНДАЦИИ

Рубль умеренно укрепился по итогам вчерашнего дня на фоне того, что нефть на этой неделе замедлила снижение. Главы МИД ЕС не стали вводить новых экономических санкций в понедельник. Поддержку рублю должен оказать стартовавший на этой неделе налоговый период.

Выступления Владимира Путина перед ОНФ и главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной в Госдуме и не оказали влияния на котировки рубля.

Наши фундаментальные оценки показывают, что сейчас российский рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу и цене на нефть в окрестности $80 за баррель. Мы ожидаем, что доллар снизится до 46,00 рублей на этой неделе из-за наступления налогового периода в случае, если нефть стабилизируется вблизи текущих уровней.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Во вторник утром доллар начал торги на уровнях закрытия понедельника - 47,10 . Позитивный настрой участников рынка в первой половине дня позволил рублю укрепиться до 46,60. Во второй половине дня российская валюта отчасти растеряла свои позиции и завершила торги на уровне 46,90 рублей/доллар.

Цена на нефть на этой неделе приостановила падение и остается в диапазоне 78,50-80,00. Это уменьшило давление на курс российской валюты, который вчера укрепился второй день подряд. Ключевым событием месяца для рынка нефти станет заседание ОПЕК, которое должно состояться 27 ноября.

Давление на рубль также снизилось после итогов саммита глав МИД ЕС в понедельник, по итогам которого новых экономических санкций против России не последовало.

Из поддерживающих факторов для рубля сейчас можно отметить стартовавший налоговый период. 20 ноября состоится уплата НДС, а 25 ноября – НДПИ.

Выступление президента РФ Владимира Путина перед представителями Народного фронта не привнесло каких-либо сюрпризов в отношении перспектив курса российской валюты. Как позитивный отмечался переход к свободному плаванию рубля. Аналогичные тезисы содержало выступление главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной в Госдуме, оно также не оказало существенного влияния на котировки рубля.

До конца года российским компаниям требуется погасить внешние заимствования на сумму $39 миллиарда, из которых на ноябрь приходится менее $9 миллиардов. Это уменьшает потребность в валюте в настоящий момент, однако в декабре она может вновь вырасти.

Наши фундаментальные оценки показывают, что сейчас рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу и цене на нефть в окрестности $80 за баррель. Мы ожидаем, что доллар снизится до 46,00 рублей на этой неделе из-за наступления налогового периода в случае, если нефть стабилизируется вблизи текущих уровней.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка тянутся вверх после скромного аукциона РЕПО, сегодня утром – 10-10,25%. При выплате НДС в четверг ставки могут еще немного вырасти.

Объем ликвидности в системе остается на прежнем уровне, на корсчетах в ЦБ 1,09 трлн. рублей.

Вчера прошел аукцион недельного РЕПО. Регулятор предоставил 2,695 трлн. рублей, что на 5 млрд. рублей меньше, чем неделей ранее. Учитывая, что до поступления средств со следующего аукциона недельного РЕПО предстоит уплата НДС завтра и НДПИ с акцизами в четверг, можно рассматривать такие действия регулятора как направленные на обострение ситуации с рублевой ликвидностью. Это может вызвать рост ставок денежного рынка. При этом председатель Банка России Э.С. Набиуллина вчера сообщила о том, что регулятор продолжит ограничивать рублевую ликвидность, поставляемую через каналы РЕПО и валютный своп. Объем заявок на аукционе ЦБ составил более 3 трлн. рублей, что говорит о высоком спросе на ликвидность со стороны банков.

Хороший спрос продемонстрировал и вчерашний аукцион Росказны, с которого банки были готовы взять 110 млрд. рублей. По итогам аукциона 70 млрд. рублей разместились на две недели под 10% годовых.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Рынок ОФЗ стабилизировался вблизи достигнутых уровней

Вчера доходности на рынке ОФЗ вновь сохранялись вблизи достигнутых ранее уровней. Как наши расчеты по моделям, так и оценки представителей Минэкономразвития показывают, что в случае стабилизации нефти пик по инфляции может быть пройден в 1 квартале 2015 года (февраль 2015). В пике возможен рост инфляции выше уровня в 10%. Однако, в этом случае мы не ожидаем нового повышения ставок. По нашей оценке дополнительные движения по ставке возможны в том случае, если нефть пойдет ниже и рубль продолжит падение.

Последние недельные данные по инфляции оказались равными 0,2%, что соответствует годовому темпу в 8,7%. По итогам года можно ожидать ускорения инфляции до 9%.

Скачать обзор