Банк «Санкт-Петербург»: Еженедельный обзор. 25 апреля 2022
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Заявления представителей регуляторов
Макростатистика
В МИРЕ.
Прошлая неделя характеризовалась очередным усилением опасений более жестких действий регуляторов развитых стран. Заявления Джерома Пауэлла окончательно утвердили рост ставки на 50 б.п. как базовый сценарий на заседании ФРС на следующей неделе. При этом усилились и опасения более жестких действий американского регулятора в дальнейшем – в частности, наиболее «ястребиные» представители ФРС призывали к росту ставки к 3,5% в этом году и к ее повышению сразу на 75 б.п. На этом фоне доходности десятилетних американских казначейских бумаг в моменте достигали 2,97% годовых, обновив новый максимум с конца 2018-го года. Впрочем, неделю они закончили у 2,91% годовых, а сегодня они опустились уже к 2,82% годовых. На прошлой неделе усилились и опасения более жестких действий ЕЦБ. Так, ряд представителей европейского регулятора призывал к повышению ставки уже в июле и, соответственно, более раннему окончанию программы покупки активов – в конце текущего квартала.
Такие заявления согласуются с пятничными данными по апрельским индексам деловой активности от Markit. Производственный показатель в ЕС снизился на 1,3 п. до 55,3 п., обновив минимум с января прошлого года. Впрочем, консенсус-прогноз предполагал еще более сильное снижение – до 54,7 п. В то же время показатель для сферы услуг вырос на 2,1 п. до 57,7 п., в то время как ожидалось снижение индекса к 55 п. Ослабление эпидемиологических ограничений привело к существенному росту спроса в секторе услуг, в то время как в производстве рост новых заказов стал минимальным с середины 2020-го года. Составляющие индексов свидетельствовали о том, что проблемы со стороны поставок в апреле продолжили ухудшаться, а темпы роста цен существенно выросли, обновив исторический максимум. Таким образом, складывающаяся экономическая ситуация все больше располагает к более жестким действиям ЕЦБ, и инвесторы будут особо ждать июньского заседания регулятора. В США также были опубликованы апрельские индексы деловой активности от Markit, но там, наоборот, производство показывает более позитивную динамику, чем сфера услуг. Так, производственный индекс в апреле вырос на 0,9 п. до 59,7 п. против ожиданий его умеренного снижения. Тем временем показатель для сферы услуг упал на 3,3 п. до 54,7 п., в то время как ожидалась неизменность индекса. Такую динамику в сфере услуг бизнес связывает с более низким спросом на фоне повышенных цен – составляющие индексов указали на рекордный рост как издержек, так и отпускных цен. При этом сообщается, что занятость в США продолжила расти высокими темпами, что также располагает к более жестким действиям регулятора. На этой неделе инвесторы на мировых рынках будут особо следить за публикацией апрельских данных по инфляции в ЕС, а также мартовского ценового индекса Core PCE, которым руководствуется ФРС при принятии решений. При этом сейчас начинается «неделя тишины», в связи с чем на этой неделе представители ФРС приостановят свои заявления в преддверии заседания на следующей неделе.
Фьючерсы на нефть марки Brent на прошлой неделе все же не смогли удержаться выше $110/барр. несмотря на максимальное с середины лета снижение запасов нефти в США за неделю. Давление на котировки оказывают опасения более низких уровней спроса на нефть на фоне эпидемиологической ситуации в Китае. В частности, сообщается об очередном ужесточении ограничений в Поднебесной, на фоне чего сегодня фьючерсы Brent снижаются на 3,52% и торгуются уже около $102,90/барр. На следующей неделе состоится встреча ОПЕК+, и в ближайшее время могут начать появляться сообщения по планам картеля. Помимо этого, инвесторы на этой неделе продолжат следить за публикацией недельных данных по запасам. Тем не менее определять динамику котировок будут в первую очередь эпидемиологические и санкционные новости. В целом на этой неделе фьючерсы Brent могут на время опуститься ниже $100/барр., но пока мы не ждем закрепление котировок на этих уровнях на фоне все еще слабого наращивания добычи в мире.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
На прошлой неделе рубль возобновил свое укрепление – в результате с 80 руб./$ курс USDRUB опустился к 75,45 руб./$. Во многом такой динамике способствовал налоговый период, в рамках которого компании-экспортеры продавали валюту для подготовки к уплате налогов. В связи с существенным укреплением рубля Банк России на прошлой неделе продолжил смягчение текущих мер поддержки. Так, вечером вторника регулятор увеличил срок продажи валютной выручки для компаний несырьевого неэнергетического сектора с 3-х до 60-и дней. Позднее, вечером четверга, ЦБ расширил эти правила и на остальных экспортеров. Тем не менее сегодня курс USDRUB снижается на 2,90% и находится около 73,26 руб./$. Последние действия по смягчению валютного контроля не предполагают существенное ослабление рубля в ближайшей перспективе. Вряд ли к особо заметному росту курса USDRUB приведет и снижение ключевой ставки в пятницу (мы ждем снижение как минимум на 200 б.п.). Впрочем, ослаблению рубля может способствовать окончание налогового периода, а также возможные новые действия регулятора по смягчению мер поддержки на этой неделе. В результате на конец недели курс USDRUB, вероятно, будет на более высоких уровнях, но пока он вряд ли превысит 80 руб./$.